" Европейский центральный банк (ЕЦБ) недавно провел тесты выпуска цифровых облигаций с более чем 60 эмитентами облигаций и четырьмя центральными банками. Однако эмитенты сообщили, что издержки выпуска увеличились при использовании систем на основе блокчейна.
Марат Фаритов, вице-президент по цифровым активам в Moody's Ratings, сказал, что увеличение издержек было в первую очередь связано с дополнительными юридическими издержками, отсутствием механизмов расчетов в блокчейне и присутствием посредников на протяжении всего процесса, пытающихся объединить традиционные финансы и системы в блокчейне.
«Был этот разрыв из-за отсутствия цифровых денег в блокчейне. Поэтому платежи, проценты и основные платежи, а также первоначальное урегулирование не были полностью на блокчейне. Поэтому им пришлось задействовать традиционные банковские системы для фиатных платежей», — объяснил Фаритов.
Аналитик сообщил, что «устранение посредников» в процессе выпуска облигаций на основе блокчейна путем сокращения числа сторон, участвующих в процессе выпуска, и использования исключительно ончейновых механизмов расчетов, вероятно, снизит стоимость выпуска токенизированных облигаций.
Упрощенная схема расчета облигаций между сторонами с использованием денег центрального банка. Источник: Moody's Ratings
Прогнозируется рост токенизированных казначейских облигаций
Оценка Фаритова подтверждается недавними событиями в финансовой системе Гонконга. В ноябре Управление денежного обращения Гонконга (HKMA) объявило, что будет субсидировать выпуск токенизированных облигаций, чтобы стимулировать компании к оцифровке облигаций.
Несмотря на отсутствие экономии затрат, рынок токенизированных государственных ценных бумаг продолжает расти. По данным RWA.xyz, в настоящее время рыночная капитализация USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) компании BlackRock составляет около 561 миллиона долларов США.
Ожидается, что к концу 2024 года активы под управлением токенизированных казначейских облигаций США достигнут $3 млрд. Данные Dune Analytics показывают, что в настоящее время в токенизированных государственных ценных бумагах находится $2,64 млрд.
Подавляющее большинство этих государственных ценных бумаг — это фонды государственных долговых обязательств США, и только один фонд, EUTBL на протоколе Spiko, фокусируется на государственных ценных бумагах, номинированных в евро.
Токенизированные государственные ценные бумаги продолжают расти. Источник: Dune
Прогнозируется, что к 2030 году токенизация реальных активов, которая включает государственные ценные бумаги, стейблкоины и токенизированные предметы реального мира, составит сектор на $30 триллионов.
Джесси Кнутсон, руководитель операций Bitfinex Securities, недавно сообщил, что тенденция к токенизации будет в первую очередь обусловлена более гибкими институтами, которые в конечном итоге привлекут более крупных институциональных игроков.
