Что такое отток криптовалютных ETP — что нужно знать инвесторам?

Крипто-ETP предоставляют доступ к цифровым активам через традиционные финансовые инструменты. Когда больше денег уходит из этих продуктов, чем поступает в них, это называется «оттоком», а не «притоком» — т. е. больше людей продают, чем покупают. Криптовалютные биржевые продукты (ETP) содержат криптоактивы в качестве своего базового товара. Их цель — предоставить биржевые инвестиции инвесторам, желающим получить доступ к криптовалюте без прямой покупки цифровых активов.

Многие инвесторы, особенно учреждения, предпочитают этот метод, поскольку он открывает криптоинвестирование в рамках традиционных финансовых инструментов. Нет необходимости рисковать в нерегулируемых рыночных зонах или брать на себя ответственность за безопасность и сохранность криптоактивов.

Существует несколько типов криптовалютных ETP, включая биржевые фонды (ETF), биржевые товары (ETC) и биржевые облигации (ETN). Наиболее известными из них являются биткоин-ETF, которые были одобрены и начали торговаться в январе 2024 года. Эти криптовалютные ETP широко торгуются и часто составляют большую часть торговых объемов — как притоков, так и оттоков.

Если вы следите за ценовой динамикой криптовалюты, например биткоина, то вы, вероятно, видели истории об оттоке криптовалютных ETP.

Итак, что такое отток криптовалютных ETP?

Это происходит, когда деньги вытекают из этих инвестиционных продуктов, указывая на то, что рынок стремится распродать позиции. Причины этого могут быть разными, включая фиксацию прибыли, негативные рыночные настроения или корректировку риска.

Эти оттоки криптофондов могут быть значительными и вызывать серьезную волатильность на рынках. Например, в марте 2025 года мировые криптопродукты потеряли 1,7 млрд. долларов в течение недели. Этот совокупный отток составил 6,4 млрд. долларов за последние пять недель. За это время было зафиксировано 17 последовательных дней оттока, что стало самой длинной полосой с начала ведения учета в 2015 году.

Для инвестора понимание потока ETP дает представление о настроениях институциональных инвесторов. Это часто может предшествовать более широким движениям рынка в ближайшие дни и недели. Оттоки могут быть предупреждающими знаками об изменении динамики рынка. В случае рекордных оттоков это может указывать на сдвиг в том, как институциональные деньги рассматривают риск на криптовалютных рынках.

Факторы, влияющие на отток криптовалютных ETP

Отток средств с ETP обусловлен комплексом факторов, включая экономические условия, проблемы отрасли, регулирование, рыночные циклы и многое другое, которые можно использовать для прогнозирования предстоящих движений рынка.

Итак, если потоки ETP могут быть полезным способом оценки изменений настроений на рынке, то крайне важно понять, что движет этими потоками. Криптовалютные рынки непостоянны и могут быстро меняться в зависимости от новостных циклов. В дополнение к этому, есть несколько других общих факторов, которые коррелируют с оттоком ETP:

• Макроэкономические встречные «ветры»: Экономическая неопределенность и плохие новости могут привести к оттоку денег из рискованных активов. Это часто включает в себя опасения по поводу политики Федеральной резервной системы США, данные по инфляции и неопределенность процентных ставок.
• Проблемы безопасности: сбои в отрасли могут вызывать у инвесторов нервозность, особенно во время новостей о мошенничестве и взломах, среди которых взлом Bybit на сумму 1,5 миллиарда долларов в начале 2025 года.
• Развитие регулирования: Изменение позиции правительства по криптовалютам может привести к денежным потокам. В частности, антикриптовалютные политические шаги и налогообложение могут отпугнуть инвесторов ETP.
• Рыночные циклы: После значительных рыночных приростов начинаются откаты, поскольку учреждения входят в фазу фиксации прибыли, чтобы зафиксировать ее. Это действие по продаже вытягивает деньги с рынка.
• Институциональные настроения: Крупные финансовые институты составляют значительную часть рынка. Если они решат пересмотреть распределение криптовалют, может начаться отток, поскольку стратегии переходят на менее рискованные активы.
• Технические индикаторы: Многие инвесторы внимательно следят за техническими индикаторами. Если ключевые уровни поддержки нарушаются на основных криптовалютах, давление продаж быстро усиливается.

