" Каждые четыре года, через несколько месяцев после халвинга биткоина, экосистема блокчейна подвергается повышенному общественному контролю. Обычно этот период длится более года и обусловлен фундаментальными экономическими принципами: когда предложение актива сокращается, а спрос остается стабильным или увеличивается, его стоимость обычно растет.
Исторически этот шок предложения вызывал рост рынка, обусловленный биткоином, а также повышенный интерес и участие пользователей, разработчиков, инвесторов и политиков. В течение этих периодов после халвинга индустрия блокчейна демонстрировала свои проекты, технологические инновации и потенциальные утилиты.
Ни один из предыдущих циклов не привел к появлению приложения блокчейна, которое однозначно затмило бы существующие технологии в какой-либо конкретной области. Тем не менее, основные сильные стороны блокчейна — неизменность, прозрачность данных и суверенитет пользовательских активов, обеспечиваемые шифрованием с закрытым ключом — продолжают привлекать новаторов.
Эти функции были творчески применены во многих секторах, включая системы безграничных платежей, DeFi, NFT, игровые системы с зарегистрированными внутриигровыми активами, токены фанатов и лояльности, прозрачные гранты и системы выплат благотворительным организациям, сельскохозяйственные субсидии и отслеживание кредитов. Х
Хотя прошлые циклы подчеркнули потенциал блокчейна, следующий период обещает опробовать новые варианты использования, как подробно описано ниже.
Уроки прошлых циклов халвинга
Период 2012 года после халвинга подчеркнул потенциал неопосредованных, безграничных платежных систем. До появления биткоина опосредованные платежи и медленные трансграничные транзакции были нормой — международные переводы занимали дни, а чеки обрабатывались так же медленно. Биткоин намекал на будущее бесперебойных платежей, и ранние последователи отслеживали количество компаний, принимающих биткоин. Тем не менее, проблемы масштабируемости и растущие транзакционные издержки ограничивали эту полезность.
По иронии судьбы, многие сети блокчейнов наказали свой успех структурами комиссий, которые препятствовали росту. Этот цикл закончился нарушениями безопасности, в частности взломом Mt. Gox через 20 месяцев после халвинга.
Цикл 2016 года привел к взрыву первичных предложений монет (ICO), демократизировав доступ к венчурному финансированию. Теперь обычные люди могли инвестировать в проекты на ранней стадии — возможность, когда-то зарезервированная для крупных финансовых учреждений. Однако рынок был переполнен токенами, подкрепленными немногим больше, чем официальными документами. Отсутствие защиты инвесторов и подотчетности привело к быстрому краху многих ICO.
Большинство проектов той эпохи устарели, и даже самые крупные ICO больше не входят в топ-100 блокчейн-проектов.
В 2020 году доминировали три значимые тенденции: схемы DeFi, NFT и игры «играй, чтобы заработать» (P2E).
Проекты DeFi обещали неустойчивую доходность — иногда превышающую 100% — за счет выпуска большего количества токенов для обеспечения доходности без какой-либо поддерживающей экономической активности. Аналогичным образом, NFT показали огромные оценки, некоторые из которых были просто пиксельным искусством, которое не могло иметь ценности. Ажиотаж вокруг метавселенной также сошел на нет, поскольку ожидания массового виртуального принятия не оправдались. Игры P2E опирались на инфляционную токеномику, которая рухнула, когда рост остановился, что показало хрупкость этих моделей.
Цикл 2024 года после халвинга начался на прочной основе с одобрения американских биткоин-ETF, официально интегрирующих криптовалюту в традиционные финансовые рынки. Этот шаг в сочетании с блокчейн-сообществами, которые все больше влияют на демократические процессы, ознаменовал собой значительный сдвиг.
Впервые криптоактивы находятся внутри финансовых систем, а не снаружи, что потенциально приводит к сбалансированному регулированию вместо тотальной враждебности по отношению к технологии. Люди по сути видят ее полезность и говорят о ней. США готовы взять на себя ведущую роль во внедрении технологии блокчейн, что предвещает хорошие перспективы, особенно учитывая роль США в других предыдущих технологических инновациях и достижениях.
Следующий вопрос: насколько далеко зайдет эта интеграция? Можем ли мы увидеть больше стран, добавляющих криптоактивы в национальные резервы, помимо одной или двух, у которых они уже есть?
Помимо прогресса в регулировании, несколько приложений блокчейна готовы к пристальному вниманию в этом цикле.
Децентрализованные реальные активы
Токенизация реальных активов и децентрализация их финансирования набрали обороты. RWA позволяют владельцам активов напрямую получать выгоду от финансирования на основе блокчейна. Ключевые секторы включают в себя финансирование недвижимости и жилья, акции, облигации, казначейские векселя, сельскохозяйственное финансирование, DePIN и DePUT.
