Что такое токенизированные долговые инструменты?

Токенизированные долговые инструменты оцифровывают традиционные финансовые продукты, такие как облигации и кредиты, с помощью технологии блокчейн, что повышает эффективность и безопасность.

Эти инструменты повышают ликвидность и прозрачность, одновременно снижая затраты за счет использования смарт-контрактов для автоматизации процессов.

Долевое владение токенизированным долгом снижает инвестиционные барьеры, делая рынки более доступными для более широкого круга инвесторов.

Несмотря на свой потенциал, токенизированный долг сталкивается с проблемами неопределенности регулирования и необходимости стандартизации и юридического признания на рынке.

Сочетание технологии блокчейн и традиционного банкинга привело в условиях постоянно меняющегося финансового ландшафта к появлению новых продуктов, таких как токенизированные долговые инструменты,

На финансовых рынках эти цифровые представления долговых ценных бумаг направлены на повышение доступности, эффективности и прозрачности. Понимание токенизированного долга дает лучшее понимание финансовых инструментов на основе блокчейна и того, как децентрализованные финансы (DeFi) меняют кредитование, инвестирование и заимствование.

По своей сути токенизированный долг подразумевает цифровое представление традиционного долгового продукта на блокчейне. Подумайте об этом так: у вас есть цифровой токен, который символизирует ваши инвестиции, а не традиционная облигация или документация, связанная с кредитом.

Эти токены, созданные с использованием технологии блокчейн, представляют собой части долга. Они надежно хранятся в цифровых кошельках, а блокчейн обеспечивает четкое владение, делая покупку, продажу и торговлю долговыми ценными бумагами более эффективными.

McKinsey & Company предсказала, что рынок токенизации активов будет стоить менее $2 трлн к 2030 году, с диапазоном от $1 трлн до $4 трлн. Это контрастирует с оценками Bernstein, который прогнозировал $5 трлн к 2028 году, и Citi, который прогнозировал ту же цифру к 2030 году. На изображении ниже показано, что токенизированный долг, включая кредиты и секьюритизацию ($3 млрд), а также облигации и биржевые векселя ($3 млрд), по прогнозам, станет основной частью рынка токенизации к 2030 году.

 Но почему токенизированный долг так привлекателен? Это из-за преимуществ, которые предлагает технология блокчейн:

• Транзакции безопасны и не подлежат изменению.
• Выплата процентов и другие процедуры автоматизированы с помощью смарт-контрактов.
• Инвестирование в исторически эксклюзивные рынки упрощается благодаря долевому владению.
• Токенизированные долговые инструменты являются частью более широкой тенденции токенизации финансовых активов, включая недвижимость, акции и другие ценные бумаги.

На заметку: В 2018 году облигации Всемирного банка Bond-i стали первым долговым инструментом, полностью управляемым через блокчейн.

Эмитент — это организация, которая создает и предлагает токенизированный долг.

К таким организациям могут относиться

• Правительства: предложение токенизированных государственных облигаций для финансирования государственных проектов или управления долгом.
• Корпорации: выпуск токенизированных облигаций для привлечения капитала для коммерческой деятельности или расширения.
• Финансовые учреждения: токенизация кредитов или других долговых инструментов для повышения ликвидности или привлечения новых инвесторов.

Теперь возникает вопрос: кто является покупателем таких инструментов?

Покупатель — это инвестор, который приобретает токены, по сути, одалживая деньги (капитал) эмитенту в обмен на:

• Выплата процентов: Регулярные платежи — например, ежегодные или полугодовые — в соответствии с условиями долга.
• Погашение основного долга: Возврат первоначальных инвестиций при наступлении срока погашения.

Покупателями токенизированных долговых инструментов являются институциональные инвесторы (банки, хедж-фонды), розничные инвесторы (частные лица) или крипто энтузиасты.

На  заметку: Первая в мире токенизированная государственная зеленая облигация была выпущена правительством Специального административного района Гонконг (САР Гонконг) в феврале 2023 года. Эта облигация, номинированная в гонконгских долларах, стоимостью около 100 миллионов долларов стала важной вехой в развитии блокчейна на финансовых рынках.

Давайте разберем основные типы токенизированных долговых инструментов:

• Токенизированные облигации: Это обычные облигации, которые являются государственным или корпоративным долгом, представленным цифровыми токенами на блокчейне . Благодаря своей способности облегчать торговлю облигациями в меньших номиналах, токенизированные облигации особенно предпочтительны для инвесторов.
• Токенизированные кредиты: Кредиты также могут быть токенизированы, что позволяет нескольким кредиторам финансировать одного заемщика. Это позволяет осуществлять дробное владение, поэтому кредиторы могут делать меньшие инвестиции и получать часть прибыли от кредита.
• Цифровые долговые обязательства: Это цифровые контракты, в которых заемщик обязуется вернуть долг кредитору. Токенизация этих векселей упрощает их управление и торговлю, повышая эффективность и доступность.
• Криптовалютные долговые ценные бумаги: Это долговые инструменты, обеспеченные криптовалютными активами. Эти гибридные инструменты сочетают креативность решений на основе блокчейна с безопасностью традиционных финансов.

