" Лишь недавно Дональд Трамп обратил внимание на криптовалюту. Но теперь он хочет быть «криптопрезидентом» и поднимает цифровые активы как геополитическую проблему.
16 июля на вопрос, почему он вдруг присоединился к криптосообществу, он сказал Bloomberg:
«Если мы этого не сделаем, Китай подхватит это, и это будет у Китая — или у кого-то еще, но, скорее всего, у Китая».
В интервью Трамп объяснил, как недавний опыт с его коллекцией NFT «Mugshot» «открыл ему глаза» на криптовалюты, сказав:
«80% денег от продажи NFT было выплачено в криптовалюте. Это было невероятно".
«Итак, у нас есть хорошая основа — криптовалюта. Это ребенок. Это сейчас младенец. Но я не хочу нести ответственность за то, чтобы позволить другой стране захватить эту сферу», — добавил он.
Его замечания подняли несколько интересных вопросов — и не только о том, заинтересован ли вообще Китай, который запретил торговлю криптовалютой и майнинг биткойнов в 2021 году, в повторном выходе на рынки криптоторговли и майнинга.
Он затрагивает отношения между правительствами и сектором криптовалют и блокчейнов в целом.
В какой степени какое-либо отдельное суверенное государство может контролировать децентрализованные и диверсифицированные цифровые активы, такие как Биткоин и Эфир? Возможно ли это вообще?
Почему Китай?
Китай когда-то был крупным игроком в сфере криптовалют. По оценкам, крупнейшие криптовалютные биржи, такие как Binance, были расположены в Китае, и до 75% добычи биткоинов происходило на материковой части Китая.
Но в 2021 году Китай ужесточил меры по криптовалютной торговле и майнингу, и к июлю того же года добыча биткоинов практически исчезла на материке.
Однако недавние события породили слухи, «что китайское правительство может сблизиться с криптовалютой и что Гонконг может стать испытательным полигоном для этих усилий», отметил Chainalysis в октябре.
Действительно, в апреле 2024 года правительство Китая одобрило запуск нескольких биржевых фондов биткойнов (ETF) в Гонконге. Некоторые наблюдатели считают, что Китай хочет превратить Гонконг в криптовалютный центр, несмотря на продолжающийся запрет на торговлю на материке.
Запрет биткоина в Китае — стратегическая ошибка
Сожалеет ли Китай о том, что покинул игровое поле криптовалют в 2021 году?
«Абсолютно точно — да, — считает Даниэль Лакаль, главный экономист Tressis. — Китай совершил огромную ошибку, запретив криптовалютную торговлю и майнинг, особенно когда в какой-то момент они хотят дедолларизироваться. Это решение не помогло юаню и устранило важное прорывное развитие технологий».
«Пекинские меры по подавлению криптомайнинга в 2021 году были стратегической ошибкой, — сказал Эмилиано Паньотта, доцент кафедры финансов Сингапурского университета менеджмента. — На их долю приходилось 75% майнинговой промышленности, и за короткий период они уступили значительный процент, главным образом, США».
Почему это было стратегической ошибкой?
«Противник Биткоина имеет гораздо больше рычагов воздействия на свойства безопасности сети, контролируя большую часть хешрейта. Эта скрытая угроза гораздо более мощная, чем сам запрет, который вызвал лишь временное падение хэшрейта», — сказал Паньотта.
Тем не менее, он не может сказать наверняка, сожалеет ли Китай о своем решении.
Икай Ван, доцент кафедры экономики Университета Эссекса, говорит:
«Я не думаю, что Китай сожалеет о запрете криптовалютной торговли и майнинга в 2021 году, потому что рынки капитала в Китае и Гонконге разные».
Китай хочет сохранить жесткий контроль над оттоком капитала на материке, сказал Ван, поэтому он запретил торговлю криптовалютой.
Но Гонконг, хотя и контролируется Китаем, имеет другую экономику. Здесь всегда существовала политика открытого рынка и свободное движение капитала, и криптовалюты могли бы найти естественный дом в бывшей британской колонии. Ван добавил:
«Гонконг служит центром, обеспечивающим поток капитала в материковый Китай и из него, что важно для Гонконга, а также для материкового Китая».
