" Децентрализованные финансы (DeFi) быстро становятся одной из важнейших тенденций, которая влияет на финансовый мир. Благодаря постоянному росту активности DeFi и общей стоимости, которая превышает 100 миллиардов долларов, этот сектор набирает популярность среди институциональных инвесторов.
Однако растущий институциональный интерес к DeFi неизбежно поднимает вопросы о будущем этого сектора. Сможет ли DeFi сохранить свои принципы децентрализации и демократии, обеспечивая при этом безопасность для всех участников? Или необходимость удовлетворять требования крупных игроков изменит суть «децентрализованных» финансов, поставив их под угрозу?
Институционализация DeFi
Мы видим множество примеров растущего интереса институциональных игроков к DeFi, таких как BUIDL-фонд BlackRock, который управляет активами, превышающими 550 миллионов долларов. Это, в свою очередь, свидетельствует о трансформации в этом секторе, где токенизированные ценные бумаги, которые когда-то считались нишевой концепцией, теперь рассматриваются как связующее звено между TradFi и блокчейн-экосистемами.
Даже такие компании, как Securitize, работают над тем, чтобы эти токенизированные активы соответствовали надлежащим нормативным актам. Агенты также будут играть важную роль в привлечении большего капитала в сферу DeFi.
С этого момента не все так просто - надлежащая интеграция институциональных инвесторов в децентрализованное финансирование сопряжена с определенными трудностями. Важными факторами по-прежнему являются нормативно-правовая неопределенность, а также соблюдение стандартов «Знай своего клиента» (KYC) и «Борьба с отмыванием денег» (AML). Помимо этого, у нас есть проблемы, связанные с ликвидностью и прозрачностью транзакций, технической безопасностью и экономическими рисками. Все эти препятствия затрудняют работу институциональных игроков в этой среде, что замедляет внедрение DeFi.
Несмотря на многообещающие перспективы децентрализованного финансирования, крупные игроки проявляют осторожность в отношении сохранности своих денег. Ключевой вопрос заключается в том, чтобы сбалансировать основные принципы децентрализации с требованиями безопасности, которые могли бы удовлетворить институциональных инвесторов.
Рыночные отчеты таких компаний, как Blockworks и JPMorgan, говорят в пользу институционального присутствия DeFi, заявляя, что этот сектор нуждается в поддержке этих игроков и создании необходимой инфраструктуры для эффективного масштабирования. Но реальность гораздо сложнее.
Институциональное участие может повысить доверие к экосистеме DeFi, способствуя ее росту до новых высот. Однако оно также сопряжено с риском большей централизации, в результате чего сама природа этой системы отличается от того, какой она была задумана и что сделало ее столь привлекательной для многих людей.
Риски токенизации RWA
Значительным достижением в области DeFi является токенизация реальных активов (RWA), которая включает в себя все, от токенизированных товаров до токенизированных акций. По оценкам McKinsey, к 2030 году объем рынка этих активов может достичь 2 трлн долларов.
Несмотря на то, что RWA являются значительным шагом вперед для DeFi, они сопряжены с рисками для безопасности, которые необходимо учитывать. Одной из наиболее актуальных проблем является риск «депонирования» - когда активы токенизируются и переводятся в DeFi. В таких случаях безопасность «обеспеченных» активов зависит от юридических соглашений, а не от автоматизированного характера смарт-контрактов.
Например, два наиболее широко используемых стейблкоина - USD Coin и USDT, поддерживаются традиционными банковскими учреждениями, а не децентрализованными протоколами. И поскольку их поддержка зависит от централизованных структур, они уязвимы для манипуляций и ошибок.
С активами, требующими соблюдения правил AML и KYC, все гораздо сложнее. Например, такие токены, как Short-term Treasury Bill Token (STBT), могут работать в среде DeFi без ограничений, пока они принимаются. Принятие этих активов, по-видимому, ограничено, поскольку пользователи неохотно выполняют требования KYC, которые к ним прилагаются. Препятствия для принятия связаны с соблюдением требований, а не с необходимостью изменения смарт-контрактов DeFi для интеграции самих активов.
Если гиганты TradFi смогут применить свою инфраструктуру для защиты RWA, это может помочь решить проблемы безопасности, связанные с токенизацией. При профессиональном подходе стейблкоин при надлежащей поддержке со стороны крупного традиционного финансового учреждения теоретически может стать очень популярным, что приведет к росту доверия и внедрению. Токенизированные акции и сырьевые товары также могут получить популярность, предлагая новые инвестиционные возможности, которые сочетают блокчейн и традиционные структуры.
Будущее DeFi
Забегая вперед, можно сказать, что будущее DeFi, скорее всего, будет представлять собой гибридную модель, которая сочетает принципы децентрализации с регулируемыми элементами централизации. Такой подход может помочь повысить безопасность, сохранив при этом суть и преимущества DeFi: сокращение числа посредников и повышение прозрачности.
Очень часто будущее зависит не от победы старой или новой парадигмы, а от нахождения компромисса. У DeFi есть основания, на которые она может твердо опереться даже без участия крупных институциональных игроков. Тем не менее, в некоторых областях DeFi, вероятно, потребуется внедрить элементы централизации для обеспечения большей безопасности и соблюдения нормативных требований.
Так или иначе, результатом станет финансовая экосистема с меньшим количеством посредников, чем в современных системах TradFi. И эта гибридная модель, вероятно, станет основой для функционирования будущих мировых финансовых систем.
Об авторе
Михаил Егоров известен как основатель и генеральный директор Curve, которая привлекла огромное внимание в пространстве как новый тип децентрализованной биржи стейблкоинов, которая также включает в себя доходный фарминг и многое другое. Он также был соучредителем и техническим директором NuCypher, компании по шифрованию, из Y Combinator. До этого Михаил Егоров работал над инструментами инфраструктуры в LinkedIn, когда она столкнулась с проблемами масштабирования. У него есть опыт работы в качестве ученого и физика, где он работал в области, тесно связанной с квантовыми вычислениями и криптовалютой. Он был бронзовым призером Международной олимпиады по физике 2003 года и окончил Московский физико-технический институт.
Эта статья предназначена для общего ознакомления и не должна восприниматься как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и суждения, выраженные в этой статье, принадлежат только автору.
