" С 2020 года учреждения и банки, предоставляющие финансовые услуги, все чаще взаимодействуют с Web3. Это также верно в отношении институциональных децентрализованных финансов (DeFi), поскольку появилось несколько потенциальных вариантов использования, которые могут вызвать новую волну инноваций в этих организациях.
Институциональный DeFi относится не к растущим институциональным инвестициям в протоколы DeFi и децентрализованные приложения (DApps), а скорее к крупным учреждениям, использующим протоколы DeFi для токенизации реальных активов с соблюдением нормативных требований и контролем на институциональном уровне для защиты потребителей. Часто возникает вопрос: какие преимущества предлагает DeFi помимо цифрового банкинга?
Не так давно банковское дело представляло собой физический процесс, при котором транзакции проводились на бумажных носителях, а взаимодействие происходило через сеть банков. Цифровизация повысила эффективность за счет автоматизации услуг и снижения нагрузки на банковские отделения. Инновации, основанные на финансовых технологиях, позволили обеспечить беспрепятственное взаимодействие с клиентами с очень небольшим числом физических точек соприкосновения.
Оцифровка банков по-прежнему означала, что информация распространялась, создавая накладные расходы на согласование. Хотя транзакции выполнялись по цифровым сетям, бухгалтерский учет по-прежнему должен был вестись отдельно. DeFi перенесет выполнение транзакций и ведение бухгалтерского учета в одну сеть. Это преимущество, которое DeFi предоставляет по сравнению с обычной оцифровкой.
Хотя банки понимают возможности, которые открываются перед институциональным DeFi, необходимо преодолеть несколько препятствий, прежде чем можно будет реализовать преимущества в масштабе.
Только в 2019 году банки тратили более 270 миллиардов долларов в год на соблюдение нормативных обязательств в отношении предоставления основных финансовых услуг. Банки и компании, предоставляющие финансовые услуги, должны сотрудничать с регулирующими органами, и им потребуется ввести несколько элементов управления, чтобы использовать институциональный DeFi.
Соответствие нормативным требованиям для институционального DeFi
Прежде чем предлагать потребителям свои продукты и услуги, банки проходят через проверки. Они проверяются на жизнеспособность с помощью стрессовых сценариев, но, что более важно, также проверяются на наличие проблем с поведением. Например, если процентные ставки очень высоки, кредитные продукты тщательно проверяются на предмет неправильной продажи клиентам.
Сегодня в мире DeFi есть продукты, которые не выдерживают обычной степени должной осмотрительности банков. Несколько платформ DeFi предлагают трех- и четырехзначную годовую процентную доходность своим поставщикам ликвидности, что неслыханно для основных финансовых услуг.
Мир DeFi также страдает от отсутствия корпоративного управления. Токенизированный мир передает управление держателям токенов. Хотя большинство экосистем DeFi имеют высокую степень централизации из-за неравномерного владения токенами, им по-прежнему часто не хватает корпоративного управления.
Другой ключевой областью соблюдения нормативных требований является запуск продуктов в сети. В современных условиях выпуск облигаций проходит одобрение регулирующих органов в зависимости от структуры облигации. Но если выпуск облигаций осуществляется на DeFi, нет нормативной базы, на которую можно было бы полагаться или контролировать процесс.
Чтобы внедрять инновационные продукты и нормативно-правовую базу для собственных институциональных продуктов DeF, банки должны работать друг с другом и с регулирующими органами.
Правовая база для смарт-контрактов
Смарт-контракты являются важным аспектом DeFi. Они предлагают возможность программного запуска и расчета транзакций. Тем не менее, они все еще находятся в зачаточном состоянии, и юридическая сила транзакции, инициированной смарт-контрактом, неясна во многих юрисдикциях и ситуациях.
Существуют отдельные руководства от различных регулирующих и юридических органов по всему миру. Например, в штате Невада в Соединенных Штатах смарт-контракты имеют юридическую силу, но должна быть более широкая правовая база, которую подписывают государства, чтобы финансовые услуги, основанные на программируемых деньгах, могли иметь прочную правовую основу.
