Что такое концентрированная ликвидность и как ее использовать?

Пулы концентрированной ликвидности — это пулы ликвидности на децентрализованных биржах (DEX), в которых вам необходимо распределять ликвидность в индивидуальном ценовом диапазоне. Вы будете иметь полный контроль над ценовым диапазоном и сможете корректировать его в любое время по своему желанию. Пулы концентрированной ликвидности более эффективны с точки зрения капитала, чем традиционные пулы ликвидности «XYK», и имеют потенциал для получения более высокой доходности.

Если вы встречали такие термины, как «Ликвидность/Ценовой диапазон», «Форма ликвидности» или «Торговые корзины», скорее всего, вы работаете с пулом концентрированной ликвидности. Если эти термины кажутся вам сбивающими с толку, вот визуальное представление того, как может выглядеть пул концентрированной ликвидности, например, на Ambient Finance:

При предоставлении ликвидности в приведенном выше примере для пары ETH/USDC в диапазоне 10% ваша ликвидность будет активной и будет приносить торговые комиссии только в том случае, если рыночная цена Ether упадет между 2304,03 и 2815,25 долларами США. Другими словами, если рыночная цена ETH изменится более чем на 10% в любом направлении (вверх или вниз), ваша ликвидность выйдет за пределы диапазона и перестанет начисляться комиссии.

Концентрированная ликвидность стала предпочтительным методом создания пулов ликвидности на многих популярных DEX, включая Uniswap, Ambient Finance, Thruster Finance и других. Хотя это может быть обременительно, акцент на эффективности капитала представляет собой значительный прогресс в области DeFi, позиционируя его как вероятное будущее направление развития этой сферы.
 

Концепция концентрированной ликвидности была впервые представлена ​​Uniswap V3 в марте 2021 года для решения проблемы неэффективности капитала, присущей традиционным пулам ликвидности XYK. В этих традиционных пулах ликвидность была равномерно распределена по всему диапазону цен от 0 до ∞. Хотя этот подход гарантировал ликвидность на каждом уровне цен, независимо от волатильности рынка, большая часть этой ликвидности оставалась неиспользованной. Благодаря концентрированной ликвидности поставщики ликвидности теперь могут сосредоточить свой капитал в более узких ценовых диапазонах, повышая эффективность капитала и, в конечном итоге, повышая свою доходность.

Концентрированная ликвидность предлагает поставщикам ликвидности высокую степень гибкости и контроля над тем, как они распределяют свой капитал. При этом они иногда могут получить очень высокую прибыль; однако доходность зависит от выбора ими ценового диапазона.

Например, в Ambient Finance доходность концентрированной ликвидности варьируется в зависимости от ценовых диапазонов, выбранных каждым поставщиком ликвидности:

С другой стороны, если взглянуть на классический пример XYK-пулов на Syncswap, все поставщики ликвидности получают доходность 8,94%.

Обратите внимание, что в приведенных выше примерах доходность по концентрированной ликвидности варьируется от 0,18% до 284,19%. Это связано с тем, что каждая ликвидная позиция генерирует свой собственный набор доходности. Доходность больше не распределяется в общий пул, как в пулах XYK Syncswap, в результате чего все поставщики ликвидности получают одинаковую доходность — 8,94%.

В дополнение к концентрированной ликвидности некоторые DEX, такие как Trader Joe, предлагают вам возможность выбрать форму распределения ликвидности, где вы можете распределять различное количество токенов по разным ценам. Существуют различные причины, по которым вы можете выбрать другие варианты, но в целом равномерно распределенная форма «Спот» в данном случае подойдет большинству поставщиков ликвидности.  

Несмотря на то, что позиции с концентрированной ликвидностью прибыльны, их поддержание требует больше усилий, и существует множество ловушек, на которые следует обратить внимание.

Усиление надзора

Как упоминалось выше, всякий раз, когда ваша концентрированная ликвидность выходит за пределы диапазона, вы больше не будете начислять комиссии. Это означает, что позиции концентрированной ликвидности требуют активного мониторинга по сравнению с более пассивными пулами ликвидности XYK.

Вот пример того, какой надзор может потребоваться.

В приведенном выше примере позиция ликвидности TIA/ETH у Трейдера Джо выходит за пределы допустимого диапазона. Чтобы это исправить, вам придется сначала удалить свою позицию ликвидности, обновить предпочтительный диапазон предоставления ликвидности до текущих рыночных цен, а затем повторно депонировать ликвидность.

Если вы не корректируете свою позицию по ликвидности, когда она выходит за пределы диапазона, вы не получите никакой доходности. Однако будьте осторожны, поскольку частое обновление ценовых диапазонов ваших позиций концентрированной ликвидности может быть дорогостоящим. Балансирование между безопасностью более широкого ценового диапазона и более высокой доходностью в более узком диапазоне часто является сложным выбором.

Потенциально более высокие непостоянные потери

В позициях с концентрированной ликвидностью, когда ваша позиция выходит за пределы диапазона, ваша ликвидность полностью выражена в одном активе. Например, в приведенном выше примере предыдущее соотношение TIA/ETH 50/50 полностью перешло в сторону ETH из-за относительного роста цен TIA по сравнению с ETH на момент написания.

Это отличается от пулов XYK, где ваша ликвидность частично сохраняется в обоих активах из-за бесконечного диапазона цен. В результате непостоянные потери могут быть более выраженными в пулах с концентрированной ликвидностью по сравнению с пулами XYK.
 

Введение концентрированной ликвидности привело к созданию широко используемого сейчас термина «Торговые корзины» (они же “Торговые контейнеры”). Концентрированная ликвидность делит ранее непрерывный спектр ценового пространства на дискретные сегменты, при этом торговые ячейки представляют собой номинальные границы позиций ликвидности. Хотя некоторые DEX упрощают это, используя простые диапазоны цен, например, в Ambient Finance, на некоторых платформах вы все равно можете встретить термин «Торговые корзины».

На Meteora у вас есть множество вариантов шага корзины для любой позиции ликвидности:

По сути, больший шаг корзины соответствует более широкому ценовому диапазону, тогда как меньший шаг корзины указывает на более узкий ценовой диапазон. Конкретные расчеты шагов бункера могут различаться в зависимости от платформы.

Изменение ценового диапазона может оказаться дорогостоящим из-за накопления комиссий за транзакции и свопы. Когда ваша позиция выходит за пределы диапазона, она полностью выражена в одном активе. Если затем вы захотите сбалансировать свою позицию до разделения активов 50/50, вам нужно будет обменять половину своих активов, прежде чем передепонировать их.

Вот типичный процесс:

• Удалить ликвидность TIA/ETH
• Обменять половину ETH на TIA
• Перераспределить ликвидность

Помимо комиссий за своп, взимаемых на этапе 2, вы также можете столкнуться с проскальзыванием цен на этапах 1 и 3, что может еще больше увеличить ваши затраты. Поэтому желательно избегать частого изменения ценовых диапазонов.
 

Это во многом зависит от вашей уверенности в текущих рыночных ценах, если вы верите, что цены скоро вернутся к предыдущим уровням. Вы можете отказаться от корректировки ценового диапазона, так как ваша позиция может вернуться в пределы диапазона, как только цены упадут.

Еще одним фактором является текущая доходность вашей ликвидной позиции. Если ожидается, что доход, который вы сможете получить за время до того, как ваша позиция выйдет за пределы диапазона, будет выше, чем затраты, которые вы понесете при изменении ценовых диапазонов, возможно, имеет смысл скорректировать ценовые диапазоны. В конечном счете, здесь ожидается метод проб и ошибок.