" Когда в декабре Комиссия по ценным бумагам и биржам США подала иск против Ripple Labs и двух ее топ-менеджеров, утверждая, что ее монета XRP на самом деле является ценной бумагой и что в 2013 году фирма привлекла более 1,38 миллиарда долларов посредством незарегистрированного предложения ценных бумаг многие задавались вопросом, выживет ли XRP.
Некоторые биржи исключили XRP из листинга, некоторые управляющие активами продали свои токены XRP. XRP потерял свое место в тройке лидеров по рыночной капитализации и даже выглядел так, как будто может упасть ниже первой десятки. Но сообщения о кончине Ripple были сильно преувеличены.
По состоянию на середину апреля XRP увеличился на 532% за предыдущие 12 месяцев, и в последнее время дела также приняли благоприятный оборот в судебном иске SEC, когда ответчики выиграли два решения по раскрытию информации - даже перевернули столы на регулирующее агентство, получив доступ к внутренним меморандумам и протоколам SEC относительно дискуссий по криптовалюте. «Комиссия по ценным бумагам и биржам сейчас находится на суде - и знает об этом», - заявил Forbes.
Но судебный процесс продолжается - действительно, за ним пристально следят и он может создать юридические прецеденты в ряде областей, сказал Дэниел Пейн, партнер по финтех и блокчейн-практике юридической фирмы Murphy & McGonigle, в том числе:
«Применение срока давности к продаже токенов; экстерриториальное влияние законов о ценных бумагах на продажу токенов на мировых блокчейнах, применение законов о ценных бумагах к цифровым активам, которые FinCEN регулирует как виртуальную валюту, например, BTC, и будут ли суды использовать биткоин и эфир в качестве моделей цифровых активов, не связанных с безопасностью, в своем правовом анализе».
Следовательно, хотя обвиняемые, возможно, получили преимущество в досудебных решениях по делу SEC против Ripple Labs, можно ли действительно сказать, что юридические проблемы Ripple позади?
Не до конца
«Вряд ли», - сказала Кэрол Гофорт, профессор права из Университета Арканзаса (Фейетвилл). Ripple представил хороший аргумент в пользу доступа к внутренним взглядам SEC на криптовалюту, то есть к постановлению о первом открытии. И во втором конкурсе:
«Руководители Ripple Гарлингхаус и Ларсен выдвинули правдоподобный аргумент, что Комиссия по ценным бумагам и биржам переборщила с запросом на восемь лет ведения их личных банковских счетов. Как утверждали инсайдеры, зачем Комиссии по ценным бумагам и биржам нужно знать расходы, чтобы обосновать свою позицию?»
«Однако, хотя Ripple может обнаружить информацию, которая поможет ее защите в результате этой «победы», степень, в которой это будет иметь значение в долгосрочной перспективе, далеко не определена», - сказала Гофорт.
«Два недавних решения о досудебном раскрытии дела изменили правила игры», - добавил Пейн. «Ответчики убедились в некоторых важных аргументах, но это не означает, что они выиграли дело».
«Было бы крайне преждевременно предугадывать какое-либо значение этого временного постановления», - согласился Дэвид Чейз, юрист по ценным бумагам и бывший поверенный SEC. Он сказал, что это действительно стычки, связанные с открытием, и они не затрагивают суть дела.
Другой случай
В недавней статье в The National Law Review в отношении SEC против Ripple Labs отмечалось, что «дело SEC основывается на предположении, что XRP является ценной бумагой, а если это не так, то у SEC отсутствует юрисдикция», в то время как Пейн сказал: «Есть несколько постановлений окружного суда о том, что определенные цифровые активы являются ценными бумагами: Telegram, Kik, ATBCoin и прочие» Эти случаи предоставили важные прецеденты, на которые теперь полагается SEC, чтобы контролировать выпуск новых токенов, которые, по ее мнению, являются предложениями ценных бумаг. Продолжение Пэйна:
«Но Ripple - это другой случай. XRP был впервые продан более восьми лет назад, и за это время реестр XRP стал децентрализованным, в то время как Ripple в значительной степени отделился от XRP. Но SEC утверждает, что XRP был и остается ценной бумагой».