«Рынок ETF цифровых активов в Гонконге действительно продемонстрировал значительный рост с момента его запуска в апреле 2024 года», — сказал Патрик Пан, председатель и генеральный директор OSL — криптовалютной биржи, которая сейчас работает в Гонконге.
Пан добавил, что материковый Китай «поддерживает строгую позицию в отношении торговли криптовалютами и спекуляций».
Однако Пан отмечает, что Китай в значительной степени осознал важность технологии блокчейна, лежащей в основе криптовалют.
«Развитие Китая и постепенное внедрение цифрового юаня демонстрируют интерес и способность использовать технологии блокчейна, которые приносят долгосрочную выгоду финансовой инфраструктуре страны за счет повышения эффективности и безопасности ее финансовых систем», — сказал Пан.
Китай может смягчить свою позицию в отношении криптовалют
Принятие решений китайским правительством непрозрачно, поэтому никто никогда не узнает, действительно ли Китай сожалеет о запрете криптовалюты в 2021 году. Но ясно то, что «страна переоценивает свой подход, особенно потому, что она видит стратегическую ценность в цифровых активах», — сказал Зеннон Капрон, основатель и директор консалтинговой фирмы Kapronasia, добавив:
«Смягчение позиции Гонконга может стать стратегическим шагом, позволяющим оставаться конкурентоспособным в сфере финансовых технологий и цифровых финансов без полного изменения политики на материке».
Но не слишком ли поздно?
«У Китая все еще есть преимущества, такие как доступ к дешевому оборудованию и электроэнергии в определенных регионах, — признал Капрон. — Если бы правительство предоставило стимулы или ослабило ограничения, вполне возможно, что некоторый уровень доминирования мог бы быть восстановлен».
Хотя это было бы непросто.
«Глобальная криптомайнинговая среда стала более диверсифицированной, что усложнило доминирование какой-либо одной страны», — заметил Капрон.
Ван сказал, что если бы Китай разрешил добычу биткоинов, у него все равно были бы «высокие шансы на успех», поскольку добыча биткоинов — это не высокотехнологичное, а скорее «среднетехнологичное и капитало-, энерго- и инфраструктуроемкое производство». Ван добавил:
«Майнинг биткойнов не похож на производство процессоров, а больше похож на производство солнечных батарей, строительство железных дорог и т. д. У Китая есть мощности и даже сравнительное преимущество в этом типе массового производства».
Однако криптовалютная торговля может оказаться совсем другим делом. Китай вряд ли изменит свой торговый запрет на материке, если он сначала не изменит свою политику на рынках капитала, сказал Ван.
Экономист Лакаль сомневается:
«Как только трейдеры и горнодобывающие компании увидят риск интервенционизма и неуверенности в своих законах или инвесторах, многим будет трудно восстановить уверенность».
Пагнотта, для сравнения, сказал, что Китай все еще может быть силой в криптосекторе, особенно если он продемонстрирует больше прагматизма и ясности регулирования, добавив:
«Майнинг биткойнов по-прежнему важен в Китае, несмотря на запрет. Большая часть оборудования ASIC (специализированных интегральных схем) разрабатывается и производится там, и существует множество ноу-хау».
Многие местные органы власти в Китае в последние годы получили выгоду от налоговых поступлений от майнинговой промышленности, стабилизации спроса на энергию и создания рабочих мест. Предположительно, они также поддержат возврат к легальной добыче BTC.
«Я более скептически отношусь к тому, что Китай вводит самоопеку над своими гражданами, в отличие от недавней риторики Трампа, — продолжил Паньотта. — Китай мог бы облегчить доступ инвесторов к продуктам, связанным с биткоинами, через ETF, как это сделала администрация Байдена, но внутренние кастодиальные фирмы всегда будут под контролем Пекина».
«Они определенно допустили некоторые ошибки в прошлом, запретив инвестиции в криптовалюту и майнинг биткойнов», — сказал руководитель исследования CryptoQuant Хулио Морено. — Другие страны, такие как США в случае с майнингом биткоинов, воспользовались этим запретом для развития своей криптоиндустрии. Но теперь Китай кажется более открытым для криптоиндустрии и разрешил запуск биткоин- и ETH-ETF в Гонконге».
