" Биткоин называли по-разному, но «ловушка сбалансированного бюджета» — это что-то новенькое. Однако статья, недавно опубликованная на веб-сайте Федерального резервного банка Миннеаполиса, предполагает, что Биткоин (BTC) или что-то подобное может однажды заставить федеральное правительство Соединенных Штатов сбалансировать свой бюджет.
Возможно, это вызвало бы недовольство политиков и законодателей, поскольку они хотят сохранить все варианты расходов открытыми на случай серьезных чрезвычайных ситуаций, таких как пандемия COVID-19 или рецессия. В конце концов, резкий рост расходов может стимулировать экономику.
Итак, как же США могут избежать этой «ловушки сбалансированного бюджета»?
«Юридический запрет биткоинов может восстановить уникальную реализацию постоянного первичного дефицита, как и налог на биткоины», — пишут авторы статьи.
Первичный дефицит – это разница между государственными расходами и доходами, исключая процентные выплаты.
Красный флаг для криптоиндустрии
Уже само по себе предложение о запрете Биткоина неизбежно вызовет раздражение криптосообщества.
Реакция тех, кому удалось просмотреть этот плотный 37-страничный документ, выпущенный ФРС США 17 октября, в основном, представляла собой смесь недоумения, возмущения и насмешек.
Это также подняло некоторые вопросы о том, осуществим ли вообще такой запрет и как цифровая валюта с рыночной капитализацией в 1,4 триллиона долларов может обладать такой властью над правительством, у которого долг в 25 раз превышает капитализацию.
Государственный долг США сейчас превышает 35 триллионов долларов. Источник: Федеральная резервная система США.
«Биткоин — это не способ заставить правительство США сбалансировать свой бюджет, — сказал Мэтью Ле Мерль, генеральный директор Blockchain Coinvestors. — При долге, превышающем 35 триллионов долларов, что-то не так в структуре расходов американских политиков, и что-то необходимо изменить».
«Я нахожу эту статью довольно забавной в ироническом смысле, — сказал Даниэль Лакаль, главный экономист испанской инвестиционной компании Tressis. — По сути, это признание того, что Биткоин является защитой от обесценивания валюты и может ограничить постоянное накопление долга правительства. Самое смешное, что если бы правительство несло ответственность и хотело защитить покупательную способность валюты, угрозы не было бы».
Возможность запрета Биткоина
Но как насчет идеи, что правительство США могло бы сохранить свои варианты расходов, запретив Биткоин? Возможен ли вообще запрет?
«Хотя правительству было бы невероятно сложно полностью отказаться от использования Биткоина, крупное правительство, выступающее против Биткоина, могло бы значительно сократить его использование», — сказал Уильям Лютер, доцент кафедры экономики Атлантического университета Флориды, отметив, что полезность средства обмена зависит от размера и состава сети его пользователей. — Итак, если правительство сможет ограничить размер сети Биткоин, это может уменьшить полезность Биткоина и для тех, кто находится за пределами его юрисдикции».
Спорная статья привлекла внимание отчасти потому, что появилась на сайте Федерального резервного банка Миннеаполиса, который является частью Федеральной резервной системы, самого мощного экономического института в США.
Но не следует предполагать, что взгляды авторов статьи Амола Амола и Эрцо Люттмера обязательно совпадают с точкой зрения ФРС Миннеаполиса.
«Это независимое исследование, которое было проведено теми, кто работает в их исследовательском отделе, — сказал Джошуа Хендриксон, доцент и заведующий кафедрой экономики Университета Миссисипи, добавив: — Эти исследовательские отделы больше похожи на университетские факультеты. Каждый волен писать исследовательские работы на те темы, которые он хочет изучать”.
Кроме того, добавил он, устойчивость государственного долга – и вечный первичный дефицит – является популярной темой среди ученых.
Мысленный эксперимент
По сути, в документе задается вопрос, при каких обстоятельствах правительство может иметь постоянный первичный дефицит, объяснил Хендриксон. Ответ зависит от того, существует ли Биткоин или что-то подобное.
«Когда не существует такой вещи, как Биткоин, ответ таков: да, можно будет иметь постоянный первичный дефицит».
Но что-то вроде Биткоина действительно существует, и это усложняет ситуацию.
«Такой актив, как Биткоин, может стать выпускным клапаном, — продолжил профессор. — Если люди ожидают, что их долларовые активы обесценятся в реальном выражении, они могут переключиться на такие активы, как Биткойн. Но сама эта замена создает сценарий, при котором постоянный первичный дефицит больше невозможен».