Джон Вагстер, поверенный Frost Brown Todd, сообщил, что, как и почти все действия SEC в сфере криптовалюты, претензии к Ripple «будут проанализированы участниками рынка, которые ищут путь к предложению соответствующих токенов», добавив: «Здоровый рынок требуется согласованность нормативных требований, и наиболее значимым результатом принудительных мер Ripple будет тот, который обеспечит четкий путь для будущих выпусков».
Юлия Гусева, профессор права в юридической школе Рутгерса, сказала, что «дело Ripple исключительно важно». Несмотря на то, что это похоже на дела Kik и Telegram, факты в деле SEC против Ripple Labs отличаются. «Результат Ripple может иметь огромное влияние на рынок криптовалют. Во-первых, окончательное решение должно внести большую ясность для разработчиков и криптосообщества». Она добавила:
«Решение может выявить, перешли ли мы от ушедшей эпохи ICO и соответствующего правоприменения к более зрелой рыночной фазе с более тонким доктринальным подходом к криптовалютам».
Что касается постановления об открытии, Чейз хотел бы видеть внутренние обсуждения SEC по XRP и криптовалютам среди множества документов, которые, как ожидается, появятся. «Обычно это происходит в одну сторону» - компании, доставляющие документы в суд. Но в данном случае товары должны производить SEC - что не является «типичным» поворотом событий для агентства, предположил Чейз.
Что толкает курс XRP вверх?
Но что делать с ростом рыночной цены XRP в прошлом году - даже до решений об открытии? «Повышение цены XRP до 1 доллара в этом году было поистине впечатляющим, учитывая продолжающийся судебный процесс Комиссии по ценным бумагам и биржам против Ripple, инициированный в декабре 2020 года», - прокомментировал участник Markets Марсель Пехман. В выходные после досудебного решения XRP прибавил более 40%, составив около 1,3 доллара 18 апреля, а 14 апреля почти достигнув отметки в 2 доллара.
Вагстер сказал, что рост рыночной цены XRP за последний год больше связан с оптимизмом на криптовалютных рынках в целом, а не с чем-то специфическим для XRP, в то время как Чейз высказал мнение: «Может быть, то, что мы видим, - это действующий свободный рынок». Иск Комиссии по ценным бумагам и биржам «просто еще одна точка данных, которую необходимо принять во внимание» при оценке XRP, инвесторы могут даже помешать окончательному урегулированию с агентством.
Возможна и другая интерпретация: возможно, решения SEC просто больше не имеют большого значения, когда речь идет о глобально торгуемых криптовалютах. Гофорт не согласен. По ее словам, SEC по-прежнему играет большую роль в регулировании бирж США и других предприятий, в то время как Пейн отметил, что «если у криптовалюты есть точка соприкосновения в США, у SEC есть аргумент, что она может утверждать юрисдикцию».
Однако он допустил, что «XRP торгуется по всему миру, и многие покупатели могут не знать о деле SEC», что может иметь какое-то отношение к ценовой устойчивости XRP. На цену также могут повлиять «покупатели, которые делают ставку на то, что Ripple выиграет дело SEC, и пытаются покупать дешево».
Верховный суд США предоставил основу для определения того, является ли актив ценной бумагой в деле SEC v.s Howey Co. «Суд пояснил, что актив является ценной бумагой, если он представляет собой инвестицию в обычное предприятие с ожиданием прибыли, полученной исключительно от усилия других», - говорится в The National Law Review. С тех пор SEC применяет 71-летний тест Howey Test, и в своей жалобе на Ripple Labs агентство заявило, что XRP следует рассматривать как ценную бумагу, - пояснил журнал, - потому что:
«Инвесторы, купившие XRP, ожидали, что прибыль будет зависеть от усилий Ripple по управлению и развитию рынка XRP. Ripple оспаривает утверждения SEC, утверждая, что XRP является «полностью функционирующей валютой, которая предлагает лучшую альтернативу биткоину»».
