" По мере того, как рынки рухли 12 мая, доминирование BTC резко колебалось, преодолев преобладающий тренд 2021 года. До того, как распродажа началась всерьез, доминирование BTC довольно неуклонно снижалось с примерно 70% в январе до минимума менее 40% к моменту начала коррекции.
Если на этот раз будет та же картина, то рынок, вероятно, будет эквивалентен лету 2017 года. Конечно, в то время как аналитики проводят некоторые интересные параллели, доминирование BTC не обязательно будет так много говорить о цене. Но показатель действительно дает представление о том, как работает флагманский актив по отношению к остальным рынкам, подкрепля определенные тенденции. Итак, каковы вероятные сценарии доминирования BTC и что это будет означать для рынков?
Следите за денежным потоком
Модель денежных потоков является одним из потенциальных прогнозов того, куда могут пойти рынки. Модель утверждает, что деньги поступают из фиата в биткоин, а затем вниз от больших капиталов, через средние капитализации к альткоинам с малой капитализацией, прежде чем перенаправлять обратно на BTC и, в конечном итоге, обратно на фиат.
Эта модель интересна тем, что она в значительной степени суммирует то, что произошло в 2017 году, за исключением того, что цикл разыгрался дважды, так как BTC вырос к концу года. Таким образом, если сценарий 2017 года повторится, доминирование BTC может продолжать расти до тех пор, пока флагманский актив не увидит еще один пик цен, а затем упадет по мере ускорения альтернативного сезона. Наряду со жутким сходством диаграмм доминирования, поведение альтернативных рынков также дает некоторые признаки того, что они могут выступать в соответствии с историческими циклами. В начале мая сообщалось, что альткоины перевернули свой предыдущий цикл на поддержку - шаг, который в последний раз произошел в 2017 году.
Если цикл повторится, он все равно может вывести альтернативные рынки на новые высоты в 2021 году. Хотя показатели, наблюдаемые в мае, могут не дать особых заверений в этом отношении, еще ничто не указывает на то, что BTC и рынки в целом не будут работать в соответствии с долгосрочными тенденциями. Сэм Бэнкман-Фрид, генеральный директор биржи FTX и Alameda Research, сказал:
«Если мы выйдем на длительный медвежий рынок, я бы ожидал, что доминирование BTC вырастет, как это было в 2018–2019 годах; но коррекции, которую мы видели до сих пор, недостаточно, чтобы вызвать это».
Для индивидуальных инвесторов, желающих следить за денежным потоком, есть одно большое соображение. Выступая, Роберт У. Вуд, управляющий партнер Wood LLP, предупредил: "Проблема для диверсификации — это налоги". Он добавил: "До 2018 года многие инвесторы могли утверждать, что обмен одной криптографией на другую не облагается налогом в соответствии с разделом 1031 налогового кодекса. Но закон был изменен в конце 2017 года".
Действительно, Омри Мариан, директор Высшей налоговой программы Калифорнийского университета, Школа права Ирвина, подтвердил, что транзакции между криптографами, вероятно, будут инициировать налоговые обязательства, объяснив:
«Любое чтение одного криптоактива для другого является облагаемым налоговым событием. Таким образом, независимо от мотивации прибыли, инвестор в криптоактивы должен учитывать тот факт, что ребалансировка портфеля может иметь налоговые издержки».
Шейн Бруннет, генеральный директор CryptoTaxCalculator, выразил это на практике, сказав: «Если инвестор переключится между BTC и альткоинами, прирост/убыток капитала будет реализован в этом финансовом году, независимо от того, обланаличили ли его до фиата». Кроме того, он пояснил, что «деятельность сбросит время, в течение которого инвестор держит актив, что повлияет на право претендовать на долгосрочную скидку на прирост капитала».
Поэтому имейте в виду, что последующее движение денежных средств может происходить с собственным набором затрат, и в результате нет никаких гарантий, что модель может повториться, так как новые переменные могут иметь эффект.
Неизвестное количество
Самое критическое различие между 2017 и сегодня - это присутствие учреждений на рынках. По крайней мере, это относится к Bitcoin и, в некоторой степени, альткоинам с большой капитализацией, таким как Ether (ETH). В больших частях альтернативных рынков, включая почти все монеты с низкой капитализацией и мемкоины, такие как Dogecoin (DOGE), доминируют розничные трейдеры и инвесторы.
Изучая графики доминирования, BTC, казалось, получил импульс в конце 2020 года, так как институциональный интерес к криптовалютам начал увеличиваться. Его господство продолжало расти примерно до января.
Но есть некоторые доказательства того, что за недавним повышением доминирования BTC могут стоять учреждения. 21 мая выяснилось, что киты купили BTC на сумму 5,5 миллиарда долларов, в то время как цены были ниже 36 000 долларов; два дня спустя криптохедж-фонды MVPQ Capital, ByteTree Asset Management и Three Arrows Capital подтвердили, что они являются покупателями падения.
Таким образом, есть шанс, что внезапное восстановление доминирования Bitcoin может не свести к обычным рыночным циклам, а вместо этого быть под влиянием институциональных китов, скупающих BTC со скидкой.
С риском, но каким?
Вопрос в том, в какой степени участие учреждений повлияет на модели доминирования BTC по сравнению с тем, что было замечено в 2017 году? Возможно, самое важное различие между учреждениями и розничными инвесторами заключается в том, что учреждения с гораздо большей вероятностью будут следовать преобладающим рыночным условиям и соответствующим образом отойдут от рисков. Таким образом, доминирование BTC растет по мере того, как инвесторы предпочитают отойти от рисковых альтернатив.
Однако, судя по отчетам о «покупке провала», кажется, нет причин предполагать, что инвесторы идут так далеко, что идут на риск самой криптографии — по крайней мере, пока. Кроме того, бычьи настроения продолжают кружиться, не сдерживаясь рыночным хаосом последних недель, как видно из сообщений о том, что интерес к BTC, похоже, все еще растет.
Поэтому все еще есть все шансы, что если интерес к BTC будет продолжать сохраняться, и не будет никаких серьезных плохих новостей, чтобы разрушить настроения вокруг криптографии, модель денежного потока может снова разыграться. На данный момент, если ситуация будет сохраняться, произойдет некоторое дальнейшее увеличение доминирования BTC, прежде чем инвесторы снова начнут расширяться в альткоины с большой капитализацией.