Именно это, по словам Хендриксона, предположили исследователи, написавшие пресловутую статью.
Могут ли правительства «сдержать наступающую волну»?
Но возможен ли запрет, учитывая, что BTC — это криптовалюта, пользователи которой есть практически во всех странах мира?
В своем «Глобальном индексе внедрения 2024 года» компания Chainalysis оценила 151 страну по уровню внедрения криптовалют. США заняли четвертое место после Индии, Нигерии и Индонезии.
Рейтинг “Глобального индекса внедрения 2024 года”. Источник: Chainalysis.
«Вы могли бы с таким же успехом попытаться запретить Интернет, как и запретить цифровые деньги, товары и активы, — сказал Ле Мерль, вспомнив движение «Остановите Интернет сейчас» 2000-х годов, «которое также выглядело как попытка короля Канута сдержать надвигающийся прилив».
Тем не менее, запрет США, безусловно, может затруднить ситуацию, даже в странах за пределами их юрисдикции, считает Лютер:
«Если мои иностранные торговые партнеры не захотят использовать Биткоин из-за страха, что они будут наказаны своим правительством, я с меньшей вероятностью буду использовать его — даже если я нахожусь вне досягаемости их правительства, а мое собственное правительство относительно снисходительно».
Хендриксон является соавтором статей на тему того, могут ли правительства запретить Биткоин, и в ответ на вопрос, вынесенный в подзаголовок, он говорит:
«Простой ответ: принятия закона будет недостаточно».
Что нужно сделать, чтобы запрет сработал?
“Правительству придется предпринять действия, которые разрушат «сетевой эффект» Биткоина — когда его ценность возрастает, когда его использует все больше людей. Это может произойти в форме принятия законов, которые запрещают людям принимать его и наказывать людей за то, что его поймали на его использовании, — объясняет Хендриксон. — Мы показали, что подобная политика может привести к сценариям, в которых Биткоин больше не будет использоваться или храниться».
Но это еще не конец. Хендриксон и его соавторы также обнаружили следующее:
«Если сетевые эффекты достаточно сильны или если существует достаточно большая группа биткойнеров, которые примут биткоины несмотря ни на что, тогда эта политика не будет работать».
Более того, Биткоин — не единственное возможное ограничение постоянного первичного дефицита. Существуют и другие «альтернативы», которые могут эффективно ограничить правительство США, включая валюты, выпущенные иностранными правительствами, такие как евро или иена.
«Запретить Биткоин недостаточно, — сказал Лютер. — Чтобы устранить ограничения, налагаемые альтернативами, правительству необходимо запретить все альтернативы».
Это было бы драконовской политикой, продолжил он. Действительно, относительно немногие правительства запрещают своим гражданам хранить иностранную валюту или криптовалюты.
«А те, которые это делают, как правило, не являются теми местами, которым американцы хотели бы подражать», — добавил Лютер.
Дефицит государственного бюджета вызывал споры среди экономистов в течение длительного времени, почти с тех пор, как существует эта профессия.
Попутно такие группы, как Республиканская партия и Фонд Петерсона, предложили поправки к Конституции США, требующие сбалансированного бюджета, утверждая, что «будущие поколения имеют право на защиту от долгов, накопленных предыдущими поколениями».
Противники такого радикального решения говорят, что оно ограничит способность будущих политиков использовать налогово-бюджетную политику для противодействия рецессии или реагирования на чрезвычайные ситуации в стране.
«Биткоин сдерживает правительства»
Но статья, подобная той, что размещена на веб-сайте ФРБ Миннеаполиса, может вызвать возмущение в криптосообществе.
«Это классическая ситуация, когда нам нужно исправить собственное поведение, но мы предпочитаем притворяться, что проблема с нашим поведением вызвана кем-то другим. Биткоин — это не то, что угрожает здоровью и перспективам США — это ясно», — сказал Ле Мерль.
«Эта статья показывает, что существует экономический и финансовый предел доллара, и даже небольшая угроза, такая как Биткоин, может поставить его на грань, — сказал экономист Лакаль, добавив далее: — Это глубоко аморально, потому что по сути выступает за подавление BTC, потому что они знают, что правительство будет продолжать уничтожать валюту».
Тем не менее, этот документ может послужить для криптоиндустрии указанием на то, где в будущем может возникнуть сопротивление ее флагманской валюте.
«Биткойн сдерживает правительства, предоставляя людям внешний выбор», — отметил Лютер.
Следовательно, может наступить день, когда США и другие правительства попытаются избавиться от этого ограничения.
