" 26 февраля 2024 года на сайте Ethereum Foundation появилась незаметная модификация. Нижний колонтитул веб-сайта и канарейка-ордер веб-сайта были удалены в соответствии с коммитом GitHub, в комментарии к которому говорилось: «Этот коммит удаляет часть нижнего колонтитула, поскольку мы получили добровольный запрос от государственного органа, который включал требование конфиденциальности».
Канарейка-ордер обычно представляет собой некую форму текста или визуального элемента (в случае Ethereum Foundation — желтую птицу), которую некоторые компании размещают на своих веб-сайтах, чтобы указать, что им никогда не вручались правительственные повестки или запросы документов.
Если правительственное учреждение все-таки запрашивает информацию, компания может удалить текст, косвенно намекая посетителям, что она получила повестку в суд.
Ethereum Foundation удалил этот ключевой раздел, указав, что действительно находится под конфиденциальным расследованием. Из-за положения о конфиденциальности Ethereum Foundation не может предоставить дополнительную информацию.
Ссылаясь на анонимные сообщения, Fortune сообщила, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) начала расследование в отношении Ethereum Foundation в рамках кампании по классификации базового актива Ethereum (ETH) в качестве товара.
Упомянутое расследование не могло быть проведено в менее подходящее время, поскольку приближаются майские сроки одобрения SEC биржевых фондов ETH ETF.
Хотя споры о том, является ли Эфир ценной бумагой, продолжаются уже несколько лет, сейчас начинают появляться сомнения.
Зачем SEC расследовать деятельность Ethereum Foundation спустя почти 10 лет после его запуска? Входит ли в юрисдикцию SEC деятельность организации, базирующейся в Швейцарии? Будет ли предстоящий спотовый ETH ETF отложен из-за этого расследования? И самое главное: что произойдет с Ethereum и рынком криптовалют, если ETH классифицировать как ценную бумагу?
Действительно ли Ethereum Foundation находится под расследованием SEC?
Ethereum Foundation не может предоставить дополнительную информацию из-за положения о конфиденциальности.
Хотя Ethereum Foundation получил запрос от государственного органа, это не означает, что организация является объектом расследования.
Предыдущая версия ордера-канарейки от 2015 года, опубликованная на странице Ethereum Reddit. Источник: Reddit.
Кэрол Гофорт, профессор юридического факультета Университета Арканзаса, специализирующийся на бизнес-ассоциациях и регулировании ценных бумаг, объяснила актуальность этой детали:
«Если мы предположим, что фонд не является объектом расследования, полномочия Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) требовать сотрудничества могут быть ограничены».
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) может полагать, что у Ethereum Foundation есть информация, которая могла бы помочь комиссии, например, в другом расследовании.
В любом случае, пояснила Гофорт, фонд будет открыт для сотрудничества. Она сказала, что «желание, чтобы Эфир продолжал активно торговаться на рынках США» станет явным стимулом для сотрудничества с властями.
В любом случае, если бы Ethereum Foundation стал объектом расследования Комиссии по ценным бумагам и биржам, SEC могла бы потребоваться «пара лет, чтобы перейти от расследования к судебному иску», сказала Гофорт.
Если Ether будет классифицирован как ценная бумага, как это повлияет на рынок криптовалют?
Продолжающееся расследование будет вредить Ethereum до тех пор, пока дело не будет решено, и может повлиять на такие решения, как одобрение ETH ETF и дальнейшее принятие актива, о чем свидетельствует история иска Ripple/SEC.
Базель Исмаил, генеральный директор инвестиционной аналитической компании Blockcircle, рассказал:
«Если бы Ethereum классифицировали как ценную бумагу, это было бы ужасно для краткосрочной рыночной оценки всей криптоэкосистемы».
По его мнению, если лидирующий на рынке блокчейн, относительно децентрализованный и насчитывающий тысячи активных разработчиков по всему миру, окажется ценной бумагой, то почти все криптопроекты могут попасть в эту категорию:
“Можно с уверенностью предположить, что любой другой токен ERC-20, который привлек капитал с использованием аналогичного механизма финансирования, должен будет соответствовать тем же процессам и правилам регистрации».
По его мнению, эффект заражения может в конечном итоге «уничтожить многие компании» в этом секторе, поскольку их казначейские фонды недостаточно велики, чтобы выдержать такой шок.
Криптовалютные биржи, которые котируют Ether и работают на рынках США, будут автоматически поддерживать актив, который по закону считается ценной бумагой. Таким образом, биржи будут вынуждены выбирать между исключением Ethereum со своей платформы и регистрацией в качестве брокеров-дилеров ценных бумаг в SEC.
Гофорт объяснила, что любая торговая платформа, которая объединяет покупателей и продавцов, должна зарегистрироваться в качестве биржи ценных бумаг или соответствовать исключению, например, стать альтернативной торговой системой (ATS). Гофорт сказал, что оба варианта требуют подробного раскрытия информации и одобрения SEC.