Конфиденциальность данных
Приложения DeFi не только гордятся прозрачностью транзакций в сети, но и полагаются на нее. Более широкая экосистема эффективно использовала эту функцию для понимания поведения рынка. Например, активность китов регулярно отслеживается приложениями для оценки рыночных настроений.
Такие модели, как автоматическое создание рынка (AMM), появились в DeFi благодаря прозрачности внутри сети. Протоколы DeFi могут рассчитывать цены активов на основе данных о спросе и предложении в режиме реального времени. Институциональный DeFi, похоже, черпает вдохновение из этих моделей.
Тем не менее, обычные участники рынка капитала полагаются на конфиденциальность транзакций. Брокеры выступали в качестве доверенных лиц для учреждений, которые хотят размещать крупные рыночные ордера. Хотя на рынке происходят крупные транзакции, они не могут определить учреждение, которое стоит за транзакцией.
Институциональному DeFi необходимо будет найти хорошую золотую середину между прозрачным миром DeFi и традиционными рынками капитала, которые являются посредниками для обеспечения конфиденциальности. В прошлом банки тестировали DeFi с использованием разрешенных блокчейнов, которые позволяли использовать блокчейн только определенным участникам.
Однако в последнее время институциональные участники были более открыты для тестирования блокчейнов без разрешения, таких как сотрудничество JPMorgan с Polygon. Тем не менее, еще неизвестно, как они достигнут необходимого уровня конфиденциальности транзакций, предоставляя алгоритмам информацию о блокчейне для эффективного выполнения AMM.
Контроль AML/KYC
И последнее, но не менее важное: банки и фирмы, предоставляющие финансовые услуги, полагаются на надежные средства контроля по борьбе с отмыванием денег (AML) и «знай своего клиента» (KYC). Около 10-15% сотрудников банков следят за тем, чтобы стандарты соответствовали строгим нормативным требованиям.
С другой стороны, недавний отчет Chainalysis показал, что по состоянию на начало 2022 года криптовалюты на сумму около 10 миллиардов долларов находились на незаконных адресах. Согласно отчету, в 2021 году киберпреступники отмыли криптовалюты на сумму почти 8,6 миллиарда долларов.
Опять же, необходимо найти золотую середину, когда институциональные участники DeFi идентифицируют себя с помощью надежных процессов KYC. Чтобы использовать услуги DeFi, предлагаемые учреждениями, пользователи также должны соблюдать любые средства контроля AML и аналитики в сети, предписанные учреждениями.
Другие соображения
Это не исчерпывающий список возможностей, которыми должны обладать учреждения для эффективного изучения DeFi. Есть и другие аспекты, такие как согласование стандартов между банками, юрисдикциями и классами активов. Институциональный DeFi может работать только в том случае, если многие учреждения будут работать в плановом порядке.
Должны быть кошельки самообслуживания с очень небольшим трением. Чтобы институциональный DeFi стал массовым, пользовательский опыт должен быть беспрепятственным. Такие кошельки, как ZenGo, уже избавляют пользователей от необходимости использовать закрытые ключи. Это должно сделаться нормой для того, чтобы институциональный DeFi стал мейнстримом.
Должна быть обеспечена совместимость внутри и вне сети, так как подключение учреждений к глобальной банковской инфраструктуре потенциально может занять десятилетия. Банки также должны быть открыты для диалога, когда они используют различные блокчейны и криптографические технологии, которые должны взаимодействовать друг с другом для создания интегрированной рыночной инфраструктуры.
Следующие два десятилетия будут захватывающими, поскольку контролируемые, регулируемые и опосредованные рынки капитала стремятся получить доступ к «дикому западу» DeFi. То, как банки и финансовые учреждения будут работать вместе и с регулирующими органами во всем мире, решит, сможет ли институциональный DeFi стать утопической золотой серединой, объединяющей лучшее из обоих миров.
