Что такое рынки криптоактивов (MiCA)?

MiCA — это нормативная база ЕС, призванная стандартизировать и регулировать рынок криптовалют, уделяя особое внимание защите инвесторов, финансовой стабильности и инновациям.

Закон MiCA был введен для решения проблемы нормативной несогласованности, роста мошенничества и потенциальных рисков для финансовой стабильности с целью создания равных условий и защиты потребителей.

MiCA состоит из семи разделов, охватывающих требования к платформам и эмитентам, предотвращение злоупотреблений на рынке и трансграничное сотрудничество между регулирующими органами ЕС, а также конкретные правила для различных типов криптоактивов.

MiCA исключает определенные активы, среди которых финансовые инструменты, подпадающие под действие других законов ЕС, нефракционированные NFT, CBDC и непереводимые активы (баллы лояльности), что обеспечивает гибкость для инноваций.

MiCA представляет собой совершенно новую нормативную базу для криптовалют в Европе. Она помогает навести порядок на рынке, который был похож на Дикий Запад, — защищая инвесторов, предотвращая мошенничество и обеспечивая более гладкое развитие отрасли.

Аббревиатура расшифровывается как «рынки криптоактивов», и ее история началась еще в 2018 году. Действительно, в связи с быстрым ростом рынка криптовалют в конце 2010-х годов Европейская комиссия увидела необходимость в едином подходе к решению возникающих проблем.

Подобное стало результатом официального предложения MiCA 24 сентября 2020 года в рамках более широкой инициативы по совершенствованию цифровых финансов и защите потребителей.

Необходимость в MiCA была обусловлена тремя основными факторами:

• Последовательность регулирования: До MiCA отсутствие четкой нормативной базы приводило к путанице и непоследовательности в государствах-членах ЕС. Компании боролись с соблюдением требований, а потребители сталкивались с разными уровнями защиты. MiCA стремится создать равные условия, упрощая трансграничный бизнес и одновременно усиливая защиту потребителей.
• Защита инвесторов: С ростом популярности криптовалюты увеличилось количество случаев мошенничества и афер. MiCA вводит жесткие правила прозрачности, требуя от эмитентов криптовалют четко раскрывать риски, гарантируя, что потребители будут лучше информированы перед инвестированием.
• Финансовая стабильность: Нерегулируемый рынок криптовалют представляет риск для стабильности финансовой системы. MiCA решает эту проблему, устанавливая правила для предотвращения манипулирования рынком и продвигая ответственные инновации в секторе.

Хронология появления и утверждения MiCA

MiCA, нормативно-правовая база Европейского союза для криптоактивов, была предложена в сентябре 2020 года, принята в мае 2023 года и вступила в полную силу к декабрю 2024 года, устанавливая всеобъемлющие правила для поставщиков услуг криптоактивов по всему ЕС.

На заметку: Хотя MiCA — это регламент, который применяется напрямую во всех государствах-членах ЕС, он требует от отдельных стран принятия национальных законов для его внедрения и обеспечения соблюдения. Это одна из причин, по которой закон постепенно вступал в силу.

MiCA состоит из семи основных разделов, охватывающих все: от регулирования криптоактивов и требований к поставщикам до юрисдикционной ответственности.

Раздел I

Раздел I устанавливает правила для платформ, которые предлагают и торгуют общедоступными криптоактивами. В нем излагаются требования, которым должны соответствовать эти платформы для законной работы в ЕС, и охватываются три пункта:

Установление требований к этим платформам и участвующим субъектам

Объяснение того, на кого именно распространяется действие закона

Предоставление определений ключевых терминов, таких как технология распределенного реестра, утилитарные токены, механизмы консенсуса, услуги криптоактивов и многие другие.

Например, когда речь идет о « полезных токенах », регламент определяет их как цифровые активы, которые предоставляют пользователям доступ к определенному приложению или услуге, например, токены, используемые для внутриигровых покупок или доступа к определенным функциям на платформе.

Раздел II

Раздел II MiCA устанавливает требования к субъектам, желающим создать и публично предложить криптоактив. Если субъект хочет выпустить криптоактив, который не является токеном, привязанным к активу, или токеном электронных денег, он должен привести указанный токен в соответствие нескольким ключевым критериям:

Статус юридического лица: Организация должна быть юридическим лицом, то есть она должна быть создана в соответствии с законодательством государства-члена ЕС и иметь возможность осуществлять законную деятельность.

Вайтпейпер: должен быть подготовлен и опубликован подробный вайтпейпер. Этот документ должен объяснять цель, технологию и риски криптоактива.

Маркетинговые коммуникации: Организация должна публиковать маркетинговые материалы, которые точно представляют криптоактив и сферу ее применения

Уведомление органов власти: Организация должна уведомить соответствующие органы власти своего государства-члена о планируемом предложении, предоставив официальный документ и маркетинговые материалы.

Дополнительное соответствие: Организация должна соблюдать любые другие особые требования к предложению криптоактивов.

Стоит отметить, что эти правила не применяются к токенам, вознаграждаемым за работу в блокчейне, если они предлагаются бесплатно. Кроме того, в соответствии с MiCA утилитарные токены или токены, предназначенные только для оплаты, не считаются криптоактивами.

