" Как и многие продукты Уолл-стрит, новая облигация JPMorgan Chase, ориентированная на криптовалюту, полна загадочных рисков, многие из которых подробно описаны мелким шрифтом в 18-страничной нормативной документации крупнейшего банка США по новомодному финансовому предложению.
Брэд Хинц, профессор финансов в Нью-Йоркском университете и бывший ведущий аналитик брокерской фирмы Sanford Bernstein является одним из лучших в области инвестиционных исследований. До этого Хинц был корпоративным казначеем Morgan Stanley и финансовым директором Lehman Brothers. Другими словами: он понимает, что делать со сложными финансовыми инструментами, такими как эти, и как о них думать. Вот что он ответил в LinkedIn:
Похоже на удивительно интересное ценовое дополнение к программе среднесрочных нот.
Как говорится в проспекте эмиссии, для корзины эталонных акций будет установлена начальная стоимость корзины 100,00 по ценам. Если в течение срока выпуска облигаций не будет движения в эталонных запасах, покупатель облигаций понесет 1,5% убытков от инвестиций.
Если вы посмотрите на график в приложении с ценами к проспекту эмиссии, то увидите, что выплата похожа на выплату по длинному фьючерсному контракту. Если цена товара повышается, вы выигрываете. И если он упадет или останется прежним, вы проиграете. В этом случае ставка делается на группу акций, которые, как ожидается (но не гарантированно) будут отслеживать рынок криптовалют.
Давайте посмотрим на риски
Если рынок в целом упадет или уйдет в тупик, инвестор в этом ноте - прогорит. Если вы перейдете по ссылке внизу страницы ценового приложения, вы увидите, что ценовое дополнение - это лишь одна из серии примечаний, выпущенных JPMORGAN CHASE FINANCIAL COMPANY LLC и гарантированных JPM. Гарантия важна, поскольку она гарантирует, что банкнота имеет те же рейтинги, что и JPM, и это означает, что покупатель хотел добавить в портфель ценную бумагу (а не внебиржевой производный инструмент) с относительно высокими рейтингами, чтобы добавить некоторую подверженность криптовалютам. .
Подобные структурированные продукты обычно разрабатываются для конкретных инвесторов, которым не нужен внебиржевой производный контракт, который мог бы легко обеспечить те же характеристики доходности, что и векселя. Почему какой-то инвестор может захотеть владеть «высокотехнологичной» облигацией, а не внебиржевым производным инструментом? На ум приходит пара идей:
- Инвестиционные принципы - Возможно, покупателю запрещено держать внебиржевые деривативы - например, некоторые страховые компании или пенсионные планы.
- Кредитоспособность - возможно, покупатель неприемлем в качестве контрагента по производному инструменту. Другими словами, имя покупателя неприемлемо в качестве контрагента для кредитного персонала JPM. Как хедж-фонд с кредитным плечом.
- Аппетит инвестора к риску - на нестабильном рынке с большим количеством энтузиастов инвесторов, игнорирующих риск, есть инвесторы в облигации, уставшие от нулевых процентных ставок, которые могут захотеть некоторый крипто-риск для увеличения потенциальной прибыли.
В любом случае это вложение не для слабонервных. Вместо того, чтобы покупать это, не было бы проще и веселее просто выписать чек (генеральному директору JPMorgan) Джейми Даймону и затем сесть в самолет на выходные в Лас-Вегасе?
