" Стремительный рост глобального внедрения криптовалют (на 34% по сравнению с числом держателей с 2023 года) увеличил спрос на стабильные цифровые активы с низким уровнем риска. Токенизированное казначейство США предоставляет пользователям доступ к государственным облигациям в рамках криптоэкосистемы. На рисунке ниже показан быстрый рост токенизированных продуктов с января 2023 года. При этом с начала года их общая рыночная капитализация увеличилась более чем на 150%.
Чтобы исследовать потенциальную рыночную капитализацию сектора к концу 2024 года, в анализе использовались три статистические модели: авторегрессионная интегрированная скользящая средняя (ARIMA), обобщенная авторегрессионная условная гетероскедастичность (GARCH) и линейная регрессия. На рисунке ниже показана прогнозируемая капитализация 12 токенизированных казначейских продуктов США в совокупности.
Модель ARIMA прогнозирует 2,12 миллиарда долларов, модель GARCH - 3,93 миллиарда долларов, а модель линейной регрессии оценивает 2,47 миллиарда долларов. Их можно интерпретировать как медвежий, бычий и базовый сценарии соответственно. Взвешенная комбинация этих моделей предполагает рыночную капитализацию в размере 2,66 миллиарда долларов к концу 2024 года.
Недавний интерес децентрализованных автономных организаций (DAO) к токенизированным казначейским облигациям США делает их потенциальным источником притока капитала в такие продукты. Две DAO: Arbitrum и MakerDAO, объявили о планах инвестировать в токенизированные казначейские облигации США. Arbitrum намерена инвестировать около 25 миллионов долларов (около 1% от своей казны), в то время как MakerDAO планирует выделить 1 миллиард долларов (около 19% от своей казны). У большинства DAO нет резервов стейблкоинов, которые можно было бы легко конвертировать в доходные облигации. Однако, несмотря на это, некоторые из них объединяют свои казначейские облигации с реальными активами для обеспечения долгосрочной стабильности.
Казначейские облигации DAO часто состоят в основном из их собственных токенов. В настоящее время неясно, каким образом DAO могут конвертировать свои казначейские токены в токенизированные облигации. Вместо того, чтобы продавать эти неликвидные токены на открытом рынке, они могли бы наладить партнерские отношения с эмитентами облигаций и попытаться заложить их в качестве обеспечения или постепенно приобретать токенизированные облигации. Это помогло бы снизить волатильность и избежать влияния на цену внезапных массовых продаж.
Если другие DAO последуют этому примеру и переведут часть своих казначейских облигаций в токенизированные казначейские облигации США, это может привести к существенному притоку средств. По состоянию на 30 июля общий объем казначейских облигаций DAO составил 24,3 миллиарда долларов. Отчисления в размере 1% (медвежий), 5% (базовый) и 10% (бычий) в токенизированные казначейские облигации США обеспечили бы потенциальный дополнительный приток средств в размере 243 миллионов долларов, 1,22 миллиарда долларов и 2,43 миллиарда долларов соответственно. По большому счету, это означало бы увеличение на 13-31% по сравнению с сегодняшней рыночной капитализацией токенизированных облигаций казначейства США, которая составляет 1,85 миллиарда долларов.
Таким образом, большинство людей ожидают, что спрос на токенизированные казначейские облигации США будет расти, так как криптоинвесторы ищут способы расстаться со своими деньгами с низким уровнем риска и высокой доходностью. Однако вскоре могут возникнуть проблемы, ведь ожидается, что в сентябре Федеральная резервная система начнет снижать процентные ставки и может снизить их до 4,25%-4,5% к декабрю по сравнению с текущим диапазоном в 5,25%-5,5%. Поскольку рынок вступает в среду с более низкими процентными ставками, но устойчивой инфляцией, привлекательность Казначейства США как объекта инвестирования будет снижаться.
