" В 2019 году финансовый мир охватил энтузиазм по поводу «предложений токенов безопасности» (STO). Идея была достаточно проста: представлять традиционные ценные бумаги - облигации, акции или даже структурированные продукты - на блокчейне, что потенциально снижает затраты на эмиссию и расширяет охват. Основное внимание было уделено первичному рынку, выпуску токенов, соответствующих реальным активам. Некоторые эмитенты рассматривали это как способ удешевления операций с бэк-офисом, в то время как другие полагали, что токенизация откроет новые возможности для инвесторов, подключив некоторых новоиспеченных крипто-игроков, которые, возможно, захотят диверсифицировать свою деятельность.
Однако, когда пыль улеглась, результаты не вызвали восторга. Хотя технология и дала незначительную экономию средств, большинство токенов не обеспечили настоящего скачка вперед. Почему? Одна из причин заключалась в том, что предлагаемым аккуратно упакованным токенизированным ценным бумагам не хватало ажиотажа или уникальных характеристик, к которым стремилась крипто-публика, привлеченная волатильностью, передовыми технологиями и альтернативными активами. Предполагаемый «канал распространения» крипто-богатства оказался несоответствующим: продукт и аудитория не совпадали.
Блокчейны - это нечто большее, чем просто цифровые картотеки
Ранняя волна токенизации также упустила возможность, сосредоточившись на первичном размещении, а не на вторичном рынке. В конце концов, блокчейны - это не просто цифровые картотеки. Их истинное преимущество проявляется в том, что они обеспечивают бесперебойную и эффективную торговлю вне зависимости от границ и часовых поясов. Многие ранние инициативы сводились к размещению хэша таблицы в блокчейне токенизацией и надеясь, что это приведет к увеличению ликвидности. Чаще всего этого не происходило.
То, что должно было стать новым этапом развития, часто заканчивалось тем, что инновационные центры при банках ставили галочки, а восторженные отделы продаж продвигали их на рынок, надеясь, что новизна сама по себе подстегнет спрос. Без решения реальных рыночных проблем органический интерес так и не проявился.
Перенесемся в сегодняшний день, и картина меняется, особенно на рынках, где трения являются настоящим структурным барьером. Вместо токенизации активов, которые уже широко доступны (например, золота или основных акций), внимание переключилось на сырьевые товары и другие активы, где высокие барьеры для входа и ограниченное определение цен мешают инвесторам и отраслям. Ярким примером является уран. Являясь стержнем атомной энергетики, уран приобретает все большее значение по мере того, как глобальные энергетические сети стремятся к получению надежной базовой энергии с низким уровнем выбросов углекислого газа.
Продолжающийся бум в области искусственного интеллекта и крупных центров обработки данных подчеркивает актуальность стабильных и чистых источников энергии. Однако долгое время рынок урана был непрозрачным и труднодоступным. Трейдеры сталкиваются с множеством двусторонних отношений, ограниченными платформами для спотовых покупок и плохим определением цен, что ограничивает участие и снижает ликвидность.
Положить конец «псевдотокенизации»
Именно здесь токенизация на основе блокчейна может принести ощутимые результаты. Представляя физический уран в блокчейне и внедряя его в регулируемую, совместимую среду, можно превратить рынок с высоким уровнем трения в нечто более доступное. Вместо того, чтобы наклеивать цифровую оболочку на товар ради новизны, это решает реальную проблему и впервые позволяет трейдерам по всему миру получить доступ к спотовому рынку урана без серьезных барьеров.
Создание более гибкой торговой среды способствует более широкому участию и приводит к получению более точных ценовых сигналов. Если старые схемы STO пытались привлечь криптопользователей к продуктам, которые им наскучили, то подход к токенизации урана привлекает участников, которым действительно нужен лучший доступ к товарному рынку, который ранее был практически закрыт.
Речь также не идет о псевдотокенизации. Вместо этого надежные смарт-контракты и уровни соответствия регулирующим требованиям отвечают KYC и нормативным требованиям, обеспечивая безопасность и открытость рынка, сочетая гибкость децентрализованной инфраструктуры с гарантиями традиционных рынков. В результате появилась система, в которой расчеты по сделкам осуществляются быстрее, хранение становится более простым, а глобальный доступ значительно улучшается. Трейдеры теперь получают то, для чего изначально предназначались блокчейны: рынок с минимальными трениями, который способствует реальной ликвидности.
План успешного внедрения токенизации
Ситуация с ураном - это пример для других сырьевых товаров и нишевых рынков, где трения ощутимы. Рассмотрим рынки важнейших металлов, которые лежат в основе перехода к экологически чистой энергетике, таких как кобальт, литий и редкоземельные элементы. Эти материалы жизненно важны для современной промышленности, но их рынки могут быть такими же сложными и непрозрачными, каким когда-то был рынок урана. Применяя ту же логику - сосредоточившись на вторичной торговле, построив глобальный канал сбыта, который подбирает нужный актив для аудитории, и обеспечив строгое регулирование, - становится возможным создавать токенизированные рынки, которые улучшают способы поиска, оценки и торговли товарами.
Этот подход приносит успех там, где ранние попытки токенизации терпят неудачу, за счет устранения подлинной проблемы. Вместо того, чтобы рассматривать сеть как простой канал распространения для преследования крипто-китов, использование ее реальных преимуществ может помочь устранить недостатки рынка. Что касается урана, то сокращение разрыва между поставщиками, трейдерами и конечными пользователями обеспечит атомной энергетике более отзывчивый и прозрачный рынок сбыта.
Это может обеспечить аналогичные преимущества для других сырьевых товаров, улучшая все - от сроков расчетов до географического охвата торговли и предоставляя более надежные сигналы отраслям, которые зависят от этих материалов.
Эпоха токенизации как рекламного мероприятия по брендингу закончилась. Пришло время сосредоточиться на том, где блокчейны действительно могут изменить ситуацию к лучшему. Ориентация на такие рынки, как уран, где трения реальны, ликвидность ограничена, а доступ ограничен, может реализовать первоначальные обещания блокчейнов и сделать рынки более эффективными, прозрачными и согласованными с потребностями их участников. Это более инновационный подход, который выходит за рамки модных слов и обеспечивает измеримую ценность.
Об авторе
Артур Брейтман - соучредитель Tezos.
Эта статья предназначена для общего ознакомления и не предназначена и не должна восприниматься как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и суждения, выраженные в этой статье, принадлежат только автору.