Раздел III

Раздел III MiCA фокусируется на токенах, привязанных к активам (ART) , типе криптоактива, предназначенного для поддержания стабильной стоимости путем привязки к другому активу или праву или комбинации того и другого. Они отличаются от токенов электронных денег и направлены на стабилизацию своей стоимости с использованием обеспечения, которое может включать фиатные валюты, товары или даже другие криптоактивы. В повседневной жизни ART  представляют собой то, что обычные пользователи считают стейблкоинами .

Например, представьте себе гипотетическое ART под названием EcoCoin , чья конструкция заключается в том, чтобы поддерживать его стоимость стабильной, подкрепляясь смесью активов: 50% евро, 30% золота и 20% биткоинов. Диверсифицируя различные активы, EcoCoin может лучше выдерживать рыночные колебания, которые могут повлиять на любой отдельный актив.

Чтобы выпустить ART, например EcoCoin, организация должна быть юридически признанным учреждением, часто действующим как кредитное учреждение, и соответствовать строгим нормативным стандартам. Это включает в себя поддержание достаточных резервов для обеспечения выпущенных токенов и обеспечение прозрачного и стабильного управления ART.

Регламент также требует от эмитентов предоставлять четкую информацию об активах, обеспечивающих токен, и методах, используемых для поддержания его стабильности.

Раздел IV

Раздел IV MiCA устанавливает правила выпуска токенов электронных денег (EMT), которые являются криптоактивами, привязанными к официальным валютам, например к евро или доллару. Эти токены направлены на поддержание стабильной стоимости, что делает их похожими на цифровые версии традиционных денег.

Для выпуска EMT субъекты должны быть авторизованы как кредитные учреждения или учреждения электронных денег. Например, предположим, что компания PayToken планирует запустить токен электронных денег, привязанный к евро. Прежде чем PayToken сможет предложить свой EMT публике, она должна получить необходимое одобрение от регулирующих органов, что включает в себя предоставление подробного документа, в котором объясняются особенности токена, процесс выпуска и то, как его можно выкупить.

В дополнение к вайтпейперу, Раздел IV требует от эмитентов уведомлять соответствующие органы не менее чем за 40 рабочих дней до любых публичных предложений. Белая книга должна четко описывать, как работает EMT, включая то, как он может быть выпущен и погашен, обеспечивая прозрачность для инвесторов.

Другим ключевым аспектом Раздела IV является ответственность эмитентов. Если PayToken вводит инвесторов в заблуждение или не следует нормативным указаниям, он может быть привлечен к ответственности за любые возникающие убытки.

Раздел IV также охватывает торговые платформы. Он запрещает торговлю токенами электронных денег, имеющими встроенные функции анонимизации, если только все трейдеры и транзакции не могут быть идентифицированы. Это не означает, что токены конфиденциальности запрещены, но это гарантирует, что анонимные транзакции не могут происходить на регулируемых биржах, что помогает предотвратить отмывание денег.

Раздел V MiCA описывает, какие организации уполномочены предоставлять услуги криптоактивов в ЕС, и разъясняет сферу их деятельности. Он охватывает несколько типов учреждений, которые могут предлагать услуги, связанные с криптоактивами:

• Кредитные организации
• Центральные эмитенты ценных бумаг
• Инвестиционные компании
• Операторы рынка
• Компании, работающие с электронными деньгами
• Управляющие UCITS компании
• Менеджеры альтернативных инвестиционных фондов

Для ведения легальной деятельности в ЕС, компании должны соблюдать различные правила и быть авторизованными в своих государствах-членах. В этом контексте «юридическое лицо» относится к любому субъекту, признанному законом имеющим права и обязанности, такие как способность заключать контракты или владеть имуществом.

Раздел V также упрощает трансграничное предоставление услуг в пределах ЕС. Например, если CryptoTrade имеет лицензию во Франции, она может предлагать услуги в других странах ЕС, таких как Германия или Италия, при условии уведомления соответствующих структур указанных стран

Этот заголовок также включает важные правила для поставщиков услуг, требующие от них выполнения определенных обязательств по отношению к своим клиентам. Они включают обеспечение надежных мер безопасности, наличие прочных структур управления и соблюдение операционных стандартов — все это направлено на защиту потребителей и содействие прозрачности на рынке криптовалют.

Раздел VI

Раздел VI MiCA фокусируется на борьбе с рыночными злоупотреблениями в сфере криптоактивов. Он посвящен продвижению честной торговли путем предотвращения таких практик, как инсайдерская торговля и манипулирование рынком, опираясь на правила традиционных финансов.

В частности этот раздел охватывает следующие вопросы:

• Инсайдерская торговля:  пользователи не могут торговать криптоактивами на основе конфиденциальной информации . Например, если кто-то, работающий на криптобирже, слышит о предстоящем объявлении, которое, вероятно, приведет к росту цены токена, он не может торговать на основе этой инсайдерской информации.
• Незаконное раскрытие: незаконно разглашать инсайдерскую информацию до того, как она станет общедоступной, особенно если это может повлиять на цену криптоактива.
• Манипулирование рынком: Любое действие, которое дает ложные сигналы о цене или предложении криптоактива, запрещено. Это включает в себя фиктивную торговлю, когда кто-то покупает и продает один и тот же актив, чтобы создать видимость большей торговой активности, чем есть на самом деле.