Гофорт далее пояснил: «Если криптоактив действительно децентрализован, так что нет «другого», на кого полагаются покупатели, тест Хауи не выполняется». То есть монета или токен не будут считаться ценной бумагой, как это произошло с биткоинами и эфиром. «В случае такого актива, как XRP, где создатель/эмитент владеет большей частью актива, контролирует его распределение и несет основную ответственность за его полезность и потенциальную прибыльность, легко увидеть, как покупатели могут полагаться на создателя/эмитентa».
Как правило, правоприменительные меры SEC нацелены на эмитентов, которые занимаются явно мошенническим или коррупционным поведением или нацелены на конкретную деятельность, которую они надеются отговорить, отметил Вагстер, добавив: действия против Ripple, по-видимому, направлены на рекламную деятельность, которую Ripple предприняла при продаже своих токенов.
«Ripple не хочет сталкиваться с нормативным бременем регистрации XRP в качестве безопасности, когда биткоин и эфир, похоже, избежали этой участи», - сказал Пейн, добавив: «Вопрос о том, насколько сегодня похож XRP на Биткойн и Эфир - в отличие от когда они были впервые созданы - и считает ли суд это сравнение правильным, может ли он сделать или сломать это дело».
Между тем, даже если суд решит, что XRP отличается от биткоина и эфира и должен быть зарегистрирован в США в качестве ценной бумаги, «это не обязательно делает токен XRP бесполезным», - предположил Гофорт. «Настоящий вопрос будет заключаться в том, какое окончательное решение может принять SEC, если будет ясно, что суд сочтет, что XRP был продан в качестве инвестиции и, следовательно, являлся ценной бумагой. Если провести аналогию с SEC v.s Kik», то:
«Ripple может быть разрешено продолжить работу с ограничениями права компании и ее основателей продавать дополнительные токены. Подобно тому, как Kik должен уведомлять SEC о сделках, аналогичное обязательство может быть наложено на Ripple и ее нынешнего и бывшего генерального директора».
«С другой стороны, если SEC будет настаивать на регистрации, Ripple будет решать, имеет ли это финансовый смысл. Если это произойдет, зарегистрированный токен на самом деле будет иметь большую ценность и с большей готовностью будет продаваться, так что это может стать настоящей выгодой для инвесторов», - сказал Гофорт.
А если SEC проиграет? Вагстер сказал: «Независимо от результата жалобы SEC на Ripple, SEC продолжит оставаться одним из основных регуляторов криптовалюты в Соединенных Штатах».
Даже если Ripple победила в первом раунде, она не выиграла матч. Как сказал Вагстер: «Недавние решения окружного суда США, безусловно, благоприятны для Ripple, но игра еще далека от завершения. Комиссия по ценным бумагам и биржам обычно тщательно выбирает свои криптовалютные цели». Более того, он добавил:
«Как только Комиссия по ценным бумагам и биржам решит предпринять громкие правоприменительные меры, им будет неловко отступать без какой-либо победы. Я ожидаю, что они и дальше будут ревностно отстаивать свои претензии к Ripple».
Было время, когда люди думали, что Ripple Labs, а не Coinbase, станет первой криптовалютной фирмой, котирующейся на крупной фондовой бирже США. На прошлой неделе Coinbase стала публичной на бирже Nasdaq с хорошо подписанным предложением, которое сравнивалось с публичными дебютами Facebook и Airbnb. Возможно, судьба Ripple состоит не в том, чтобы вызывать исторические волнения на Уолл-стрит, а, скорее, в судах, то есть помогать прояснять правила, которые будут преобладать в расширяющейся криптовселенной.
