Описание Hyperliquid USD

Что такое Hyperliquid USD (USDH)?

Hyperliquid USD (USDH) - это недавно запущенный нативный стейблкоин Hyperliquid USD, который предназначен для получения дохода в экосистеме Hyperliquid USD. Он был создан в результате конкурентных торгов, в рамках которых внешние эмитенты конкурировали за право создания и управления токеном.

Какие проблемы решает Hyperliquid USD?

Hyperliquid стала значимым игроком на рынке децентрализованных финансов (DeFi). Будучи децентрализованной биржей (DEX), построенной на собственном блокчейне уровня 1, она сочетает в себе производительность централизованных бирж с преимуществами самостоятельного хранения активов, характерными для децентрализованных систем. Платформа занимает около 70% рынка децентрализованных бессрочных фьючерсов, ежемесячный объем торговли деривативами приближается к 400 миллиардам долларов, а ежемесячная выручка превышает 100 миллионов долларов.

Ликвидность платформы в основном состоит из внешних стейблкоинов, общий объем депозитов в стейблкоинах оценивается в 5 600 000 000 долларов США, 95% из которых приходится на USD Coin (USDC) Circle. Эта зависимость создает три стратегические проблемы для протокола.

Во-первых, это проблема утечки стоимости. Огромный пул USDC на Hyperliquid инвестируется его эмитентом, Circle, в такие доходные активы, как казначейские облигации США. Доход, получаемый от этих резервов, полностью поступает в Circle, без какой-либо экономической выгоды для экосистемы Hyperliquid USD, которая создала спрос на этот капитал.

Во-вторых, это вопрос суверенитета и риска. Создавая свою основу на таком централизованном эксклюзивном активе, как USDC, который может быть заморожен на уровне эмитента, Hyperliquid подвергает себя потенциальному риску цензуры. Это создает противоречия с его целью - содействовать созданию общедоступной и децентрализованной финансовой системы.

В-третьих, стейблкоин с мостовым подключением создает дополнительные риски безопасности, связанные с мостовым подключением. USDC смягчает эту ситуацию, выпуская нативные USDC на Hyperliquid и активируя CCTP (протокол кроссчейн-переводов, который позволяет переводить USDC между различными блокчейн-сетями без необходимости в мостах или пулах ликвидности) после того, как команда Hyperliquid анонсировала USDH.

Решение о запуске нативного стейблкоина представляет собой стратегический поворотный момент. Резервируя тикер USDH, Hyperliquid стремится создать собственный нативный актив, предназначенный для интернализации стоимости, генерируемой его экосистемой. Эта инициатива направлена ​​на то, чтобы превратить платформу из места для привлечения капитала в экономику с собственной нативной валютой, где прибыль от денежной массы экосистемы будет способствовать ее росту.

Что такое USDH?

USDH - официальный тикер, зарезервированный Hyperliquid Protocol для ее нативного стейблкоина, привязанного к доллару. Он разработан как актив, ориентированный на Hyperliquid, который соответствует его принципам и соответствует всем требованиям, который будет функционировать как основной компонент ликвидности и экономической модели платформы.

В отличие от типичного проекта стейблкоина, окончательная форма USDH - его механизм поддержки, структура управления и модель дохода - не была предопределена протоколом. Вместо этого Hyperliquid инициировала конкурсный тендер, приглашая внешние команды и известных эмитентов стейблкоинов представить предложения на право создания и управления USDH. Конкретные характеристики USDH были определены предложением, которое получило одобрение сообщества.

Рыночные последствия и динамика конкуренции

Этот шаг представляет собой прямой вызов действующим компаниям, в частности USDC Circle. Текущие активы Hyperliquid в размере около 5 500 000 000 в USDC составляют около 7,5% от общего оборотного предложения стейблкоина. Успешная миграция на USDH может привести к потере дохода для Circle, которая оценивается в размере от 150 000 000 до 220 000 000  долларов в год, исходя из текущих ставок доходности резервов.

В ответ на этот потенциальный сбой Circle объявила о планах по развертыванию USDC и его протокола мультичейновых переводов (CCTP) на Hyperliquid, сигнализируя о своем намерении конкурировать за сохранение своей доли рынка на одной из самых важных площадок DeFi.

Эта конкурентная динамика представляет собой сдвиг в структуре рынка стейблкоинов. Ранее централизованные эмитенты, такие как Tether и Circle, сохраняли контроль над 100% доходности, полученной из их резервов. В случае с Circle они платят значительную долю своего дохода Coinbase, своему партнеру по дистрибуции, что привлекло внимание других дистрибьюторов USDC.

Процесс Hyperliquid создал конкурентную среду, в которой эмитенты должны предлагать щедрую часть или даже всю свою выручку обратно в хост-экосистему, чтобы выиграть выбор. Это превращает выпуск стейблкоинов из продукта в услугу, где поставщики должны конкурировать за соответствие и ценностное предложение базовой платформе.

