" Зарегистрированные инвестиционные консультанты (RIA) - специалисты по персональному финансовому планированию, которые ежедневно управляют портфелями инвесторов, - сейчас следят за следующим этапом внедрения криптовалюты.
Несмотря на стремительный рост стоимости, криптовалюта изо всех сил пытается выйти за рамки своей основной базы инвесторов. Даже спотовые биржевые фонды биткоина и Ethereum (ETF), которые, наконец, были запущены в 2024 году в Соединенных Штатах после долгих лет ожидания, до сих пор не вышли из моды.
Как сообщили несколько аналитиков, около 60 миллиардов долларов, которые были вложены в фонды в этом году, в основном поступили от хедж-фондов и розничных инвесторов, специализирующихся на криптовалютах.
Чтобы охватить обычных инвесторов и значительно расширить свой рынок, криптовалюта должна победить RIA.
«Причина, по которой мы собрались здесь сегодня, заключается в том, что розничные каналы внедряют крипто-ETF и криптовалюту в более широком смысле, - сказал Федерико Брокате, который возглавляет бизнес в США в 21Shares, эмитенте крипто-ETF. - Следующая категория - RIA, и именно здесь нам нужно увидеть большинство потоков ETF в течение следующих пяти лет».
Скептически настроенные инвесторы оценивают рынок в 9 триллионов долларов
По данным исследователя фонда Cerulli Associates, только в США объем рынка ETF составляет 9 триллионов долларов.
«RIA, вероятно, обеспечат где-то от 30% до 50% этих потоков, - сказал Федерико Брокате. - RIA являются одним из самых быстрорастущих сегментов управления капиталом в США и крупнейшими покупателями ETF».
«Проблема в том, что RIA еще не продаются в криптовалюте. Более 55% консультантов не ожидают использования или обсуждения инвестиций в криптовалюту со своими клиентами в какой-либо момент в будущем», - сообщил Мэтт Апкариан, директор по разработке продуктов Cerulli, ссылаясь на опрос Cerulli, который был проведен в 2024 году. Он добавил, что только 2,6% RIA активно рекомендуют клиентам криптовалюту.
Отчасти нерешительность объясняется волатильностью крипторынка.
«RIA, с которыми я разговаривал, ищут подтверждения того, что цены на криптовалюты не собираются резко падать», - сказал Брайан Армор, директор по исследованиям пассивных стратегий в Morningstar и исследователь фонда. Армор добавил, что неопределенность в регулировании также препятствовала принятию.
Криптовалютные фонды привлекли миллиарды долларов после запуска спотовых ETF BTC в январе 2024 года. Источник: CoinShares.
«Я бы посоветовал рассматривать криптоинвестиции как дополнительные деньги, которыми вы можете позволить себе рисковать. Его стоимость может очень быстро вырасти или упасть на 90%, - сказал Уилл Макгоф, директор по инвестициям Prime Capital Financial, компании стоимостью 24 миллиарда долларов, базирующейся в Оверленд-Парке, штат Канзас. Мы еще не начинали выделять средства на крипто-ETF в наших портфелях. Его фирма определенно столкнулась с ростом количества вопросов о них с момента запуска спотовых биткоин-ETF и, совсем недавно, Ethereum-ETF».
Крипто-ETF меняют отношение к криптовалютам
«Консультанты проявляют все больший интерес к криптовалюте, поскольку все больше клиентов заявляют, что хотят инвестировать в нее. В настоящее время около четверти RIA изучают криптовалюту по запросам клиентов, и еще почти 18% ожидают, что сделают это в ближайшее время», - сказал Апкариан.
«Мы наблюдаем растущую готовность RIA инвестировать в спотовые биткоин-ETF, особенно в более крупные и ликвидные продукты, такие как iShares Bitcoin Trust (IBIT) и биткоин-фонд Fidelity Wise Origin (FBTC)», - сказала Роксанна Ислам, исследователь фонда и глава отдела отраслевых исследований в VettaFi.
Управляющие фондами говорят, что Ethereum-ETF, которые были запущены только в июле, также набирают обороты вместе с RIA.
«Приятным сюрпризом для меня стал значительный интерес сообщества консультантов к ETF ETH, - сказал Кайл Дакруз, директор по продуктам для цифровых активов asset VanEck, управляющего активами, который спонсирует криптовалютные ETF. - Я думал, что потребуются годы, чтобы ввести консультантов в курс дела по биткоину, и предположил, что Ethereum, будучи более сложным, будет еще сложнее объяснить. Однако отзывы, которые я получил, говорят об обратном. Консультанты считают, что Ethereum «легче оценить и объяснить своим клиентам», потому что блокчейн-сеть «генерирует денежные потоки» и напоминает технологический фонд».
Валидаторы Ethereum получают комиссионные в ETH за обработку сетевых транзакций.
По словам Брайана Армора, в конечном итоге эмитенты надеются, что крипто-ETF будут составлять 5% или более клиентских портфелей RIA.
Катализаторы роста
В настоящее время только часть RIA могут получить доступ к крипто-ETF. Доступ к ним по-прежнему закрыт для крупнейших финансовых консультантов, известных как wirehouses (Wirehouse - это крупная брокерская компания, как правило имеющая филиалы по всей территории страны). По данным Церулли, эти фирмы, включая такие крупные компании, как Bank of America, JPMorgan Chase и Wells Fargo, в совокупности управляют средствами инвесторов на сумму около 1,2 трлн долларов.
«В wirehouses процесс продаж отличается, здесь гораздо более жесткий контроль за соблюдением требований законодательства, - сказал Брокате. - Независимые RIA - это то, с чем мы начинаем сталкиваться».
«Это может скоро измениться. Несколько эмитентов сообщили, что wirehouse рассматривают возможность добавления BTC в портфельные модели. Когда это произойдет, отчисления RIA в BTC могут увеличиться более чем в два раза», - сообщил Мэтью Сигел, глава отдела исследований цифровых активов VanEck.
«Это изменит правила игры, когда консультанты смогут добавлять криптовалюту в модели и продвигать продукт», - сказал Дакруз.
Ethereum ETF могут выиграть от еще одного катализатора роста. По словам Брокате, добавление стекинга - внесение ETH в качестве залога с помощью валидатора в обмен на снижение сетевых сборов - «абсолютно» ускорит внедрение.
До сих пор регулирующие органы США запрещали эмитентам помещать ETF в стекинг, в основном из-за проблем с ликвидностью. Вывод средств с ETH, размещенных на бирже, обычно занимает несколько дней, в то время как ETF должны иметь возможность оперативно обменивать токены на базовые активы по запросу.
Эмитенты ожидают, что будет найден дальнейший путь.
«То, как с точки зрения регулирования развивались другие мировые рынки, похоже на то, что мы наблюдаем в США. Вы начинаете с Ethereum без стекинга, а в дальнейшем добавляете возможность делать ставки в продукты», - сказал Брокате.
В конечном счете, принятие зависит от легитимности и доверия, которые - благодаря запуску ETF - криптовалюта, наконец, завоевывает среди RIA.
«Доступность цифровых активов в оболочке ETF, безусловно, меняет правила игры для финансовых консультантов, которые ориентируются на спрос клиентов, - сказал Макгоф. - Возможность доступа к этим инвестициям через обычные инвестиционные каналы, вероятно, со временем приведет к их более широкому внедрению».
