" Биткоин ожидает потенциально исторической недели, и крипторынок затаил дыхание в связи с возможным одобрением спотового биржевого фонда биткоинов (ETF) в Соединенных Штатах. Многие полагают, что одобрение станет катализатором следующего крипто-бычьего рынка и волны внедрения криптовалют.
Список обнадеживающих эмитентов спотовых биткоин-ETF значительно вырос, и 8 января участвующие в нем компании подали свои последние поправки к форме-1.
Аналитики и наблюдатели прогнозируют, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) окончательно одобрит первый спотовый биткоин-ETF к 9 или 10 января. Эрик Балчунас, старший аналитик ETF в Bloomberg, уверен, что вероятность того, что спотовый биткоин-ETF будет одобрен, составляет 90%.
Крипторынки, несомненно, будут потрясены, независимо от решения, будь то одобрение или отклонение.
Криптоиндустрия, возможно, готовится праздновать, но как насчет волнового эффекта? Что касается рынка биткоин-ETF, то приход таких титанов, как BlackRock и Fidelity, с активами на триллионы долларов под управлением, может изменить фундаментальные показатели таких компаний, как Coinbase или MicroStrategy. Оба торгуют на открытом рынке, но как они отреагируют на одобрение спотового биткоин-ETF?
Это может негативно сказаться на премии MicroStrategy
Спотовый биткоин-ETF может открыть традиционным инвесторам доступ на крипторынок, оказав негативное давление на такие биткоин-прокси, как MicroStrategy.
MicroStrategy покупает биткоин с тех пор, как ее соучредитель, исполнительный председатель и бывший генеральный директор Майкл Сэйлор решил приобрести BTC в качестве средства хеджирования инфляции и альтернативы хранению наличных на своем балансе.
С момента своей последней покупки 27 декабря 2023 года MicroStrategy владеет 189 150 BTC, купленными по средней цене 31 168 долларов, и является публичной компанией с наибольшим количеством BTC в своих активах, за ней следуют крипто-майнинговая компания Marathon с 15 174 BTC и Tesla с 10 725 BTC. Массовая покупка BTC компанией MicroStrategy позволила компании удерживать почти 1% от общего объема существующих запасов биткоина.
Обширный доступ MicroStrategy к биткоину обеспечил компании уникальные позиции, превратив ее токены в доверенное лицо биткоина.
Поскольку MicroStrategy котируется на Nasdaq, у традиционных инвесторов есть инвестиционный инструмент для косвенного получения доступа к биткоину.
Однако, если спотовый биткоин-ETF будет одобрен, MicroStrategy может столкнуться с серьезной конкуренцией и потерять свой статус доверенного лица биткоина на традиционных рынках.
Как сказал в подкасте Unchained Спенсер Богарт, фундаментальный аналитик и генеральный партнер крипто-венчурного капитала Blockchain Capital, гипотетическое одобрение места в биткоин-ETF, несомненно, является «встречным ветром» для компании Сэйлор.
По словам Богарта, одобрение могло бы принести пользу MicroStrategy, повысив цену ее токенов из-за сильной зависимости от биткоина. Однако инвесторам MicroStrategy следует задаться вопросом: «Как спотовый биткоин-ETF может повлиять на премию за токены, которая связана с BTC, которой он владеет?»
Премия возникает, когда токен выпущен выше ее номинальной стоимости. Премия по любому токену является абстрактной величиной, поэтому ставки для каждого аналитика различаются. Представитель частного банка, Джулиус Баер, сообщил, что его премия за микростратегию составляет 9%.
Спенсер Богарт оценивает фактическую премию MicroStrategy в размере 30%, что означает, что если бы инвестор использовал ее для отслеживания цены биткоина, он заплатил бы 30%-ную премию.
Спенсер Богарт заявил:
«Должен быть какой-то значительный процент владельцев MicroStrategy, которые используют его в качестве своего лучшего прокси-сервера для доступа к биткоину».
Если единственной целью какого-либо инвестора при покупке токенов MicroStrategy является получение максимально возможного доступа к BTC без покупки самого актива, то одобрение спотового биткоин-ETF может означать, что эти инвесторы решат продать токены в пользу ETF. Богарт объяснил:
«Как только биткоин-ETF будет одобрен, предположительно, какой-то процент этих инвесторов в MicrStrategy переключится на продукт ETF».
Из-за этого сдвига на традиционном рынке, считает Богарт, может снизиться дополнительная стоимость токенов MicroStrategy по сравнению с фактической стоимостью биткоина, которым они владеют, известная как премия.