Часто, как объяснялось выше, множественные факторы могут создать идеальный шторм для отступления настроений инвесторов и привести к беспрецедентному масштабу оттока. Понимание этих факторов может помочь вам заметить разницу между нормальной волатильностью и фундаментальными рыночными сдвигами.

Отток средств из криптовалютных ETP является сигналом существенных изменений настроений, которые, в свою очередь, продолжают оказывать понижательное ценовое давление на криптовалютные рынки.

Длительные оттоки вызывают беспокойство у криптоинвесторов, поскольку они указывают на критический сдвиг в настроениях инвесторов по отношению к криптовалюте. Длительные оттоки указывают на то, что рыночные условия стали особенно сложными. Как правило, оттоки начинаются с биткоин-ETP, поскольку это самая известная и крупнейшая криптовалюта. Затем это может распространиться на ETP для других активов, среди которых Эфириум, чем вызвать потерю доверия ко всему рынку криптовалют.

В эти периоды вы быстро увидите, как прямое ценовое давление на криптоактивы просачивается вниз по рынкам. Во время крупных оттоков ETP криптовалюта испытывает значительные ценовые коррекции, которые могут достигать 20% и более в течение нескольких недель.

Ликвидность также пострадала, поскольку общие активы под управлением (AUM) упали на миллиарды долларов. Поскольку на рынке больше продавцов, чем покупателей, снижение ликвидности затрудняет продажу многих криптоактивов, что еще больше усиливает понижательное ценовое давление.

Рыночные настроения быстро становятся заразными, поскольку негатив распространяется от учреждений к розничным инвесторам. Когда это происходит, даже самые сильные полосы роста могут быть прекращены.

Знание ключевых индикаторов может помочь предоставить инвесторам ранние предупреждающие сигналы, стремящимся предвидеть крупные рыночные движения.

Концентрация потоков в определенных продуктах и понимание региональных различий может создать целевой мониторинг для выявления инвестиционных возможностей. Индикаторы, которые предпочитают инвесторы, включают:

• Объем: Необычные всплески объемов торговли ETP обычно предшествуют крупным оттокам. Обычно этот всплеск может сигнализировать о чем-то важном относительно настроений инвесторов или рыночных условий. Например, большой рост объема может указывать на то, что инвесторы готовятся к новостям, движениям рынка или изменениям настроений или реагируют на них.
• Изменения премии/дисконта: премии и скидки относятся к разнице между ценой, по которой ETP торгуется на рынке, и его фактической чистой стоимостью активов (NAV), которая является стоимостью удерживаемых активов. Изменения премии/дисконта могут дать представление о настроениях рынка или потенциальных будущих движениях цен. Например, если ETP, который обычно торгуется с премией, внезапно начинает торговаться со скидкой, это может сигнализировать об убывающей уверенности инвесторов в базовых активах или более широких опасениях рынка.
• Ведущие индикаторы продуктов: Ведущие индикаторы продуктов — это продукты или активы, которые, как правило, сигнализируют о более широких рыночных тенденциях. Например, движение в BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT), доминирующем биткоин-ETF, может указывать на растущий институциональный интерес к биткоину, что может сигнализировать о будущем росте рынка. Эти продукты часто прокладывают путь для аналогичных активов или более широких рыночных секторов. Инвесторы внимательно следят за эффективностью ведущих в отрасли продуктов, поскольку колебания их цен могут служить барометром предстоящих тенденций как на криптовалютных, так и на традиционных рынках, помогая прогнозировать более широкие рыночные сдвиги.
• Отчеты об институциональных активах: институциональные активы относятся к позициям, удерживаемым крупными инвестиционными организациями, такими как паевые инвестиционные фонды, пенсионные фонды и хедж-фонды. Эти фирмы часто владеют большими объемами активов или ценных бумаг, и их решения могут оказывать значительное влияние на рынок. Изменение основных институциональных позиций может указывать на изменение того, как эти крупные игроки видят рынок или конкретные активы. Например, если крупный институциональный инвестор начинает сокращать свою позицию в определенной акции или ETP, это может быть сигналом уверенности инвестора в снижении цены актива, или что он корректирует свой портфель на основе более широких экономических факторов.
• Индикаторы импульса потока: Индикаторы импульса потока отслеживают скорость, с которой капитал поступает на рынок или из него, или выходит с него. Ускорение оттока обычно сигнализирует о панике или растущей неопределенности на рынке, поскольку инвесторы спешат вывести средства. И наоборот, замедление оттока предполагает стабилизацию настроений, поскольку страхи могут утихнуть или инвесторы попытаются снова выйти на рынок. Мониторинг этих индикаторов помогает инвесторам оценить интенсивность настроений на рынке в краткосрочной (дни/недели) и среднесрочной (месяцы) перспективах, предлагая понимание наличия временного и продолжительного спада на рынке.
• Региональные расхождения потоков: Региональные расхождения потоков относятся к различным моделям оттока капитала в разных географических регионах. Во время рыночных распродаж инвесторы из США часто лидируют в выводе средств с рынка из-за своей значительной доли рынка и аппетита к риску. Это может привести к более существенному оттоку на рынках США по сравнению с другими регионами. Однако эти расхождения также могут представлять возможности для международных инвесторов, особенно когда один регион демонстрирует устойчивость, а другие паникуют. Отслеживание региональных тенденций имеет решающее значение для понимания глобальной динамики, которая движет рыночными движениями и настроениями инвесторов.
• Перекрестные корреляции активов: перекрестные корреляции активов изучают, как различные классы активов, такие как криптовалюты и традиционные финансовые рынки, движутся по отношению друг к другу. Обычно высокорисковые активы, например биткоин, часто показывают корреляцию с технологическими акциями или другими волатильными активами. Когда традиционные рынки испытывают турбулентность, например, спад акций, криптовалютные рынки также могут падать, поскольку инвесторы ищут безопасность. И наоборот, в периоды роста на традиционных рынках криптовалюты могут видеть приток, поскольку инвесторы ищут более высокую доходность. Понимание этих корреляций позволяет инвесторам принимать более обоснованные решения, предвидя, как криптовалютные рынки будут реагировать на более общие экономические условия.

В 2024 году криптовалютные ETP показали рекордный приток в размере $44,2 млрд., во главе с продуктами Bitcoin и Ether, несмотря на незначительные оттоки в конце года. Однако в 2025 году произошел резкий разворот, и существенные оттоки начались в феврале, что привело к чистому притоку в размере $2,55 млрд. к 10 марта.

Вот основные моменты потоков криптовалютных ETP в 2024–2025 годах:

• Чистый приток инвестиций в 2024 году: по данным CoinShares, общий чистый приток инвестиций в 2024 году достиг $44,2 млрд., что на 320% больше предыдущего рекорда в $10,5 млрд, установленного в 2021 году.
• Приток средств на биткоин-ETP: только на биткоин-ETP пришлось $38 млрд. притока средств, что составляет 29% от общего объема активов под управлением биткоина в размере $130 млрд.
• Приток средств на ETP-платформы на основе эфира: ETP-платформы на основе эфира также показали хорошие результаты: в конце 2024 года годовой приток средств достиг 4,8 млрд. долларов США, что составляет 26% от активов под управлением ETH в размере 18,6 млрд. долларов США.
• Незначительный отток в 2024 году: несмотря на общий положительный чистый приток, были периоды оттока, особенно в последнюю торговую неделю 2024 года, когда чистый отток составил 75 миллионов долларов, как сообщалось 6 января 2025 года.
• Общий положительный чистый приток в 2024 году: этот отток был незначительным по сравнению с притоком в этом году, и в целом в 2024 году не было существенного чистого оттока, а чистый поток был положительным и составил 44,2 млрд. долларов США.
• Уверенное начало 2025 года: 2025 год начался успешно: за первые три дня января 2025 года приток инвестиций составил 585 миллионов долларов.
• Чистый приток средств в 2025 году к 10 февраля: к 10 февраля 2025 года чистый приток средств с начала года достиг 7,3 млрд. долларов США, при этом приток средств наблюдался в течение пяти последовательных недель, включая примечательную неделю, закончившуюся 10 февраля, с притоком средств в размере 1,3 млрд. долларов США, когда ETP Ether получили приток средств в размере 793 млн. долларов США, опередив Bitcoin.
• Изменение притока капитала с 17 февраля 2025 года: Однако, по данным CoinShares, резкое изменение произошло с недели, закончившейся 17 февраля 2025 года, когда произошел первый значительный еженедельный чистый отток в размере 415 миллионов долларов.
• Окончание 19-недельного притока средств: Это ознаменовало окончание 19-недельного притока средств после выборов в США, в результате которого было собрано 29,4 млрд. долларов США, что намного превышает 16 млрд. долларов США за первые 19 недель запусков спотовых ETF в США в 2024 году.
• Продолжение оттока в конце февраля 2025 года: отток продолжился, и за неделю, закончившуюся 24 февраля 2025 года, было зафиксировано отток биткоинов на сумму 508 миллионов долларов, а за неделю, закончившуюся 3 марта 2025 года, был зафиксирован самый большой еженедельный отток за всю историю — 2,9 миллиарда долларов, в результате чего общая сумма за три недели составила 3,8 миллиарда долларов.
• Оттоки в марте 2025 года: за неделю, закончившуюся 10 марта 2025 года, отток составил еще $876 млн, в результате чего общий отток за эти четыре недели составил $4,75 млрд. Начиная с недели 17 марта, криптовалютные ETP столкнулись с ускорением ликвидаций, при этом был зафиксирован отток в размере $1,7 млрд. Это привело к тому, что общий отток за последние пять недель составил $6,4 млрд, согласно отчету CoinShares.
• Приток криптовалютных ETP резко возрос; AUM снизился (по состоянию на 31 марта): глобальные криптовалютные ETP получили приток в размере $226 млн за неделю, закончившуюся 30 марта, после $644 млн неделей ранее. Несмотря на эту двухнедельную положительную тенденцию после пятинедельного оттока, общий AUM упал ниже $134 млн к 28 марта. Альткоины зафиксировали приток в размере $33 млн. после четырех недель оттока в размере $1,7 млрд.

Несмотря на тревожно масштабный отток в 2025 году, продолжающийся рост новых разновидностей ETP, появляющихся на рынке, указывает на сохраняющийся финансовый интерес к этому направлению.

Особенно учитывая долгосрочную тенденцию роста криптоактивов AUM, будущее криптобиржевых биржевых акций как сильного инвестиционного инструмента и рыночного драйвера велико. Крупные оттоки могут беспокоить инвесторов в краткосрочной перспективе, но даже серьезные откаты в 20%–30% могут быть восстановлены в течение более крупного рыночного цикла. На самом деле, многие инвесторы считают, что эти откаты полезны в периоды роста, поскольку инвесторы фиксируют прибыль и консолидируют рыночные позиции.

Регулятивная эволюция выглядит позитивной, особенно в США, где президент Дональд Трамп выступает за криптовалюту. Он даже подписал указы, чтобы попытаться улучшить подходы к регулированию криптовалюты и сформировать стратегический резерв биткоинов и цифровой активный запас.

Новые крипто-ETP часто регистрируются финансовыми учреждениями, стремящимися расширить свои предложения для инвесторов. В дополнение к продуктам Bitcoin и Ether, ETP Solana и XRP привлекли значительное внимание после их одобрения и запуска. Эти новые продукты даже получили приток, несмотря на спад в Bitcoin и Ether ETP.

Поскольку рынок криптовалют продолжает развиваться, запуск новых ETP, вероятно, будет способствовать дальнейшим инновациям и привлечению более широкого круга инвесторов. С ростом нормативной ясности и растущим институциональным интересом, будущие предложения могут расшириться и включить другие перспективные криптовалюты.

В результате можно ожидать дальнейшей диверсификации в пространстве криптовалютных ETP с потенциалом увеличения притока средств и появления новых рыночных возможностей даже на фоне колебаний таких устоявшихся активов, как BTC и ETH.