Кроме того, это не значит, что влияние Китая на добычу биткоинов сведено к нулю, даже когда майнинг был запрещен на материке.
«Все это оборудование, работающее в Китае, просто нашло себе дом в других местах», — добавил Морено.
«Несмотря на запрет Китая на майнинг биткоинов, китайские майнинговые пулы по-прежнему занимают почти 54% рынка, — написал 1 июля основатель CryptoQuant Ки Ён Джу. — Хотя не все участники этих пулов являются китайцами, некоторые майнинговые фермы все еще могут тайно работать в Китае, где власти, возможно, скрывают данные».
Чтобы внести ясность: майнинг-пулы, на которые ссылается Цзюй, работали за пределами материкового Китая.
Хэшрейт пулов майнинга биткоинов
Центральное правительство Китая также остается биткоин-китом в результате своей прошлой деятельности — оно владеет 190 000 BTC, или около 1% существующих в настоящее время биткоинов. Это не тривиальная сумма.
Может ли Китай снова доминировать в криптовалюте?
Ван, со своей стороны, считает, что если Китай действительно настроится на это, он сможет «играть сверхважную, если не доминирующую, роль» в мировом криптосекторе.
Китай не только имеет естественные преимущества в майнинге биткоинов, упомянутых выше, существует огромный спрос на использование криптовалют для отправки китайских активов за границу, добавил Ван, особенно с учетом жесткого контроля Китая на рынке капитала.
Крупнейшей платформой обмена криптовалют в мире по объему торговли по-прежнему остается Binance, «компания, основанная в Китае китайцем, но позже переехавшая за границу, и до сих пор 20% торговли Binance приходится на Китай», — отметил Ван.
До того, как Китай запретил торговлю криптовалютой, «было еще больше китайских платформ обмена криптовалютами такого же размера, как Binance», — добавил Ван.
Действительно ли криптовалюта, как говорит Трамп, становится новым театром конкуренции между великими державами?
По словам Паньотты:
«Трампу нужны голоса, и он понимает, что десятки миллионов американцев владеют цифровыми активами и рассматривают это как важный предвыборный вопрос. Контраст с Байденом или Китаем в этом отношении является политически проницательным».
Возможно, он также применяет некоторую теорию игр.
«На более глубоком уровне Трамп не хочет, чтобы цифровая валюта центрального банка (CBDC) под руководством Китая/БРИКС (т.е. Бразилии, России, Индии, Китая, Южной Африки) стала доминирующей. Даже если он не стал внезапно настоящим биткоинером, он наверняка понимает достаточно в теории игр, чтобы понять, что Биткоин — это политически нейтральная глобальная система прав собственности в 21 веке», — добавил Паньотта.
При этом бывший президент США мог просто применить древнюю мудрость о том, что «враг моего врага — мой друг».
Тем не менее, многие считают, что предположение о том, что Китай может снова попытаться получить доминирование на мировом рынке криптовалют, ошибочно. Ведущие криптовалюты, такие как Биткоин и Эфир, сейчас слишком диверсифицированы и децентрализованы, чтобы обеспечить контроль со стороны какого-либо суверенного государства.
«Влияние Китая на криптовалютном рынке может вырасти, особенно благодаря таким инициативам, как цифровой юань, — сказал Капрон, — но достижение доминирования над децентрализованными криптовалютами — это совсем другая задача».
Недавние высказывания Трампа могут отражать стратегическую озабоченность, продолжил Капрон, «но реальность такова, что децентрализованный и диверсифицированный характер этих цифровых активов действует как значительный барьер на пути доминирования какой-либо отдельной страны».
Экономист Лакаль добавил:
«Нет такой вещи, как националистическая криптовалюта. Прелесть рынка криптовалют в том, что он полностью диверсифицирован и децентрализован. Концепция государственного контроля над криптовалютой не имеет смысла для тех, кто разбирается в независимых валютах».
