" С 2017 года инвесторы с нетерпением ждали одобрения биткоин-ETF, поскольку существование такого фонда было важным символом массового принятия и признания в сфере традиционных финансов.
18 февраля на фондовой бирже Торонто состоялся официальный запуск Purpose Bitcoin ETF, и фонд быстро поглотил более 333 миллионов долларов рыночной капитализации всего за два дня.
Теперь, когда появился долгожданный биткоин-ETF, инвесторам интересно, как он будет конкурировать с фондом Grayscale Investments GBTC. 17 февраля основатель и генеральный директор Ark Investment Management Кэти Вуд заявила, что вероятность того, что регулирующие органы США одобрит фонд, торгующий на бирже биткоинами, возросла.
Хотя ETF и ETN звучат очень похоже, существуют фундаментальные различия в торговле, рисках и налогообложении.
Что такое биржевой фонд?
ETF - это тип ценной бумаги, который содержит базовые инвестиции, такие как товары, акции или облигации. Он часто напоминает паевой инвестиционный фонд, поскольку его объединяет и управляет его эмитент. ETF стали отраслью с оборотом 7,7 триллиона долларов, увеличившись на 65% только за последние два года.
Самый узнаваемый пример - SPY, фонд, отслеживающий индекс S&P 500, которым в настоящее время управляет State Street. QQQ Invesco - это еще один EFT, который отслеживает американские технологические компании с большой капитализацией.
Доступны более экзотические структуры, такие как ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil ($ SCO). Используя производные финансовые инструменты, этот фонд стремится предлагать краткосрочное кредитное плечо в два раза превышающее дневную ставку на цены на нефть.
Что такое ETN?
ETN похожи на ETF в том, что торговля осуществляется с использованием традиционных брокеров. Тем не менее, разница в том, что ETN - это долговые инструменты, выпущенные финансовым учреждением. Даже если у фонда есть программа погашения, кредитный риск полностью зависит от его эмитента. Например, после краха Lehman Brothers в 2008 году инвесторам ETN потребовалось более десяти лет, чтобы окупить вложения.
С другой стороны, покупка ETF дает одно прямое право собственности на его содержимое, создавая различные налоговые события при хранении фьючерсных контрактов и использовании позиций. Между тем, ETN облагаются налогом исключительно при продаже.
GBTC не предлагает конвертацию или выкуп
Bitcoin Trust Fund (GBTC) Grayscale является абсолютным лидером на рынке криптовалют с активами под управлением на сумму 35 миллиардов долларов.
Инвестиционные фонды структурированы как компании - по крайней мере, в нормативной форме - и являются «фондами закрытого типа». Таким образом, количество доступных акций ограничено, а спрос и предложение на них во многом определяют их цену.
Инвестиционные трастовые фонды регулируются Управлением финансового контролера США (OCC), поэтому они не входят в компетенцию Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Акции GBTC не могут быть легко созданы, и нет активной программы погашения. Это, как правило, приводит к значительным расхождениям в цене с его чистой стоимостью активов, которая представляет собой представленную базовую долю BTC.
С другой стороны, ETF позволяет маркет-мейкеру создавать и выкупать акции по своему желанию. Следовательно, премия или дисконт обычно маловероятны при наличии достаточной ликвидности.
Инструмент ETF гораздо более приемлем для управляющих взаимными фондами и пенсионных фондов, поскольку он несет гораздо меньший риск, чем траст закрытого типа, такой как GBTC. Частные инвесторы могли не знать о возможности того, что GBTC торгуется ниже стоимости чистых активов. Таким образом, недавнее событие может оказать дополнительное давление на инвесторов, чтобы они переместили свои позиции в канадский ETF.
Подводя итог, можно сказать, что продукт ETF несет значительно меньший риск из-за большей прозрачности и возможности выкупа акций в случае торговли акциями с дисконтом. Тем не менее, впечатляющая рыночная капитализация GBTC ясно свидетельствует о том, что институциональные инвесторы уже работают.