Синергия блокчейна и ИИ
ИИ в сочетании с блокчейном становится мощной силой. Децентрализованное управление моделями ИИ и безопасная обработка данных предлагают новые решения, особенно для конфиденциальности. ИИ может превзойти такие решения, как ZK-SNARK, управляя зашифрованными данными, раскрывая их или подтверждая данные только своему владельцу, по указанию владельца, или уполномоченным правоохранительным органам при определенных условиях, в зависимости от конституции блокчейна.
Микротранзакции
Традиционные финансовые системы не могут поддерживать микротранзакции из-за высоких эксплуатационных расходов. Благодаря недорогим моделям транзакций блокчейны естественным образом подходят для микроплатежей, особенно для потребления контента. Это может разрушить устаревшие практики объединения в медиа и открыть новую эру бесперебойных платежей.
Мемкоины и токены знаменитостей
Мемкоины получили широкое распространение, и почти 10 из них теперь входят в первую сотню по рыночной капитализации и практически лишены какой-либо реальной полезности. Более дешевые блокчейны и удобные для пользователя инструменты создания токенов подпитывают эту тенденцию. Мем-токены, созданные известными публичными личностями или вокруг них, также набирают популярность, но большинство из них столь же бесполезны.
Стейблкоины
Стейблкоины продолжают связывать традиционные финансы и блокчейн. Поскольку в этом цикле доминируют более быстрые и дешевые блокчейны, стейблкоины становятся широко используемыми для платежей, бросая вызов устаревшим системам, таким как медленный клиринг чеков и дорогие трансграничные переводы. Ясность регулирования может подтолкнуть стейблкоины к массовому принятию.
Что показывают ранние данные
Toronet Research отслеживала эффективность токенов по категориям с января по май 2024 года, прогнозируя тенденции на декабрь. Вот результаты этого исследования:
Данные отсортированы по темпам роста цен на январь 2025 г. Источник: Toronet Research, январь 2025 г.
Данные показали, что мемкоины, токены, связанные с ИИ, и токены RWA были ранними лидерами роста. Другие наблюдения включают то, что все категории показали рост объема, типичный для повышенного интереса и участия в проектах блокчейна, которые, по-видимому, происходят каждые четыре года. Проекты DePIN, возможно, не испытали большого роста в начале цикла, хотя один или несколько инновационных проектов могли бы достичь некоторых прорывов. Рост проектов уровня 2 опережает рост проектов уровня 1 или поглощает большую часть роста, который последние испытали бы. Результаты за январь 2025 года представлены в виде диаграммы ниже.
Гистограмма тенденций роста цен в январе 2025 года. Источник: Toronet Research.
Отчет CoinGecko за третий квартал 2024 года по криптоиндустрии рассмотрел трендовые категории по веб-трафику с аналогичными результатами для трех основных категорий. Дополнительное наблюдение из отчета Toronet Research заключается в том, что, как мы видели в прошлых циклах, области применения с небольшой полезностью, которые привели к мании предыдущего цикла, такие как ICO в 2017 году и NFT в 2021 году, как правило, отвергаются в следующем цикле. Разработчики и лидеры отрасли должны стремиться направлять новых последователей к устойчивым, ориентированным на полезность проектам, чтобы снизить волатильность рынка и минимизировать разочарование инвесторов. Это снизит интенсивность четырехлетних циклов подъема-спада, а также масштабы и количество тех, кто разочаровался, многие из которых уже выстраиваются в очередь, чтобы гоняться за мемкоинами и в конечном итоге бесполезными аирдропами. Сможем ли мы разорвать цикл?
Текущий цикл предлагает блокчейну его самую значительную возможность, чтобы оказать долгосрочное влияние. Отрасль готова к значимому росту с растущей институциональной интеграцией, обещанием более продуманного регулирования и переходом к реальной полезности. Растущее принятие и интеграция решений блокчейна в более широкую экономику и потенциал для продуманного входящего регулирования, вероятно, обеспечат гораздо лучший результат в этом цикле, чем в предыдущих.
Эта статья предназначена для общих информационных целей и не должна восприниматься как юридический или инвестиционный совет. Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору.
Об авторе:
Кен Алаби имеет докторскую степень в области инженерии в Университете Стоуни-Брук, степень магистра в области компьютерной инженерии в Университете Стратклайда, является IT-специалистом, программистом и опубликованным исследователем с несколькими рецензируемыми публикациями в различных областях технологий. Автор также опубликовал статьи, связанные с блокчейнами, децентрализацией бизнес-процессов, похожих на технологию блокчейна, и совместимостью блокчейнов.
