" По мнению отраслевых наблюдателей, несмотря на недавнюю конфронтацию с регулирующими органами, рынки прогнозов могут дать более точную информацию о настроениях общественности, чем опросы общественного мнения.
В мае 2024 года Комиссия по торговле товарными фьючерсами США предложила ввести правило о запрете деривативов, используемых для ставок на исход выборов в США и других крупных событий реального мира.
Предложение CFTC вынудило американскую платформу регулируемого рынка прогнозов Kalshi подать на комиссию в суд. Судья округа Колумбия Джиа Кобб отклонила предложение CFTC, заявив, что «контракты Kalshi не связаны с незаконной деятельностью или азартными играми. Они связаны с выборами, которые не являются ни тем, ни другим».
CFTC попыталась обжаловать это решение, и апелляционный суд даже наложил временную блокировку на рынок, но 2 октября суд отклонил предложение CFTC, и платформа возобновила торги.
Первоначально регулирующие органы были обеспокоены возможностью манипуляций, но некоторые отраслевые обозреватели утверждают, что рынки прогнозов могут лучше отражать общественное мнение, чем традиционные опросы.
Гарри Крейн, профессор статистики из Университета Ратгерса, прокомментировал предложение портала CFTC, заявив, что «рынки событийных контрактов являются ценным общественным благом, в отношении которого нет свидетельств значительных манипуляций или широкого использования в каких-либо неблаговидных целях, о которых утверждает Комиссия».
Крейн говорит, что правительство США, которое пытается серьезно ограничить доступность выборов и других рынков ставок для граждан США, «действует против интересов своего собственного народа в пользу ограниченных свобод и цензуры».
Профессор статистики считает, что регулирующие органы США применяют «чрезмерно строгие правила», которые приводят к «порочным стимулам и искажениям рынка», которые мешают естественному рыночному механизму определения цен.
Гарри Крейн объяснил, что информацию, содержащуюся в рыночных ценах, не так легко контролировать, как опросы общественного мнения и публикации в СМИ, посвященные выборам и другим политическим событиям. Он считает, что «существует желание контролировать доступ общественности к этой информации».
Крейн утверждал, что рынки прогнозов, такие как Kalshi или децентрализованная крипто-букмекерская платформа Polymarket, должны быть легальными и широко распространенными, поскольку они могут предложить общественности несколько ценных аспектов.
Рынки прогнозов могут быть более точными, чем общественные опросы
В 2018 и 2020 годах Крейн опубликовал два рецензируемых исследования, в которых он сравнил точность прогнозов платформы PredictIt для рынка прогнозов с агрегатором данных опросов FiveThirtyEight от статистика Нейта Сильвера.
В обоих случаях исследование показало, что рынок прогнозов ставок был более точным, чем прогнозы Нейта Сильвера на президентские выборы, выборы в Сенат, Палату представителей и губернаторские выборы.
«Опросы общественного мнения измеряют настроения, а рынки прогнозов - точность и правдивость», - говорит Сильвер.
Крейн подчеркнул ключевое различие между опросами и рынками прогнозов: опросы спрашивают людей, кого они хотят видеть победителем, а рынки спрашивают людей, кто, по их мнению, победит, с помощью модели экономического стимулирования, которая вознаграждает их за точный анализ.
Он подчеркнул, что трейдеров не волнует, какого кандидата хотят видеть победителем другие люди. Они заботятся о том, кто победит, что делает рынки более точными.
«Если модель постоянно колеблется от 40% до 60%, затем возвращается к 40% и т.д. хотя рынок, лежащий в его основе, на самом деле не изменился, это довольно явный признак того, что модель - это просто шум», - написал Гарри Крейн (@HarryDCrane) 29 сентября 2024 года.
Грант Фергюсон, директор по связям с общественностью факультета политологии Техасского христианского университета, сказал, что рынки прогнозов могут превзойти опросы общественного мнения, поскольку реальные деньги заставляют людей отбросить свои личные предпочтения и «логически мыслить о том, что является правдой, а не о том, что они хотят, чтобы было правдой».
Гарри Крейн сказал, что избирательные рынки имеют два основных преимущества: хеджирование и агрегирование информации.
Он пояснил, что эти рынки позволяют частным лицам и предприятиям хеджировать риски, связанные с разовыми, изолированными результатами, такими как результаты важных выборов.
«Когда у компаний или частных лиц меньше причин для беспокойства, они могут действовать более эффективно и уверенно, поскольку могут подготовиться заранее, что приносит пользу экономике в целом. По сути, разрешение хеджирования уменьшает негативные последствия непредвиденных событий для всей экономики», - сказал Крейн.
Гарри Крейн пришел к выводу, что более высокая точность прогнозных рынков обусловлена более тщательными исследованиями, связанными с рынками ставок. Рынки прогнозов «собирают разнообразную информацию для получения единственного наиболее надежного прогноза выборов», руководствуясь экономическим стимулом, связанным со ставкой.
«Экономические стимулы способствуют участию информированных трейдеров. По сути, информированные трейдеры делятся своей информацией с рынком в обмен на прибыль, получаемую от ее корректности».
За наиболее точный анализ имеющихся данных участники получат вознаграждение по ставкам. Однако Крейн отметил, что информация, которой делятся эти трейдеры, приносит пользу всем, включая большую часть широкой общественности, которая не участвует в этих рынках, «предоставляя им надежный и объективный прогноз важных событий, которые представляют общественный интерес».
