Аналитики JPMorgan сообщили, что биткойн-траст Grayscale (GBTC) может столкнуться с оттоком не менее 2,7 миллиарда долларов, если он будет конвертирован в спотовый биржевой фонд биткойнов (ETF).
В отчете JPMorgan говорится, что трейдеры покупали акции GBTC со скидкой, вероятно, стремясь получить прибыль за счет обналичивания активов, если траст конвертируется в ETF и цена акций вырастет до уровня его биткоин-активов.
Отчет JPMorgan о потенциальном оттоке GBTC
После расчета притока GBTC с 2023 года аналитики пришли к выводу, что конвертация биткойн-доверия в оттенках серого в ETF может привести к оттоку свыше 2,7 миллиарда долларов, поскольку инвесторы распродают акции.
Команда аналитиков JPMorgan, возглавляемая управляющим директором по стратегии глобального рынка Николаосом Панигирцоглу, объяснила свою методологию, заявив: “Чтобы определить поток покупок в [Grayscale Bitcoin Trust] с начала года, мы суммируем ежедневный объем в долларах, то есть ежедневный объем в тысячах акций, умноженный на цену, умноженную на знак изменения цены, положительный, если цена выросла за этот день, и отрицательный, если цена снизилась”.
“Эта методология дает оценку чистого совокупного притока в [Grayscale Bitcoin Trust] с начала года примерно в 2,5 миллиарда долларов. Это число увеличивается почти до 2,7 миллиарда долларов, если добавить покрытие коротких процентных ставок с начала года ”, - сказали аналитики.
Кроме того, по оценкам аналитиков, 2,7 миллиарда долларов - это минимальный отток, и он может быть “значительно больше”, если текущая комиссия GBTC в размере 200 базисных пунктов не будет снижена примерно до 50 базисных пунктов.
“Как только SEC одобрит спотовые биткоин-ETF в США, мы предполагаем более интенсивную конкуренцию со средней комиссией за биткоин-ETF, приближающейся к средней комиссии за золотые ETF, которая в настоящее время составляет около 50 базисных пунктов”, - сказали аналитики JPMorgan.
GBTC в настоящее время торгуется на уровне $ 30,45, что на 27% больше, чем месяц назад, по данным Yahoo Finance.
Грядущая конкуренция за вознаграждение за управление
Чтобы дать некоторый контекст, ARK Investment Management Кэти Вуд и 21Shares недавно подали обновление для своей заявки на размещение биткойн-ETF (ARKB), скорректировав плату за управление с 70 базисных пунктов до 80.
Аналитик Bloomberg Intelligence по ETF Джеймс Сейффарт изначально предполагал, что комиссия ARKB будет ниже и “ближе к 50 базисным пунктам”, что составит в среднем около 54 базисных пунктов (0,54%) по ETF, зарегистрированным в США.
“Также тот факт, что Ark и 21Shares обновили размер сбора за регистрацию с 70 базисных пунктов до 80 базисных пунктов, может означать, что запуск этих продуктов обойдется даже дороже, чем предполагали некоторые спонсоры и эмитенты”, - сказал Сейффарт.
" 
