После исключительного роста Nvidia на 211% с начала года технологическая индустрия настроена оптимистично. Этот скачок роста, в значительной степени связанный с растущим спросом на искусственный интеллект, особенно генеративный ИИ, такой как ChatGPT, и сервисы генерации изображений, такие как Midjourney, многих поразил.
Однако не все инсайдеры отрасли разделяют это оптимистичное мнение. Одна из них - Саманта ЛаДук, пристальный наблюдатель за финансовой деятельностью Nvidia, которая подняла соответствующие вопросы относительно недавних результатов фирмы за второй квартал. Она подчеркнула обеспокоенность по поводу “сомнительного” роста доходов центра обработки данных компании.
Квартальные результаты Nvidia были встречены со скептицизмом
Предметом спора, который привлек внимание к Nvidia, стала кредитная линия на 2,3 миллиарда долларов, предоставленная специализированному облачному провайдеру CoreWeave. BlackRock, один из основных кредиторов этого кредита, также является третьим по величине акционером Nvidia, владеющим более чем 115,6 миллионами акций.
“Мы вели переговоры с ними, чтобы найти график того, сколько залогового обеспечения будет вложено в нее, каким будет график амортизации по сравнению с графиком выплат. Для нас занять деньги под залог активов - это очень экономичный способ доступа к долговым рынкам ”, - сказал Майкл Интратор, генеральный директор CoreWeave.
Наиболее интригующей частью этой кредитной линии является то, что графические процессоры Nvidia использовались в качестве обеспечения, а капитал предназначался для расширения, чтобы приспособиться к растущей нагрузке на искусственный интеллект.
Более того, кредит в размере 2,3 миллиарда долларов соответствует доходам центров обработки данных Nvidia во втором квартале. Компания сообщила о рекордной сумме в 10,3 миллиарда долларов, что на 141% больше, чем в прошлом квартале, и на 171% больше, чем за аналогичный период прошлого года.
Квартальные отчеты Nvidia. Источник: Statista
Хотя эта финансовая тактика законна, она, безусловно, вызвала недоумение по поводу этических практик Nvidia.
“Это выглядит подозрительно, поскольку нерегулярный метод учета не обязательно заполняет канал, что обычно бывает, когда все наоборот. На них большой спрос, но недостаточно предложения. Здесь задействовано множество игроков на всех уровнях, начиная с владения Nvidia и CoreWeave. Поддержка этой кредитной линии и размер этой кредитной поддержки соответствуют уровню доходов их центров обработки данных. Все это в значительной степени замкнутая система ”, - подтвердил ЛаДук.
Такой шаг по обеспечению кредитной линии графическими процессорами Nvidia является рискованным, учитывая быстрое устаревание технических устройств. Впоследствии вспоминая катастрофическую финансовую стратегию, принятую криптобиржей FTX.
Сэм Банкман-Фрид, бывший генеральный директор FTX, по сообщениям, переводил средства клиентов с контрагентами и совершал сделки без прямого одобрения клиента. Что еще более важно, некоторые из этих транзакций с привлечением заемных средств использовали FTT, криптовалюту, разработанную биржей, в качестве обеспечения.
Последствия взаимосвязанной финансовой деятельности Nvidia и CoreWeave сказываются на финансовом рынке так же, как FTX и Alameda Research отразились на рынке криптовалют.
Действительно, огромный рост Nvidia в 2023 году, увеличивший ее рыночную капитализацию на 836 миллиардов долларов, повлиял на настроения фондового рынка. Предполагаемое доминирование в секторе искусственного интеллекта привело в движение весь технологический сектор. Этот завышенный рост может замаскировать реальный спрос на генеративный ИИ, непреднамеренно создав нестабильный пузырь.
Эксперты предполагают, что Nvidia может рухнуть
Астрономический взлет Nvidia привлек внимание как инвесторов, так и экспертов рынка. Этот бычий пыл был настолько сильным, что многие, похоже, упустили из виду опасность рыночных пузырей.
Действительно, по мере роста стоимости Nvidia начинают вырисовываться опасения по поводу потенциального рыночного пузыря.
Роб Арнотт, основатель Research Affiliates LLC, предложил мрачную перспективу. Nvidia, которая выросла на 211% с начала года, может оказаться в авангарде революции в области компьютерных наук. Тем не менее, Арнотт описал акции как “хрестоматийную историю большого рыночного заблуждения”.
“Цена Nvidia отражает уверенность в том, что ее архитектура GPU продолжит доминировать, что она не будет вытеснена новыми участниками или внутренними проектами в других компаниях, занимающихся искусственным интеллектом, и что текущие ожидания рынка не являются чрезмерно оптимистичными .... Самоуверенные рынки парадоксальным образом превращают блестящие перспективы бизнеса в еще более блестящие текущие уровни цен на акции. Nvidia - сегодняшний образец этого жанра: отличная компания, цена которой превосходит совершенство ”, - подтвердил Арнотт.
Однодневный рост рыночной капитализации Nvidia. Источник: Statista
Арнотт отметил, что падение стоимости Nvidia может ускорить более широкий обвал рынка. Эксперт, известный своими здравыми взглядами на потенциальные рыночные пузыри, подчеркнул риски игнорирования исторических закономерностей.
“Даже для реализации правильных описаний может потребоваться больше времени, чем ожидает большинство инвесторов. Инвесторы считают неопределенность в отношении этого будущего роста более вероятной, чем обратная сторона. Как отмечал в то время остряк из пузыря доткомов 2020, технологические акции сбрасывают со счетов весь будущий рост ... и последующую жизнь ”, - заключил Арнотт.
Масла в огонь событий добавляют недавние сообщения о том, что Дженсен Хуанг, генеральный директор Nvidia, продал значительное количество акций. Он воспользовался фондовыми опционами на две партии из 29 688 акций по цене 4 доллара каждая.
Записи показывают, что Хуан воспользовался этими опционами на эквивалентное количество обыкновенных акций с 1 по 6 сентября, охватывая три отдельные транзакции.
После этого Хуан продал эти приобретенные акции тремя отдельными партиями в течение того же срока. Цена продажи этих акций колебалась между $ 466,13 и $ 497,17. Анализируя раскрытия компании, прибыль Хуанга составила примерно 14 миллионов долларов за каждую из этих трех партий, заработав около 42 828 053 долларов.
В свете сложных финансовых маневров, окружающих Nvidia, инвесторам крайне важно действовать с осторожностью. Как показала история, неконтролируемый оптимизм может проложить путь к пузырям, и даже гиганты индустрии не застрахованы от последствий.
" 