Рост Polymarket позиционирует его как надежный показатель для выборов в США
В преддверии выборов в США, связанных с неопределенностью и геополитическими последствиями, рынки прогнозов, связанные с президентской гонкой 2024 года, являются особенно активными.
Polymarket предлагает множество различных пулов ставок, начиная от науки и заканчивая криптовалютой и поп-культурой. Но рынок, который обеспечил наибольший объем и внимание средств массовой информации, - это ставка на исход выборов в США. Объем средств, собранных Polymarket на выборах в США, превысил 1 миллиард долларов, что составляет 80% от общего объема Polymarket.
Еженедельный объем голосования на Polymarket, %. Источник: Dune Analytics.
Крейн считает, что «любая платформа для ставок со значительным объемом и без существенных ограничений на участие должна быть надежным показателем» для прогнозирования выборов и других крупных событий. Быстрый рост Polymarket в 2024 году позволил ей занять место в терминале Bloomberg в качестве показателя для отслеживания результатов выборов в США.
«Мы находимся в процессе добавления данных @Polymarket в WSL ELECTION!» - написал Майкл Макдоноу (@M_McDonough) 29 августа 2024 года.
Несмотря на победу Kalshi над CFTC, Polymarket решила остаться оффшорной компанией. Она прекратила свою деятельность в США после того, как в 2022 году достигла соглашения с CFTC на сумму 1,2 миллиона долларов за то, что не зарегистрировалась в агентстве. С тех пор Polymarket официально не работает в США; доступ американских пользователей к сайту заблокирован из-за геозоны.
Крейн считает, что данные Polymarket о результатах выборов в США остаются актуальными, даже несмотря на то, что, в принципе, граждане США не участвуют в тотализаторе. Он сказал, что соответствующая информация для прогнозирования выборов в США доступна на международном уровне.
Кроме того, участники пари могли без особых усилий получить доступ к экспертным знаниям, наняв консультантов или партнеров из США. Он сказал, что нет никаких оснований утверждать, что граждане США обладают наилучшей квалификацией для прогнозирования результатов выборов.
Несмотря на то, что Polymarket базируется в оффшорной зоне и блокирует доступ граждан США к своей платформе, председатель CFTC Ростин Бехнам предупредил, что, если их «присутствие» в США станет достаточно значительным, им следует зарегистрировать свои производные контракты, иначе они рискуют столкнуться с принудительными действиями.
Темная сторона избирательных рынков
Кантрелл Дюма, директор по политике в области деривативов некоммерческой и беспартийной финансовой организации Better Markets,считает, что рынки прогнозирования могут рассматриваться как общественное благо, но «только при определенных условиях».
В качестве примера он привел Iowa Electronic Markets (IEM), группу рынков прогнозирования реальных денег/фьючерсных рынков, управляемых Iowa Tippie College of Business.
В отличие от обычных фьючерсных рынков, IEM является некоммерческим, и его рынки используются в образовательных и исследовательских целях, поэтому их объем очень мал. Кантрелл Дюма отметил, что IEM демонстрирует, что адекватно регулируемый рынок, ограниченный маломасштабными академическими или исследовательскими целями, может предоставлять ценную информацию, которая улучшает понимание общественностью динамики выборов.
Дюма считает, что более крупные рынки ставок, такие как Kalshi или Polymarket, могут вызвать опасения по поводу коммерциализации выборов, подрывающей доверие общественности.
Он объяснил, что для того, чтобы рынки прогнозирования были выгодными, «они должны придерживаться строгого надзора и академической, не спекулятивной модели».
Дюма сказал, что среди граждан США наблюдается низкий уровень общественного доверия к демократии с тех пор, как бывший президент Дональд Трамп заявил, что выборы 2020 года были «сфальсифицироваными» и «мошенническими».
Он считает, что эти обвинения привели к распространению среди многих избирателей мнения о том, что избирательная система не заслуживает доверия. В этом контексте он сказал, что риск «внедрения прогнозируемых рынков может усилить эти опасения», что облегчит частным лицам возможность утверждать, что финансовые спекуляции влияют на результаты выборов, тем самым еще больше подрывая веру общества в справедливость выборов.
«Ставка на выборы умаляет гражданский долг голосования и сводит его к финансовой операции, которая может подорвать доверие общества к демократической системе».
По мнению Дюма, риски для честности выборов связаны с возможными манипуляциями, общественным недоверием и этическими последствиями превращения выборов в азартные игры. В США разрешены ставки на спорт или в казино. Однако Дюма считает, что к выборам в США следует относиться по-другому «из-за их прямой роли в поддержании демократии».
Возможность заключать пари на любую тему вызвала дебаты об этических ограничениях ставок.
1 октября, когда израильский конфликт распространился на Ливан, соучредитель Ethereum Виталик Бутерин, и инвестор Polymarket, отреагировал на опасения по поводу моральности включения ставок, связанных с войнами.
«Я поддерживаю их существование. Суть Polymarket в том, что с точки зрения трейдеров это сайт для ставок, а с точки зрения зрителей - новостной сайт. В Twitter и Интернете есть множество людей (включая элиту), которые делают вредные и неточные прогнозы», - написал Бутерин 1 октября 2024 года.
Виталик Бутерин сказал, что разница в том, следует ли кому-то делать ставку, заключается в том, действует ли рынок как «основной стимул для людей совершать плохие поступки, чтобы они могли инсайдерски торговать ими».
Остается открытым вопрос: влияют ли рынки прогнозирования на поведение или они просто являются точными инструментами прогнозирования, которые основаны на существующих данных? Делайте свои ставки.
