" Первоначальные опасения по поводу доходности стейблкоинов Ethena Labs в долларах США являются естественным признаком зрелой отрасли, восстанавливающейся после краха экосистемы Terra-LUNA, сказал Гай Янг, основатель Ethena Labs, 22 февраля.
«Непосредственная ссылка на то, что мы видели с Terra-LUNA, была просто рефлекторной реакцией людей на саму доходность… Это правильно, что люди отреагировали так, как они это сделали, потому что мы должны реагировать со скептицизмом и пытаться решить являются ли протоколы хрупкими изначально, вместо того, чтобы позволить им стать слишком большими, если они неустойчивы».
Стейблкоин Ethena USD (USDe) вызвал широкую обеспокоенность в криптосообществе после того, как он был запущен в публичной сети 19 февраля. Согласно домашней странице Ethena Labs, синтетический доллар USDe на основе Ethereum в настоящее время предлагает годовую процентную доходность (APY) на уровне 27,6%.
Доходность в 27% вызвала опасения по поводу экономической устойчивости протокола, поскольку она была значительно выше, чем доходность в 20%, предлагаемая протоколом Anchor для UST протокола Terra до того, как эмитент алгоритмических стейблкоинов рухнул в мае 2022 года, уничтожив десятки миллиардов долларов стоимости за несколько дней.
По словам Янга из Ethena Labs, в отличие от USDe, доходность протокола Anchor была полностью искусственной, без устойчивого базового механизма генерации доходности.
«Самое важное, что мы пытаемся донести, это то, что доходность Anchor была полностью компенсирована. Это были просто фирмы венчурного капитала, вкладывающие деньги в Anchor, а затем выплачивающие доход, который появился из ниоткуда», – сказал он.
Доходность Ethena Labs в USDe, напротив, подлежит публичной проверке. Янг рассказал, что доход от синтетического доллара генерируется за счет доходного стекинга и продажи бессрочных фьючерсных контрактов на ETH.
По мнению Дже Сик Чой, аналитика Greythorn Capital, искусственно завышенная доходность протокола Anchor была неустойчивой, в отличие от динамической доходности, обещанной USDe:
«Мы видели, что реальная доходность Anchor на самом деле составляла ~5,81%, а выплата составила 19,45%, что является причиной катастрофы, поскольку доходность, обеспечивающая продукт, меньше той, которую он выплачивает… Нет никакого упоминания о «безрисковой» доходности, которую рекламировал Anchor, – доходность (USDe) четко оговорена, и мы знаем, откуда она берется (бессрочные фьючерсы + stETH)».
USDe от Ethena Labs — не единственный продукт, обещающий двузначную доходность. Согласно домашней странице Pendle, некоторые пулы ставок на Pendle Finance, такие как пул ezETH, предлагают фиксированную годовую процентную доходность (APY) в размере 41% за размещенный в стекинге эфир.
Ставки доходности в пулах Pendle Finance. Источник: Pendle Finance.