Однако, несмотря на последствия, которые кажутся неблагоприятными для USDC, Hyperliquid Foundation заявила, что намерена продолжать поддерживать внешние стейблкоины, такие как USDC, без намерений постепенно отказываться от других стейблкоинов, не относящихся к USDH.

Native Markets: победившее предложение

Команда Native Markets, созданная специально для запуска нативного стейблкоина Hyperliquid, выиграла голосование валидаторов, несмотря на менее щедрое распределение доходов, чем конкуренты. Соучредителями команды являются Макс Фиге (ранний инвестор и советник экосистемы Hyperliquid), Аниш Агнихотри (исследователь и разработчик блокчейна) и М. С. Лэйдер (бывший президент и главный операционный директор Uniswap Labs).

Предложение Native Markets обещает разделить всю резервную доходность поровну между Hyperliquid Foundation (который проводит выкуп HYPE) и инициативами по развитию экосистемы. Это разделение 50/50 контрастировало с такими конкурентами, как Paxos и Ethena, которые предложили 95% распределения доходов, или Frax и Agora, которые пообещали 100% дохода экосистеме.

Победившее предложение использует платформу токенизации Bridge от Stripe для управления резервами, с обеспечением, «полностью обеспеченным денежными средствами и казначейскими эквивалентами США. Однако резервы вне сети первоначально управляются BlackRock, а резервы в блокчейне - Superstate». USDH будет выпущен в нативной сети Hyperliquid HyperEVM.

Победа продемонстрировала, что согласование экосистемы и знания Native Markets превосходят чисто финансовые стимулы, хотя она также вызвала споры. Некоторые члены сообщества задавались вопросом, как относительно новая команда может быстро получить поддержку валидаторов большинства, а такие критики, как соучредитель Dragonfly Хасиб Куреши, называют этот процесс «немного фарсом» и предполагают влияние инсайдеров.

Особенности USDH

1. Native Markets обошла таких известных конкурентов, как Paxos, Ethena, Frax, Sky и Agora, несмотря на менее щедрое распределение дохода (50% против 95-100% у конкурентов).
2. USDH подтверждает, что Native Markets, основанная участниками экосистемы Hyperliquid, является эмитентом стейблкоина, который может стать многомиллиардным, подкрепленным резервами, управляемыми через платформу Bridge от Stripe.
3. USDH будет нативно развернут в сети HyperEVM Hyperliquid, а поэтапное внедрение начнется «в течение нескольких дней», начиная с ограниченного тестирования до полной доступности.
4. Результат демонстрирует важность согласованности экосистемы и знаний нативных криптовалют по сравнению с чисто финансовыми стимулами при принятии решений об управлении DeFi.

Конкуренция оказала значительное влияние на собственный токен Hyperliquid (HYPE), цена которого выросла до пикового значения в 57,30 доллара, поскольку претенденты сделали щедрые предложения по использованию резервного дохода USDH для выкупа токенов.

Претенденты на выпуск USDH

Распределение токенов

Риски и соображения

Несмотря на то, что запуск USDH открывает значительные возможности для Hyperliquid, экосистема не лишена рисков.

1. Проблемы централизации: несмотря на то, что USDH позиционируется как «родной», он в значительной степени полагается на инфраструктуру моста Stripe, создавая зависимость от крупного финтех-игрока, который имеет свои собственные амбиции в области блокчейна с Tempo. Это создает потенциальные конфликты интересов, которые беспокоят некоторых членов сообщества.
2. Проблема миграции ликвидности: перемещение ликвидности на миллиарды долларов из устоявшегося USDC в новый USDH сопряжено с техническими проблемами и проблемами внедрения. Успех зависит от плавного выполнения поэтапного развертывания и принятия пользователями.
3. Компромисс между распределением доходов: 50% доля выручки Native Markets значительно ниже, чем у конкурентов. Экосистема пожертвовала немедленными финансовыми выгодами ради предполагаемых преимуществ согласования, которые могут оказаться спорными, если выполнение не будет выполнено.
4. Неопределенность в регулировании: в то время как USDH стремится обеспечить соответствие GENIUS Act через Bridge, развивающаяся нормативно-правовая среда для стейблкоинов может повлиять на жизнеспособность модели.
5. Execution Risk: Native Markets - это недавно сформированная команда, которая управляется тем, что может стать многомиллиардным стейблкоином. Их способность уложиться в амбициозные сроки развертывания и поддерживать операционное совершенство остается недоказанной способностью.

В текущем рейтинге CoinMarketCap занимает 3726 место, текущая рыночная капитализация недоступна. Оборотное предложение недоступно. Максимальное предложение недоступно.