Важно отметить, что эти правила применяются к одновременно к централизованным биржам и к платформам децентрализованного финансирования (DeFi), гарантируя борьбу со злоупотреблениями на рынке во всей криптоэкосистеме.

Раздел VII

Раздел VII MiCA фокусируется на том, как регуляторы ЕС должны совместно работать для управления рынком криптоактивов. Этот раздел устанавливает систему, в которой национальные органы в каждой стране ЕС сотрудничают с общеевропейскими структурами для обеспечения надлежащего надзора и правоприменения.

К указанным структурам относятся:

• Национальные компетентные органы (NCA): Каждое государство-член ЕС должно назначить орган, ответственный за обеспечение соблюдения требований MiCA. Эти органы следят за тем, чтобы компании, занимающиеся криптоактивами, соблюдали правила своей страны.
• Трансграничное сотрудничество: если страна обнаруживает проблемы, а именно манипулирование рынком, она должна поделиться этой информацией с регулирующими органами ЕС, такими как Европейское банковское управление (EBA) и Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA). Это помогает обеспечить единую, трансграничную реакцию
• Правоприменительные полномочия: Регулирующие органы наделены четкими полномочиями по расследованию и наложению штрафов. Например, если криптобиржа работает без надлежащих лицензий, орган может приостановить ее услуги или оштрафовать компанию.
• Регулярный обмен информацией: национальные органы власти должны часто обмениваться информацией, что имеет решающее значение для борьбы с глобальными крипторисками. Это позволяет регулирующим органам действовать согласованно и помогает быстро выявлять такие проблемы, как мошенничество или манипуляции.
• Стандартизированные процедуры: для более эффективного сотрудничества, в разделе VII установлены стандартные процессы обмена информацией. Подобное гарантирует, что коммуникация между регулирующими органами будет эффективной и прозрачной.

На заметку: Есть еще два дополнительных раздела VIII и IX, но они касаются роли Комиссии в мониторинге и отчетности о влиянии регламента. Например, Комиссия должна представить промежуточный отчет к 30 июня 2025 года и окончательный отчет к 30 июня 2027 года Европейскому парламенту и Совету.

Ключевой особенностью регулирования MiCA является четкое определение активов, которые не подпадают под его правила. Это помогает отделить то, что охватывает MiCA, от того, что не охватывает, гарантируя, что только определенные типы криптоактивов подпадают под его нормативную базу.

Основные исключения

Финансовые инструменты: если криптоактив квалифицируется как финансовый инструмент в соответствии с другими законами ЕС, он не подпадает под действие MiCA.

• Депозиты и структурированные депозиты: Любой актив, который соответствует определению депозита или структурированного депозита, исключается из сферы действия MiCA.
• Фонды: MiCA не применяется к активам, классифицируемым как фонды.
• Позиции секьюритизации: токены, подпадающие под позиции секьюритизации, освобождены от MiCA.
• Страховые полисы: Полисы страхования жизни и страхования, не связанного со страхованием жизни, даже если они токенизированы, не рассматриваются как криптоактивы в рамках MiCA.
• Пенсионные продукты и программы социального обеспечения: эти типы финансовых продуктов также находятся вне сферы влияния MiCA.
• Недробленные NFT: исключаются уникальные, недробленные NFT (например, токены цифрового искусства, не имеющие полезности или торговых возможностей).
• Публичные транзакции: некоторые транзакции государственного сектора освобождены от регулирования MiCA.
• Цифровые валюты центральных банков (CBDC): цифровые валюты, выпускаемые центральными банками, не регулируются MiCA.
• Непередаваемые цифровые активы: исключаются активы, которые не могут быть переданы, например, определенные баллы лояльности.

Например, если компания создает невзаимозаменяемый токен (NFT) для уникального произведения цифрового искусства, этот токен не будет подпадать под действие MiCA, если только он не является дробным или не предоставляет утилитарных возможностей, таких как способ оплаты.

На заметку: Ключевые фигуры, участвовавшие в разработке регламента «Рынки криптоактивов» (MiCA), включают Йоахима Шверина, главного экономиста Европейской комиссии; Элизабет Свантессон, министра финансов Швеции; Эрнеста Уртасуна, члена Европейского парламента; Роберта Копича, генерального секретаря Blockchain for Europe; и Джастин Шерри Эррера, партнера MK Fintech Partners.

Дальнейшее развитие

В 2025 году положения MiCA будут полностью реализованы, но это не конец — это только начало. Поскольку регулирование закладывает основу, у США, Великобритании, Сингапура, Канады, Японии и Объединенных Арабские Эмираты будет возможность использовать его в качестве модели для создания более четких правил в отношении криптоактивов, целостности рынка и защиты прав потребителей.

Результатом применения MiCA, станет большая согласованность действий между регионами, повышение прозрачности и безопасности инвесторов.