" Джимми Патронис, финансовый директор штата Флорида в США, попросил агентство, управляющее пенсионными фондами штата, рассмотреть возможность инвестирования в биткоин, поскольку это оказало «существенное влияние» на доходность традиционных инвестиционных портфелей, а также помогло снизить их общую волатильность.
Патронис в письме исполнительному директору Административного совета штата Флорида Крису Спенсеру отметил, что биткоин часто называют «цифровым золотом» и что он «может помочь диверсифицировать портфель штата», обеспечивая при этом «надежную защиту от волатильности других основных классов активов».
Финансовый директор штата, возможно, прав, поскольку биткоин действительно показал себя потенциально хорошим средством диверсификации портфеля, особенно в применении к традиционным портфелям, в которых 60% активов приходится на акции, а 40% - на облигации, известным как портфель 60/40.
Брайан Рудик, руководитель отдела исследований маркет-мейкера GSR, рассказал, что, согласно исследованию, проведенному фирмой, скромное распределение биткоинов в размере 1% «исторически оказывало существенное положительное влияние на стандартное соотношение Шарпа в портфеле».
Коэффициент Шарпа - это показатель, используемый для анализа доходности инвестиций с поправкой на риск, впервые разработанный экономистом Уильямом Ф. Шарпом в 1966 году. По словам Брайана Рудика, чем больше биткоинов добавляется в модельный портфель выше 1%, тем лучше коэффициент Шарпа этого портфеля, который указывает на то, что «фонд генерирует достаточную доходность по сравнению с увеличением риска».
«Портфели с распределением в 1%, как правило, приносили избыточную доходность около 1% в год при гораздо меньшем увеличении волатильности портфеля и максимальной просадке».
Стив Любка, управляющий директор Swan Private Client Services в компании Swan, предоставляющей финансовые услуги в сфере биткоинов, похоже, повторил мысли Рудика, сказав, что «в целом небольшое распределение биткоинов может повысить доходность пенсий для штата Флорида на 2-3%».
Любка добавил, что, учитывая, что «пенсионеры, как правило, усердно работают, чтобы достичь годовой доходности более 6%». При этом учитывая потенциал Биткоина для увеличения доходности портфеля при одновременном снижении его волатильности, его можно считать мощным инструментом сохранения богатства.
Сколько биткоина - это слишком много?
Хотя биткоин хорошо известен своей волатильностью, некоторые исследования показали, что в традиционном инвестиционном портфеле он может выступать в качестве буфера волатильности, одновременно повышая потенциальную доходность.
Согласно отчету CF Benchmarks за октябрь 2024 года, его потенциал обусловлен слабой корреляцией с традиционными активами, что позволяет ему повысить диверсификацию портфеля.
В отчете говорится, что цена биткоина «исторически не изменялась синхронно с другими классами активов», что делает криптовалюту «привлекательной инвестицией в целях диверсификации, поскольку она может помочь увеличить потенциальную доходность без обязательного увеличения общего риска портфеля».
Рудик из GSR добавил, что биткоин является «средством диверсификации рисков с точки зрения портфеля из-за его исторически низкой корреляции как с акциями, так и с облигациями». Он сказал, что «огромная волатильность BTC на самостоятельной основе делает его очень капиталоэффективным активом с точки зрения формирования портфеля».
CF Benchmarks предполагает, что одной из главных проблем при добавлении биткоина в традиционный портфель является поиск правильного объема инвестиций, учитывая потенциальную прибыль или значительную просадку криптовалюты.
Исходя из исторической доходности, фирма пришла к выводу, что распределение от 1% до 5% могло бы принести пользу этим портфелям вплоть до сентября 2024 года.
Рисунок 1. Потенциальное влияние Биткоина на традиционный портфель в соотношении 60/40. Источник: CF Benchmarks.
Согласно отчету, стандартное отклонение сбалансированного портфеля начинает увеличиваться только в том случае, если распределение BTC превышает 5%, если портфель часто перебалансируется. Коэффициент Шарпа вырос с 0,5 до 0,7 за пятилетний период с добавлением BTC.
Стив Любка подытожил влияние биткоина на традиционный портфель, отметив, что при распределении BTC с использованием низких однозначных цифр «повышается доходность и фактически снижается общая волатильность», но предположил, что волатильность возрастает, если распределение составляет более 8%.
Исследование, проведенное 4 ноября крупным управляющим активами Ван Эком, показало, что выход за рамки биткоина также возможен. Портфель, состоящий из 3% BTC и 3% ETH, наряду с 57%-ным распределением по индексу S&P 500 и 37%-ным распределением по облигациям США, принес «самую высокую доходность на единицу риска».
Рисунок 2. Источник: Van Eck.
Нежелание государственных пенсионных фондов
Институциональные инвесторы, как правило, неохотно инвестируют в криптовалютное пространство. При этом государственным пенсионным фондам приходится быть особенно осторожными, учитывая характер их фондов и историческую глубину рынка.
Например, Административный совет штата Флорида управляет более чем 30 фондами, включая Трастовый фонд пенсионной системы Флориды, активы которого находятся под управлением на сумму около 205 миллиардов долларов. Небольшое выделение средств могло бы составить от 2,5 до 7,5 миллиардов долларов - сумма, которая оказала бы влияние на рынок много лет назад, особенно до запуска спотовых биткоин-биржевых фондов (ETF) в США.
Необходимо учитывать потенциальное влияние на рынок, а также экстремальную волатильность цен на криптовалюту, которую традиционно консервативные фонды могут не захотеть иметь в своих портфелях.
Кроме того, недостаточное знакомство с криптовалютой и потенциальные репутационные риски, связанные с такими инвестициями, могут повлиять на инвестиционные решения этих фондов.
Тем не менее, Лукас Энзерсдорфер-Конрад, заместитель генерального директора криптовалютной биржи Bitpanda, сообщил, что за последние 12 месяцев наметилась «четкая тенденция» перехода традиционных финансовых институтов на цифровые активы.
За этой тенденцией стоит несколько факторов, в том числе повышение ясности регулирования и запуск привычных и доступных финансовых инструментов, включая вышеупомянутые спотовые биткоин-ETF. Энзерсдорфер-Конрад добавил:
«В целом, появление биткоина в институциональных портфелях знаменует собой значительный сдвиг в финансовом ландшафте и сигнализирует о неуклонном стратегическом движении к легитимизации цифровых активов».
Учитывая запуск новых привычных инструментов и переход Флориды к инвестированию в ближайшем будущем, тенденция вскоре может измениться, и пенсионные фонды, а также другие крупные инвесторы могут перейти в криптовалютное пространство.
Рудик из GSR сказал, что компания ожидает, что «пенсионные фонды продолжат изучать цифровые активы, а некоторые из них постепенно будут делать небольшие отчисления с течением времени».
Он сказал, что Инвестиционный совет штата Висконсин уже сообщил, что инвестировал 164 миллиона долларов в спотовые биткоин-ETF.
По мнению маркетмейкера, «включение в государственные пенсионные фонды придало бы ему дополнительную легитимность в отношении его места в хорошо диверсифицированном портфеле, подчеркнув уникальные преимущества, которые он предоставляет». По мнению Стива Любки из Swan Bitcoin, это «положительно повлияло бы на общественное восприятие Биткоина».
По мере того, как становится яснее, как финансовые учреждения и институциональные инвесторы могут безопасно и регулируемо обращаться с биткоином, BTC, вероятно, продолжит расти в рамках таких типов портфелей, даже если распределение будет не слишком большим.