Далее она подчеркнула важный момент, который, вероятно, заставит криптовалютные биржи выбрать путь исключения ETH из листинга, а не регистрацию в качестве биржи ценных бумаг.
Как отметила Гофорт, как только криптовалютная биржа пожелает зарегистрироваться в качестве биржи ценных бумаг, она не сможет предоставлять услуги обмена для любого ценного актива, пока эта ценная бумага не будет зарегистрирована.
Поскольку пока SEC официально заявила, что лишь Биткойн не является ценной бумагой, криптовалютная биржа «будет подвергаться риску, если поможет своим клиентам покупать или продавать любую другую криптовалюту», поскольку практически никакие криптоактивы не зарегистрированы. По ее мнению, это было бы «равносильно тому, чтобы сказать: не занимайтесь бизнесом в США».
Хотя значительная рыночная капитализация Ethereum может пострадать, когда ETH уйдет с бирж США, этого нельзя сказать о большинстве токенов ERC-20.
Исмаил объяснил: «Ликвидность будет истощена, а книги заказов станут значительно более мелкими, что приведет к чрезвычайному проскальзыванию цен и лишит маркет-мейкеров возможности стабилизировать цену актива на некоторое время».
Находится ли Ethereum Foundation в юрисдикции SEC?
Какой смысл беспокоиться о возможных последствиях, если Ethereum Foundation базируется в Швейцарии, а SEC является регулятором США?
Технически SEC может обладать юрисдикцией только в отношении компаний в Соединенных Штатах, но Гофорт объяснила, что она может требовать экстерриториальной юрисдикции, если оспариваемая деятельность будет иметь существенные последствия в Соединенных Штатах.
Подобное в криптоиндустрии произошло в 2020 году, когда SEC наложила всемирный судебный запрет на запланированный выпуск Telegram своего токена GRAM. В конечном итоге Telegram пришлось вернуть 1,2 миллиарда долларов и выплатить 18,5 миллиона долларов в качестве штрафа, несмотря на то, что он не базируется на территории США.
Гофорт подтвердила, что никакие конкретные юридические требования не требуют сотрудничества с Ethereum Foundation. Однако она подчеркнула, что SEC ценит сотрудничество и может учитывать его при принятии решения о том, какие действия предпринять.
Если Ethereum Foundation не будет сотрудничать, SEC может выдать повестку в суд, юридически заставив организацию раскрыть любые данные, которые запрашивают регуляторы.
Может ли Ethereum перейти на зарубежные DEX?
Если централизованные биржи действительно прекратят торговлю ETH на рынке США, альтернативой могут стать децентрализованные биржи (DEX).
Децентрализованный характер таких платформ, из-за которого регуляторам сложно нацеливаться на них, в сочетании с их глобальным охватом может позволить проектам на базе Ethereum участвовать в регуляторном арбитраже.
Сергей Горбунов, генеральный директор Interop Labs и соучредитель протокола Axelar, сказал:
«Если ETH станет ценной бумагой, DEX смогут в значительной степени поддерживать операции благодаря своей децентрализованной глобальной природе».
Однако он признал, что возникнут некоторые проблемы, такие как «новые требования соответствия в определенных юрисдикциях».Например, это обновление правил может угрожать DEX, которые соединяются с централизованными криптобиржами в целях ликвидности.
Однако децентрализация не гарантирует безопасность со стороны регуляторов. Власти США продемонстрировали свою способность закрывать платформы, такие как крипто-микшер Tornado Cash, нацеливаясь на разработчиков.
Гофорт отметила, что SEC может преследовать «некую группу учредителей, промоутеров или других активных участников», в то время как Горбунов сказал, что регулирующие органы могут преследовать отдельных лиц или организации, которые поддерживают открытую сеть, например, валидаторов кода или участников.
Положительный момент?
Последствия того, что SEC классифицирует Ethereum как ценную бумагу, кажутся мрачными. Однако Исмаил сказал, что, хотя в краткосрочной перспективе это нанесет вред рынкам и внедрению, в долгосрочной перспективе могут быть положительные последствия.
Фонд Ethereum и SEC могли бы найти решение проблемы, при котором фонд будет вынужден заплатить «чудовищный штраф» и зарегистрироваться в качестве обеспечения на рынках США.
Тогда торговля ETH должна будет соответствовать тем же правилам, которые применяются к акциям или облигациям. Исмаил подразумевал, что такой результат, по крайней мере, внесет ясность в регулирование для участников рынка. По его мнению, в долгосрочной перспективе это может быть полезно для оценки рынка криптовалют.
Если SEC подаст на Ethereum Foundation в суд, ETH будет признан либо товаром, либо ценной бумагой. Любой результат окажет волновое воздействие на рыночную стоимость токена, а его влияние на экосистему, построенную на блокчейне, будет огромным. Это может стать самым важным судебным процессом в криптоэкосистеме.
