" Arbitrum стал ведущим конкурентом в области решений масштабируемости второго уровня сети Ethereum, демонстрируя значительную общую заблокированную стоимость (TVL) и заметную активность. Однако в период с 9 по 11 сентября цена собственного токена сети Arbitrum (ARB) резко упала на 14,5%, что стало самой низкой точкой в истории.
Инвесторы сейчас с нетерпением ищут информацию о факторах, способствующих этому движению, и задаются вопросом, обладает ли Arbitrum по-прежнему конкурентным преимуществом, особенно с учетом того, что независимо от производительности токена ARB, TVL сети превышает 1,6 миллиарда долларов.
Arbitrum (ARB) против конкурентов Polygon (MATIC), Optimism (OP) и Loopring (LRC). Источник: TradingView.
Стоит отметить, что начало сентября 2023 года выдалось непростым для большинства криптовалют, но среди собственных токенов решений по масштабированию Ethereum ни у одного не наблюдалось падения, превышающего 9%, за исключением Arbitrum (ARB).
Предложения ARB по управлению приносят сомнительные выгоды
Одним из возможных источников беспокойства является отсутствие каких-либо случаев выдачи доказательств мошенничества с момента запуска сети Arbitrum в августе 2021 года. Offchain Labs подтвердила эту информацию 4 сентября. Разработчики, однако, объяснили, что эта ситуация соответствует предполагаемой штатной работе системы, поскольку валидаторы со злыми намерениями рискуют потерять все размещенные в стекинге токены. Следовательно, эти данные вряд ли существенно повлияли на цену на прошлой неделе.
Дополнительные факторы, которые могут помочь объяснить недавний спад цен, связаны с предложениями по управлению от децентрализованной автономной организации Arbitrum (DAO). Первое предложение, опубликованное 2 сентября, направлено на выделение до 75 миллионов токенов ARB из казны проекта для удовлетворения «краткосрочных потребностей сообщества» в активных децентрализованных приложениях (DApps) в экосистеме. Однако даже в случае одобрения это распределение составит менее 2% казначейских активов DAO и вряд ли спровоцирует коррекцию цены токена ARB, независимо от позиции по этому предложению.
Еще одно предложение по управлению, привлекшее внимание, поступило 9 сентября от PlutusDAO. Это предложение направлено на возврат токенов из казны DAO держателям ARB посредством активации механизма стекинга, создавая для участников естественный доход, который может составлять до 2% от общего объема поставок в год. Тем не менее, некоторые инвесторы считают такой инфляционный подход ненужным и утверждают, что он окажет понижательное давление на цены.
Как подчеркнул пользователь Psy в социальной сети X (ранее Twitter), «размывание за счет инфляции» не вносит положительного вклада в экосистему, поскольку оно просто распределяет казначейские активы DAO.
«Я не венчурный капиталист, так что я бы получил от этого «выгоду», но...
Разбавление за счет инфляции было бы предложением PVP, вместо того, чтобы пытаться привнести больше ценности в экосистему, оно извлекает ее из других держателей ARB. Arbitrum находится в хорошей позиции со всех сторон: одна из самых популярных сетей, огромная казна и достойная экосистема. Я не вижу необходимости в механизмах, подобных монетам-мемам.
Я буду голосовать против и продам часть своих позиций в ARB, если подобные вещи будут приняты.
Что будет дальше с таким ходом мыслей? Налог с продажи токена ARB?»
– раскритиковал предложение PSY (@PSYTWEAK) 10 сентября 2023 г.
Помимо управления токенами, существуют также проблемы, связанные с рисками ликвидации как на централизованных, так и на децентрализованных биржах, которые предлагают торговлю с использованием кредитного плеча. Например, Lookonchain наблюдал, как кит выводил токены ARB с кредитной платформы Aave и переводил часть на Binance.
В общей сложности 10,23 миллиона токенов ARB ошеломляющей стоимостью в 8 миллионов долларов США были переведены на Binance, привлекая внимание как трейдеров, так и энтузиастов.
«Кит, имеющий длинную позицию по ARB на Aave, продает ARB, чтобы погасить долг. За последние 5 часов кит вывел 5 миллионов ARB (3,85 миллиона долларов) с Aave и внес 3,8 миллиона долларов ARB (2,93 миллиона долларов) на Binance. И в настоящее время кит владеет 8 миллионами долларов ARB (6,16 миллиона долларов)», – забил тогда тревогу Lookonchain (@lookonchain) 11 сентября 2023 г.
Проблема этого анализа заключается в неоднозначности причины и следствия. Обычно длинные позиции с кредитным плечом вынуждены закрываться, когда цены на токены уже упали, а не наоборот. Это подчеркивает важность того, чтобы инвесторы изучали деятельность Arbitrum и тенденции депозитов за последние пару месяцев, что могло спровоцировать недавнее изменение цен.
Снижение сетевой активности, скорее всего, является истинной причиной
TVL Arbitrum заметно снизился до $1,67 млрд, отметив самый низкий уровень с середины февраля.
Общая заблокированная стоимость сети Arbitrum. Источник: DeFiLlama.
Это снижение на 25% за последние два месяца вызывает ряд опасений, в первую очередь указывая на потерю доверия инвесторов. Этот спад может привести к снижению ликвидности и подорвать общую жизнеспособность проекта. Более того, это может отпугнуть новых участников, препятствуя росту и внедрению сети.
Далее крайне важно изучить количество активных адресов в лучших DApp-приложениях сети.
Топ децентрализованных приложений сети Arbitrum по активным адресам. Источник: DAppRadar.
Наблюдается заметное снижение количества 30-дневных активных адресов даже среди таких хорошо зарекомендовавших себя DApp, как Uniswap, 1inch, Radiant, SushiSwap и GMX. Поэтому, если учесть снижение TVL при снижении пользовательской активности, становится очевидным, что наблюдается существенное снижение спроса на сеть. Хотя определить единственную причину этого движения сложно, можно предположить, что свой вклад могли внести конкурирующие сети второго уровня, такие как zkSync Era от Polygon Labs и Base, поддерживаемая котирующейся на Nasdaq криптобиржей Coinbase.
Данные показывают, что коррекция Arbitrum на 14,5%, по-видимому, является результатом сочетания недовольства инвесторов механизмом управления и слабой деятельностью сети, несмотря на то, что она предлагает значительно более низкие комиссии по сравнению с Ethereum. Если не произойдет рост транзакций и расширение базы пользователей, маловероятно, что ARB сможет сократить разрыв в цене со своими конкурентами.
