" По словам QCP, акции превзошли фундаментальные показатели и вскоре могут упасть. В то время как некоторые ожидают, что биткойн (BTC) догонит недавнее ралли акций, сингапурская фирма по торговле крипто-опционами QCP Capital предполагает обратное.
«Мы говорим это, потому что двухлетняя доходность казначейских облигаций, которая была надежным индикатором направления рынка в течение всего года, фактически движется в соответствии с BTC и ETH, в то время как S&P 500 и Nasdaq выросли», — говорится в обзоре рынка от QCP в понедельник.
Рискованные активы, включая криптовалюты, в этом году в основном двигались в направлении, противоположном доходности двухлетних казначейских облигаций США, поскольку Федеральная резервная система приступила к самому агрессивному циклу повышения ставок за последние десятилетия. Двухлетняя доходность тесно связана с краткосрочными процентными ставками и инфляционными ожиданиями.
В то время как биткойн и эфир продолжают соблюдать отрицательную корреляцию с двухлетней доходностью, акции разъединились с середины октября в надежде, что инфляция достигла своего пика и ФРС развернется в сторону снижения ставок для повышения ликвидности во второй половине следующего года.
S&P 500 и Nasdaq выросли в последние недели, отделившись от двухлетней доходности. (QCP) (QCP, TradingView)
График QCP сравнивает перевернутый график двухлетней доходности с S&P 500, Nasdaq, биткойнами и эфиром за январь.
S&P 500 и Nasdaq зафиксировали двузначный рост с середины октября, отойдя от двухлетней доходности. Биткойн, ведущая криптовалюта по рыночной стоимости, упал на 6%.
Если бы рынки облигаций, считающиеся более рациональными и несентиментальными, чем акции, поверили в эту историю, двухлетняя доходность резко упала бы. Другими словами, перевернутый график двухлетней доходности был бы намного выше и лучше синхронизирован с индексами, чем сейчас.
Таким образом, акции, похоже, забегают вперед в оценке разворота ФРС.
Относительная устойчивость двухлетней доходности по сравнению с 10-летней доходностью предполагает то же самое. Двухлетняя облигация принесла 4,40% на момент публикации — на 48 базисных пунктов меньше годового максимума в 4,88%, достигнутого 4 ноября. 10-летняя облигация, напротив, принесла 3,55%, или 75 базисных пунктов меньше по сравнению с максимумом 2022 года в 4,33%, достигнутым 21 октября.
Заглядывая вперед
Двухлетняя доходность может вырасти до 5%, оказывая понижательное давление на рискованные активы.
«Предполагая, что двухлетняя доходность по-прежнему является рыночным способом оценки предельной ставки ФРС в следующем году, у нас потенциально все еще есть потенциал для снижения, поскольку ФРС предупреждает, что теперь она поднимет ставки выше 5%», — отметил QCP.
Это связано с тем, что новые прогнозы 19 политиков ФРС, которые должны быть опубликованы на следующей неделе, скорее всего, покажут, что ставки продолжат расти в следующем году и достигнут пика при конечном значении выше 5%, что противоречит надеждам на снижение ставок в следующем году.
«Предполагая, что двухлетняя доходность по-прежнему является рыночным способом оценки предельной ставки ФРС в следующем году, у нас все еще есть потенциал для снижения, поскольку ФРС предупреждает, что теперь она поднимет ставки выше 5%», — отметила QCP.
