Биткоин на корпоративных балансах: каковы риск и выгода?

Корпоративные балансы— это финансовые нервные центры компаний, которым поручено обеспечивать ликвидность, управлять рисками и оптимизировать доходность. Традиционно консервативные, они полагались на фиат, облигации и другие стабильные инвестиции. Однако MicroStrategy разрушила шаблон, приняв в качестве основного резерва своего корпоративного баланса

К основным функциям корпоративных балансов относятся следующие.

• Управление ликвидностью: обеспечение компании достаточными денежными средствами для выполнения своих обязательств. Это также включает обеспечение отсутствия несоответствий ликвидности между активами и долгами. Если ожидается, что краткосрочные долги будут финансироваться за счет долгосрочных активов, это будет серьезным риском.
• Снижение риска: Управление подверженностью колебаниям процентных ставок, валютным рискам и кредитным рискам. Часто существуют группы управления рисками, занимающиеся рыночным риском, кредитным риском, операционным риском и риском ликвидности. Казначейство тесно сотрудничает с этими функциями, чтобы гарантировать, что их финансовые решения учитывают все эти факторы риска.
• Краткосрочные инвестиции: Корпоративные казначейства хранят активы фирмы. Это может быть акционерный капитал, долг или просто денежные потоки, генерируемые бизнесом. Казначейские отделы отвечают за распределение избыточных денежных средств в ликвидные активы с низким риском для получения прибыли. Их роль заключается в обеспечении оптимизации доходности активов фирмы при сохранении минимально возможного уровня риска.
• Управление задолженностью: Управление займами и кредитами для поддержания оптимального левериджа является важной функцией казначейств. Эту функцию часто называют управлением активами и пассивами (ALM). Как упоминалось ранее, эта функция не только отвечает за управление обязательствами компании, но и имеет решающее значение для обеспечения отсутствия несоответствия сроков погашения между активами и пассивами. Фирма не может планировать финансирование обязательства (выплаты процентов по долгу), срок погашения которого наступает через неделю, активом, срок погашения которого наступает через месяц.
• Стратегическое планирование: Поддержка долгосрочных целей посредством эффективного распределения капитала является одной из стратегических функций корпоративного казначейства.

В результате, управляющие  корпоративными финансами стремятся найти тонкий баланс между риском и вознаграждением. Их главная цель — защитить активы компании от рыночных спадов или кризисов ликвидности, одновременно гарантируя, что они управляют оптимизированной прибылью от избыточных средств в фирме. Они также должны управлять рисками в периоды рыночной волатильности и стрессовых ситуаций.

Именно здесь поворот MicroStrategy к включению биткоин активов в свой корпоративный портфель бросил вызов традиционным нормам, приняв стратегию с высоким риском и высокой прибылью. Таким образом, эта смелая стратегия не только преобразила ее баланс, но и ее доходность акций, закрепив за компанией статус пионера в принятии криптовалюты .

Другие компании, которые приняли или рассматривают биткоин в качестве резервного актива казначейства, включают: Metaplanet , Semler Scientific, DeFi Technologies, Solidion Technology, Nano Labs и Cosmos Health.

Компания MicroStrategy , некогда любимица доткомов, пережившая крупный крах после 2000 года, добилась значительных успехов под руководством Майкла Сэйлора, чему способствовало инновационное управление финансами.

К 2002 году цена акций MicroStrategy колебалась между $1 и $2, отражая разочарование рынка и внутренние проблемы. В течение следующих двух десятилетий компания восстановила свою актуальность с помощью своих инструментов анализа данных. Однако ее новаторская трансформация началась в 2020 году, когда она приняла биткоин в качестве корпоративного резерва.

Принятие биткоина

Майкл Сэйлор, соучредитель и исполнительный председатель MicroStrategy , видел в биткоин противоядие от фиатной инфляции. Он считал, что покупательная способность доллара стремительно снижается , и что Bitcoin с его ограниченным предложением предлагает превосходное сохранение стоимости. Эта стратегия превратила MicroStrategy в гибрид между компанией-разработчиком программного обеспечения и криптовалютным инвестиционным инструментом.

Сейчас MicroStrategy владеет 226 500 BTC, что укрепляет ее позиции крупнейшего корпоративного держателя биткоинов.

MicroStrategy использовала различные стратегии финансирования для подпитки своих покупок биткоинов . Ее стратегии должны были соответствовать общепринятым нормам финансовых услуг и в то же время обеспечивать возможность обработки такого нестабильного актива, как биткоин .

Эмиссия акций: Компания выпустила новые акции для привлечения капитала, извлекая выгоду из роста цены акций, поскольку биткоин получил признание. Рост цены Bitcoin смягчил любые риски давления продаж из-за выпуска новых акций, поэтому стратегия оказалась как  нельзя кстати

Финансирование за счет заемных средств: Конвертируемые облигации , предлагающие низкие процентные ставки и будущие возможности конвертации, стали ключевым инструментом. Кроме того, старшие обеспеченные облигации помогли финансировать покупки во время падений биткоина.

Свободный денежный поток: операционная прибыль была перенаправлена на пополнение резервов биткоинов .

Кредиты, обеспеченные биткоинами : использование существующих активов биткоинов позволило компании получить дополнительную ликвидность без размывания капитала.

Используя сочетание вышеперечисленных стратегий, MicroStrategy создала сокровищницу с активами в биткоинах на сумму 22 миллиарда долларов.

Смелая стратегия MicroStrategy по приобретению биткоинов , основанная на использовании конвертируемых облигаций и усреднении долларовой стоимости, превратила ее из борющейся за выживание компании-разработчика программного обеспечения в доверенное лицо биткоина, увеличив стоимость ее акций более чем в 1000 раз и переопределив ее рыночную идентичность.

