" Первые шесть недель правления второй администрации президента США Дональда Трампа стали настоящим потрясением для криптовалютных рынков.
Достигнув максимума в 109 000 долларов в день инаугурации, биткоин рухнул до минимума в 78 000 долларов в конце февраля, а затем быстро восстановился до 96 000 долларов несколько дней спустя из-за планов Трампа по созданию криптовалютного резерва. Однако 24 часа спустя этот рост был полностью сведен на нет, что некоторые приписывают прямому манипулированию рынком.
Несмотря на краткосрочную волатильность, траекторию движения Биткоина вперед можно лучше понять через призму бизнес-цикла и глобальной ликвидности. Обе переменные растут с февраля.
Рисунок 1. Источник: Peter Schiff.
Что говорит PMI о биткоине
На протяжении последних семи десятилетий Индекс менеджеров по закупкам (PMI), рассчитываемый Институтом управления поставками (ISM), был ценным источником для понимания состояния экономики США. Каждый месяц ISM публикует индекс деловой активности в обрабатывающей и непроизводственной сферах, чтобы оценить состояние экономики, производящей товары и услуги.
В обрабатывающей промышленности экономисты уделяют больше внимания индексу деловой активности, поскольку он рассматривается как ведущий индикатор экономики в целом и более чувствителен к изменениям спроса.
Данные PMI основаны на количественных и качественных оценках экономики через призму «менеджеров по закупкам», или руководителей каждой отрасли.
В ходе опроса оценивалось их восприятие общих условий ведения бизнеса, новых заказов, экспортного спроса, запасов, незавершенных работ и тенденций в сфере занятости, которые сводились в таблицу в виде единого индекса, который варьируется от 0 до 100, где 50 - это точка отсчета между ростом и сокращением.
После 26 месяцев сокращения индекс деловой активности превысил 50 пунктов в производственном секторе ISM в январе. В феврале он оставался выше этого критического уровня второй месяц подряд.
Хотя в целом спрос остается относительно слабым, и многие участники дискуссии испытывают «первый операционный шок от тарифной политики новой администрации», изменение тенденции в PMI является значительным в контексте бизнес-цикла.
Рисунок 2. Индекс деловой активности в производственном секторе уже два месяца подряд превышает 50 пунктов. Источник: Trading Economics.
«ISM опережает экономику примерно на месяц, - говорит основатель Real Vision Рауль Пал. - Но дело не только в экономике - дело в каждом активе».
Комментарии Рауля Пала подтверждаются исследованиями S&P Global Market Intelligence, в которых говорится, что данные PMI предвосхищали «каждый поворотный момент в доходах за последние 14 лет».
S&P Global выявило 74-процентную корреляцию между показателем прибыли, основанным на PMI, и доходами американских компаний.
С PMI сильно коррелируют не только акции, но и практически все рисковые активы, включая биткоин.
«Это объясняется тем, что сильный экономический рост, высокие корпоративные доходы и низкая вероятность рецессии позволяют инвесторам «двигаться по кривой риска», - сказал макроаналитик TomasOnMarkets.
Рассмотрение Биткоина в контексте индекса деловой активности устраняет большую часть путаницы, связанной с сокращенным циклом BTC в 2021 году, в котором не было максимума, ожидаемого многими ветеранами отрасли. В 2021 году цена Биткоина в основном достигла пика в соответствии с бизнес-циклом.
Рисунок 3. Биткоин демонстрирует сильную корреляцию с индексом деловой активности в производственном секторе ISM. Источник: TomasOnMarkets.
С учетом того, что в настоящее время бизнес-цикл набирает обороты, Пал ожидает, что биткоин достигнет максимума в конце 2025 или даже в начале 2026 года. Пик этого цикла должен совпадать с вершиной бизнес-цикла ISM, которая исторически приходилась на высокие 50-е и низкие 60-е годы.
Глобальный М2: еще один катализатор биткоина
На поворотный момент в бизнес-цикле также влияет растущая денежная масса М2, которая в широком смысле отражает объем денег, циркулирующих в экономике. Как показало исследование Real Vision, цене Биткоина требуется около 10 недель, чтобы отразить изменения в глобальном M2.
Рисунок 4. В 2025 году глобальная денежная масса M2 резко возросла. Это означает, что Биткоин должен последовать этому примеру. Источник: Raoul Pal.
Аналитик Colin Talks Crypto составил график 46-дневных и 72-дневных изменений глобального M2, влияющих на цену Биткоина. Основываясь на своем последнем обзоре, он больше доверяет последнему графику.
Рисунок 5. Источник: Colin Talks Crypto.
Аналитик Лин Олден также обратила внимание на прогностическую силу Global M2 для Биткоина.
«Биткоин движется в направлении глобальной ликвидности в 83% случаев за любой данный 12-месячный период, что выше, чем у любого другого основного класса активов, что делает его сильным барометром условий ликвидности», - написала она в сентябре.
Рисунок 6. Большинство крупных активов демонстрируют сильную корреляцию с глобальной ликвидностью, но ни один из них не отличается от Биткоина. Источник: Lyn Alden.