Процесс токенизации долга включает несколько ключевых этапов:

• Оцифровка активов: традиционный долговой инструмент, такой как облигация , выбирается эмитентом, который затем создает его цифровую версию на основе блокчейна Развертывание смарт-контракта: для кодирования условий долгового инструмента, включая процентную ставку, график погашения и дату погашения, создается смарт-контракт.
• Создание и распределение токенов: с помощью технологии блокчейн долг разделяется на более мелкие, торгуемые единицы, называемые токенами, которые затем предлагаются инвесторам. Например, такие платформы, как Hadron by Tether, упрощают этот процесс и связывают эмитентов с потенциальными инвесторами.
• Торговля и управление: смарт-контракты автоматически обрабатывают процентные платежи и другие обязательства, позволяя инвесторам торговать этими токенами на финансовых рынках на основе блокчейна .
• Хранение: Токенизированные долговые инструменты хранятся в цифровых кошельках, используя децентрализованную природу блокчейна для безопасного хранения. Записи о владении хранятся в блокчейне, что обеспечивает прозрачность и устраняет необходимость в традиционных хранителях.

Токенизированные долговые инструменты предлагают ряд преимуществ, в том числе:

• Улучшенная ликвидность: разбивая долг на более мелкие, торгуемые единицы, токенизация привлекает более широкий круг инвесторов. Более того, технологии блокчейна делают торговлю возможной круглосуточно, увеличивая ликвидность и доступность рынка.
• Эффективность затрат: токенизированный долг снижает зависимость от посредников, таких как брокеры и клиринговые палаты, автоматизируя процедуры с помощью смарт-контрактов, что снижает транзакционные и административные расходы. Время и ресурсы экономятся за счет упрощения выпуска и расчетов.
• Повышенная прозрачность и безопасность: блокчейн предлагает неизменяемый журнал для отслеживания транзакций, повышая доверие участников. Криптографические средства защиты блокчейна снижают риск мошенничества, позволяя инвесторам отслеживать активы и платежи в режиме реального времени.
• Доступность: Снижая инвестиционные пороги, токенизированный долг делает ранее закрытые рынки долга более доступными для всех. Кроме того, он упрощает торговлю нетрадиционными долговыми инструментами, такими как дебиторская задолженность и микро займы.
• Программируемость: Автоматизируя важные процессы, такие как купонные выплаты, погашение и соответствие, смарт-контракты сокращают количество ошибок и задержек. Такие функции, как многоуровневые процентные ставки или ограничения на переводы, также могут быть добавлены к долговым токенам.
• Более быстрые расчеты: блокчейн поддерживает практически мгновенные (T+0) расчеты, снижая риск контрагента и улучшая денежный поток.
• Соблюдение нормативных требований: Блокчейн упрощает проведение аудита, предоставляя прозрачные записи в режиме реального времени, а встроенные правила соответствия гарантируют соблюдение нормативных требований.

На заметку: Токенизированные казначейские облигации США По данным Coin Gecko, в 2023 году он вырос на 641% , достигнув 845 миллионов долларов с 114 миллионов долларов .

Хотя токенизированные долговые продукты являются инновационными для финансовых рынков, необходимо решить ряд проблем, прежде чем их можно будет широко использовать:

• Неопределенность регулирования: во многих юрисдикциях нормативная среда, касающаяся токенизированного долга, фрагментирована и неразвита. Правила, регулирующие финансовые продукты на основе блокчейна, различаются в зависимости от страны, что затрудняет работу трансграничных эмитентов. Ориентирование в этой разрозненной среде при одновременном соблюдении требований может быть дорогостоящим и трудоемким.
• Технологические риски: Смарт-контракты, которые автоматизируют задачи, связанные с токенизированным долгом, уязвимы для взлома и ошибок кодирования. Финансовые потери могут возникнуть из- за уязвимости смарт- контракта, а поскольку технология блокчейна децентрализована, то в случае возникновения таких проблем возможности обращения за помощью ограничены.
• Зрелость рынка и ликвидность: Традиционные финансовые институты пока не полностью вовлечены в рынки токенизированных долговых обязательств, которые все еще находятся в зачаточном состоянии. Из-за низких объемов торгов на вторичных рынках, вызванных этим отсутствием принятия, инвесторам может быть сложнее легко покупать или продавать токены.
• Отсутствие стандартизации: Токенизация по-разному реализуется на разных платформах и в разных протоколах. Проблемы взаимодействия возникают из-за отсутствия согласованности, что затрудняет эмитентам и инвесторам возможность работать на нескольких платформах одновременно.
• Юридическое и операционное признание: Финансовые инструменты на основе технологии блокчейн не имеют полного юридического признания во многих юрисдикциях. Это может затруднить реализацию прав и обязанностей, особенно в случае разногласий или невыполнения обязательств.
• Обучение и осведомленность инвесторов: поскольку токенизированный долг все еще является относительно новой идеей, многие инвесторы могут не полностью осознавать его преимущества, риски или функции. Это недостаток из понимание может предотвращать шире усыновление.

Погашение долга относится к погашению основной суммы долгового инструмента (такого как облигация или кредит) эмитентом кредитору или инвестору по истечении срока или в согласованную дату. Это знаменует завершение периода заимствования, часто сопровождаемое окончательной выплатой процентов.

Обычно возможно погасить токенизированные долговые продукты по истечении срока или в соответствии с условиями, указанными в базовом смарт-контракте. Эти автоматизированные процедуры обеспечивают точные и быстрые транзакции, одновременно снижая потребность в посредниках.

В зависимости от условий соглашения погашение крипто обеспеченных долговых ценных бумаг может включать возврат в фиатных деньгах, криптовалюте или других цифровых активах. На протяжении всего процесса погашения безопасность и прозрачность обеспечиваются технологией блокчейн. Чтобы уменьшить разногласия, держатели токенов могут отслеживать детали погашения и подтверждать свое право собственности в неизменяемом реестре.

Наконец, инвесторам следует обеспечить тщательную проверку, оценить надежность эмитентов и понять условия, заложенные в смарт-контракты, чтобы избежать потенциальных споров или финансовых потерь.