По состоянию на 11 апреля 2023 года активы MicroStrategy в BTC стали зелеными, ведь цена биткоина значительно выросла. Даже если на MicroStrategy будет оказываться давление со стороны продавцов, технологическая компания по-прежнему может извлечь выгоду из роста внедрения биткоина.
Спотовый биткоин-ETF может способствовать внедрению криптовалюты в качестве идеального средства для перекрестных инвестиций между крипто- и традиционными рынками. Существование спотового биткоин-ETF могло бы дать возможность капиталу Уолл-стрит войти в экосистему биткоина, способствуя внедрению в долгосрочной перспективе и потенциально оказывая давление на покупку токенов MicroStrategy.
Еще одним положительным фактором для владения MicroStrategy вместо спотового биткоин-ETF является то, что инвесторам не нужно будет платить комиссию за управление, которая, согласно последней документации, варьируется от 0,24% для Bitwise до 1,5% для Grayscale. Майкл Сэйлор подчеркнул это во время интервью Bloomberg в декабре 2023 года:
«ETF не привязаны к уровню, и они взимают комиссию. Мы предоставляем вам кредитное плечо, но не взимаем комиссию. Мы предлагаем высокопроизводительный инструмент для тех, кто является долгосрочными инвесторами в биткоин».
Другим положительным фактором является то, что MicroStrategy - процветающий бизнес, предоставляющий бизнес-аналитику, мобильное программное обеспечение и облачные сервисы. Кроме того, в настоящее время компания находится в достойном финансовом положении в отношении своих инвестиций в биткоины. Средняя цена покупки составляет 31 168 долларов.
В 2023 году токены MicroStrategy выросли более чем на 350%, опередив Биткоин, ведь за тот же период он вырос примерно на 150%.
Coinbase: Ва-банк в качестве кастодиана spot Bitcoin ETF
Американская криптовалютная биржа Coinbase заключила сделки с крупнейшими в мире управляющими активами, включая BlackRock, VanEck и Grayscale, которые будут выступать в качестве кастодианов для предлагаемых ими биткоин-ETF.
Конкуренция между Grayscale, Fidelity, ARK Invest, Franklin Templeton и другими будет жесткой, ведь каждый из них борется за то, чтобы стать ETF с наибольшей ликвидностью.
То, что компания первой вышла на открытый рынок, является значительным прорывом, хотя различные компании могут привлекать клиентов, играя со структурой своих комиссионных или другими техническими особенностями.
Многие считают BlackRock одним из наиболее выдающихся кандидатов, но другие, такие как ARK Invest, Bitwise, WisdomTree или Valkyrie, имеют предыдущий опыт работы с фьючерсами на биткоин и разбираются в криптовалюте.
Coinbase пошла ва-банк в гонке spot Bitcoin ETF, позиционируя себя как кастодиальный сервис, которому можно доверять. Биржа получит больший доход и, возможно, вызовет больший спрос со стороны других крупных игроков в традиционном инвестиционном секторе, ведь она станет предпочтительным хранителем биткоинов, хранящихся в фондах ETF.
Coinbase могла бы успешно расширить свою существующую модель, которая, помимо получения дохода за счет внутренних объемов, также обеспечивает денежные потоки за счет различных подписок и сервисов. Эти факторы обеспечивают прочную основу для привлечения инвесторов токенами Coinbase, и в 2023 году их стоимость выросла на 370%, согласно данным TradingView.
Существуют и другие факторы, которые потенциально могут оказать давление на цену токенов Coinbase. В настоящее время SEC рассматривает дело против Coinbase за то, что она не зарегистрировала свою программу «помещение в стекинг как услуга». Когда SEC первоначально объявила о своем иске против Coinbase 6 июня 2023 года, цена токенов упала на 15%.
Неделя волатильности биткоина
Цена BTC очень чувствительна к решению SEC одобрить или отклонить спотовый биткоин-ETF.
2 января руководитель отдела исследований криптоплатформы Matrixport, Маркус Тилен, заявил, что, по его мнению, SEC отклонит текущие заявки на ETF BTC, ведь агентство считает, что они не соответствуют критическим требованиям.
Этого предположения об отклонении заявки SEC и реакции криптосообщества на X (бывший Twitter) было достаточно, чтобы 3 января цена Биткоина упала на 7%.
Цена биткоина со 2 по 9 января.
Быстрое снижение цен подчеркивает волатильность Биткоина и то, что многие продавцы в стороне ждут новостей о решении SEC.
Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Каждое инвестиционное и торговое движение сопряжено с риском, и читатели должны провести собственное исследование при принятии решения.