MicroStrategy использовала последовательный подход усреднения долларовой стоимости , покупая биткоин в разных рыночных условиях, чтобы смягчить волатильность цен. Компания также сотрудничала с институциональными кастодианами для обеспечения безопасного хранения.

Переход MicroStrategy из борющейся за права на программное обеспечение в основных  биткоин евагнелистов привела к резкому росту стоимости ее акций. С $2 в 2002 году цена взлетела более чем в 1000 раз и превысила $2000 на пике, в основном из-за стремительного роста биткоина и восприятия инвесторами MicroStrategy как способа получить доступ к биткоину без прямых покупок криптовалюты.

Биткоин , как актив, исторически превосходил традиционные инвестиции, такие как облигации или эквиваленты наличности. Соответствие MicroStrategy этой тенденции резко повысило его рыночную капитализацию , придав ему обновленную идентичность в технологическом и финансовом секторах. Хотя многим подобное может показаться достаточно радикальной стратегией управления корпоративными финансами большинство шагов на рынках капитала, которые обеспечивают экспоненциальный рост, поначалу кажутся исключительными решениями.

Стратегия MicroStrategy по поводу биткоин представляет значительные преимущества. Хотя финансовый рост, безусловно, является важным аспектом этой стратегии, MicroStrategy также удалось создать капитал бренда с помощью этой стратегии управления корпоративными финансами.

Биткоин противопоставляет хеджирование девальвации валюты , сродни золоту. Смелая стратегия привлекает дальновидных инвесторов, ищущих возможности роста бикоин инвестиций . Банки традиционно полагаются на банковское дело с частичным резервированием, которое может сделать бизнес уязвимым во время кризиса, как это было видно на примере краха Silicon Valley Bank .

В отличие от банков, Bitcoin предлагает ликвидность в любое время через децентрализованные, глобальные рынки, позволяя фирмам быстро получать доступ к средствам, не полагаясь на централизованные учреждения. Поддерживая корпоративные финанси биткоин активами, компании могут смягчить операционные риски и обеспечить своевременный доступ к ликвидности.

Компания MicroStrategy позиционирует себя как лидера в области финансовых инноваций, часто упоминаемого наряду с Tesla и Nvidia — не из-за основ бизнеса, а из-за новаторской стратегии управления финансами.

Рост цены биткоина и растущее принятие уже принесли инвесторам MicroStrategy огромную прибыль по сравнению с традиционными корпоративными активами. Несмотря на все эти позитивные моменты, которые появились для MicroStrategy , существуют риски, которые все еще остаются для них, но также и для тех, кто хочет воспользоваться подобной стратегией.

Несмотря на ряд преимуществ, биткоин как корпоративный актив несет в себе проблемы и потенциальные подводные камни . Создание корпоративного финансов компании на основе актива, который потерял до 75% стоимости во время медвежьих рынков, требует тщательного планирования.

Риск волатильности

Bitcoin могут существенно повлиять на баланс компании, вызывая колебания в отчетных доходах и настроениях акционеров. По мере падения цены и настроений компания может быть вынуждена продать биткоин, что еще больше приведет к негативным ценовым действиям и настроениям.

В сценарии рыночного стресса, когда цена биткоина падает, что приводит к падению цены акций компании. Если в это же время наступает срок погашения долга, может произойти систематический крах баланса компании. Кроме того, держатели облигаций могут не конвертировать свои облигации в акции, что приведет к денежным выплатам, что может усугубить финансовое положение MicroStrategy .

В случае MicroStrategy , ей удалось снизить этот риск, создав успешную стратегию корпоративными  финансами состоящими из биткоин активов во время медвежьих рынков. Недавно выпущенный долг подлежит погашению в 2029 году, что дает достаточно времени для генерации дополнительного денежного потока от основного бизнеса, гарантируя устойчивость корпоративных финансов, основанных на биткоинах, во время потенциальных спадов.

Предыдущие конвертируемые облигации, выпущенные MicroStrategy в 2020 году, подлежат погашению в 2025 году и были выкуплены за счет дополнительных средств, привлеченных фирмой в 2024 году. Это свидетельствует о планировании более чем на полдесятилетия вперед.

Риск ликвидности

Необходимость ликвидации Bitcoin во время спада рынка может углубить потери и дестабилизировать рынки. Это создало бы порочный круг, как это было с Terra, где размер баланса сокращался экспоненциально в связи с необходимостью продажи биткоина для получения наличных резервов

Кроме того, корпоративным финансам будет сложно привлекать дополнительный капитал при наличии жестокого кризиса ликвидности.

Регуляторный риск

Регуляторные риски для криптовалюты были снижены в 2024 году за счет одобрения биржевых фондов Bitcoin (ETF). Результаты выборов в США также показали, что прокриптовалютное правительство может начать продвигать инновации в этой сфере с 2025 года. Однако по-прежнему отсутствует ясность в отношении порядка учета для фирм, держащих криптовалюты на своих балансах.

Изменения в регулировании, такие как налоги на прирост капитала или прямые запреты, могут обесценить активы в биткоинах.

MicroStrategy может вдохновить другие корпорации на экстенсивное использование волатильных активов. Хотя диверсификация имеет решающее значение, тенденция чрезмерного принятия биткоинов может дестабилизировать более широкие корпоративные финансовые экосистемы, усиливая риски во время спадов.

В конечном итоге компании, рассматривающие возможность добавления биткоина в свою корпоративный портфель, должны сопоставить его перспективы с его опасностями, чтобы определить, соответствует ли он их финансовым целям и готовности к риску.