" Цена XRP взлетела на 260% в апреле, с 0,57 доллара США 31 марта до 1,97 доллара США 14 апреля, это был его самый высокий уровень с января 2018 года. Этот шаг привел к тому, что фьючерсы XRP достигли впечатляющего открытого интереса в размере 2,1 миллиарда долларов.
Однако 19 мая, когда криптовалютные рынки рухнули, XRP потеряла 60% за 4 дня, ликвидировав длинные позиции на 510 миллионов долларов. Открытые проценты фьючерсов показывали до 550 миллионов долларов, примерно тот же уровень с начала февраля, когда альткоин торговался около 0,40 доллара. Инвесторы теперь сомневаются в том, смогут ли фьючерсы XRP когда-нибудь восстановиться на многомиллиардном рынке. Были ли цифры апреля завышены из-за чрезмерного кредитного плеча, или это просто вопрос времени, пока он не отскочит до предыдущих уровней?
Чтобы понять, является ли фьючерсный рынок стоимостью 2,1 миллиарда долларов аномалией, нужно было проанализировать объемы и, что более важно, их премию. Этот показатель измеряет разрыв цен между ценами фьючерсных контрактов и обычным спотовым рынком. Есть большая вероятность, что для восстановления впечатляющих уровней, которые были замечены ранее, уйдут месяцы. Восстановление доверия трейдеров не только займет больше времени, но и преувеличенная премия могла бы раздуть рынки производных финансовых инструментов.
Объемы выросли в унисон, что здорово
Объем фьючерсных рынков дает намёк на то, имели ли место какие-то необычные явления. Сравнивая эти данные с обычными спотовыми рынками XRP, должна быть четкая корреляция, и объемы фьючерсов, должно быть, значительно выросли, чтобы поддерживать открытый интерес в размере 2,1 миллиарда долларов США.
Несмотря на значительный всплеск 5 апреля, движение сопровождалось регулярными объемами спотовых обменов. Кроме того, дневного оборота на фьючерсных рынках в размере 10 миллиардов долларов более чем достаточно для поддержания открытого интереса в размере 2,1 миллиарда долларов США.
Фьючерсная премия достигла неустойчивого уровня
Чтобы оценить, могли ли трейдеры создать необычный открытый интерес, основанный на чрезмерном оптимизме, необходимо проанализировать премиальные фьючерсные цены по сравнению с обычными спот-рынками. Трехмесячные фьючерсы обычно должны торговаться с премией от 1,2% до 2,4% или от 8% до 15% в годовом исчислении. Продавцы фьючерсных контрактов по существу откладывают сделку, поэтому требуют больше денег для компенсации. Однако на крайне бычьих рынках премия может взлететь значительно выше 3,8%, что эквивалентно 25% в год.
Как показано выше, июньские контракты торговались почти на 10% выше обычных спотовых бирж. Это очень впечатляет, так как это 75% годовая премия. Однако эти уровни абсолютно неустойчивы и имеют чрезмерное кредитное плечо со стороны покупателей. Криптовалютные рынки крайне волатильны, и никто не должен делать ставку на то, что любое событие не повторится. Однако есть некоторые признаки того, что трейдеры настолько уверены в себе, что отказались снижать позиции, даже если им платят 8% или 9% выше рыночных уровней.
Поэтому есть основания полагать, что текущие фьючерсы на $600 млрд открывают проценты и отрицательная премия сигнализируют о чрезмерном страхе и некорректно отражают рынок. Цена XRP выросла на 294% в 2021 году, и недавние новости Ripple Labs о судебном процессе Комиссии по ценным бумагам и биржам США несколько обнадеживают.
Инвесторы не ошибаются, ожидая, что открытые проценты фьючерсов вернут отметку в 1 миллиард долларов, так как XRP стоит выше 0,80 долларов. Тем не менее, маловероятно, что рынки достигнут 50% или выше премии в годовом исчислении, не говоря уже об открытых процентах в размере 2 миллиардов долларов в ближайшее время. Обычно требуется некоторое время для восстановления уверенности.
