" Артур Хейс, соучредитель и бывший генеральный директор BitMEX, который сейчас управляет семейным офисом Maelstrom, в марте выделил три ключевые макроэкономические переменные, которые могут вызвать «жестокое отмывание всех криптотуристов».
Конфликтующие переменные связаны с программой обратного РЕПО Федеральной резервной системы, программой срочного банковского финансирования и мартовским решением по процентной ставке, написал Хейс в своем блоге в четверг.
RRP — это инструмент центрального банка, который помогает управлять краткосрочной ликвидностью, используя ценные бумаги, такие как государственные облигации, в качестве залога, что позволяет финансовым учреждениям получать прибыль от денежных резервов. BTFP позволяет центральным банкам предоставлять долгосрочные кредиты коммерческим банкам, используя аналогичные высококачественные активы в качестве залога, способствуя стабильности банковского сектора.
Хейс утверждает, что ликвидность была закачана на финансовые рынки за счет снижения баланса RRP, который, как он ожидает, достигнет дна к началу марта, исходя из темпов снижения в 2023 году. Тогда потребуется еще один источник долларовой ликвидности, чтобы поддержать «продолжение банкета».
«Без каких-либо других новых источников долларовой ликвидности облигации, акции и, я считаю, криптовалюта также получат преимущество. Я загрузился криптовалютой во второй половине 2023 года и считаю, что до апреля это зона запрета на торговлю с точки зрения дополнительного риска», — сказал он.
Другой риск исходит от BTFP, срок действия которого истекает 12 марта. Хейс предположил, что министр финансов США Джанет Йеллен может первоначально сопротивляться продлению программы, что может привести к финансовой нестабильности из-за дальнейшего сокращения ликвидности. Это решение может спровоцировать цепную реакцию, затрагивающую банковский сектор и более широкие финансовые рынки, включая криптоактивы.
Однако, если это приведет к банкротству нескольких достаточно крупных банков, подобно краху, наблюдавшемуся в марте прошлого года, Хейс утверждает, что Йеллен будет вынуждена возобновить программу.
«Сочетание нехватки ликвидности, хлынувшей из RRP, и отсутствия напечатанных денег для покрытия потерь по облигациям на балансах банков опустошит финансовые рынки во всем мире, — сказал он. — Это корреляция одного момента. Все активы, включая криптовалюту, рухнут вместе, поскольку рынок взволнован перспективой того, что свободный рынок снова заработает и очистит систему от неплатежеспособных банковских учреждений».
Заседание Федеральной резервной системы 20 марта также имеет важное значение в анализе Хейса, поскольку центральный банк может инициировать первое снижение ставок как минимум на 0,25% с тех пор, как он начал повышать ставки в марте 2021 года.
«Если мой прогноз верен, рынок обанкротит несколько банков в течение этого периода, вынудив ФРС снизить ставки и объявить о возобновлении BTFP», — написал Хейс, утверждая, что эта последовательность событий имеет решающее значение для определения будущей доступности долларовую ликвидность от ФРС и Казначейства США.
Как это может повлиять на крипторынок?
Хейс ожидает, что биткоин «существенно скорректируется» примерно 12 марта вместе с более широкими финансовыми рынками в этом сценарии, но восстановится перед заседанием ФРС на фоне ожидания дальнейшего вливания ликвидности.
«Я ожидаю, что биткоин испытает здоровую коррекцию на 20–30% от того уровня, которого он достиг к началу марта, — сказал Хейс. — Вымывание может быть еще более серьезным, если список спотовых биткойн-ETF, зарегистрированных в США, начнет торговлю».
«Представьте, что ожидание поступления сотен миллиардов бумажных денег в эти ETF в будущем приведет к тому, что биткоин превысит 60 000 долларов и приблизится к своему рекордному максимуму 2021 года в 70 000 долларов, — добавил он. — Я легко могу предсказать коррекцию на 30–40% из-за снижения долларовой ликвидности. Вот почему я не могу покупать биткоины, пока не пройдут мартовские даты принятия решения».
Однако к концу марта Хейс ожидает, что рынок криптовалют возобновит положительную тенденцию на фоне спекуляций вокруг влияния события, произошедшего в апреле, когда вознаграждение за блок Биткоина сократится вдвое.
Есть и альтернативные сценарии, связанные с глобальными событиями.
Хейс признал, что, если его тезис неверен, альтернативными результатами могут быть то, что снижение RRP будет более постепенным, поддерживая ликвидность во втором квартале, BTFP будет продлен раньше крайнего срока в марте или решение ФРС по процентной ставке станет менее важным из-за общих рыночных условий.
Кроме того, глобальные события, такие как вливание Китаем значительных кредитов в юанях на мировые рынки или продажа японскими инвесторами казначейских облигаций США в пользу более высокодоходных японских облигаций, могут исказить прогноз, сказал Хейс.
