" Доллар США уже давно является основной мировой резервной валютой и по умолчанию используется в мировой торговле и международных транзакциях. Но в настоящее время его доминирование подвергается все более пристальному вниманию, поскольку меняющиеся геополитические и экономические силы, а также опасения по поводу потенциального превращения доллара в оружие заставляют все больше стран активизировать усилия по ослаблению своей зависимости от доллара.
Влияние доллара США на мировую экономику, практически по всем показателям, ошеломляет. Хотя на долю страны приходится примерно 25% мирового GDP, на ее валюту приходится почти 60% мировых валютных резервов, что значительно опережает ее ближайшего конкурента - евро.
Но это доминирование все больше подвергается давлению, поскольку в прошлом стратегическое использование экономических санкций заставляло некоторые страны искать альтернативы, даже несмотря на то, что президент США Дональд Трамп регулярно угрожает 100%-ными пошлинами странам, которые активно стремятся заменить доллар.
В России, чей доступ к платежной платформе SWIFT ограничен санкциями, компании используют криптовалюты как средство обхода ограничений, обращаясь к биткоину и другим цифровым активам для ведения трансграничного бизнеса. Хотя много лет назад криптовалюты были запрещены центральным банком страны как незаконные, недавние изменения в законодательстве позволили корпорациям использовать криптовалюты с конца прошлого года.
Страна разрешила использование криптовалют во внешней торговле и предприняла шаги, чтобы сделать законным майнинг криптовалют, включая биткоин.
Биткоин, санкции и стремление к дедолларизации
С момента появления Биткоина сторонники криптовалют были зациклены на «дедолларизации», которую часто называют попыткой ослабить доминирование доллара США в качестве мировой резервной валюты. Этот термин в широком смысле означает отказ от доллара в ключевых финансовых и торговых операциях, включая операции с нефтью и сырьевыми товарами (нефтедолларовая система), валютные резервы, двусторонние торговые соглашения и инвестиции в активы, номинированные в долларах.
В документе, опубликованном в 2024 году главой отдела рынков цифровых активов Morgan Stanley Эндрю Пилем, высказывается предположение, что рост популярности цифровых валют открывает «возможности как для ослабления, так и для укрепления» доминирования доллара США, что потенциально может существенно изменить мировой валютный ландшафт.
Тем не менее, в то время как цифровые активы - в первую очередь стейблкоины - набирают обороты, ожидания дедолларизации криптовалютного рынка выглядят преждевременными.
Хотя биткоин все чаще рассматривается как стратегический резервный актив, эксперты предупреждают, что еще слишком рано называть его реальной альтернативой доллару США. Такие страны, как Сальвадор, активно используют биткоин, и в настоящее время этот актив составляет от 15% до 20% от общего объема резервов страны. Сообщается, что США рассматривали аналогичные шаги, но их широкое применение остается ограниченным, и сохраняются вопросы о том, не подорвут ли такие шаги доллар, а не поддержат его.
По словам генерального директора Bitcoin Depot Брэндона Минца:
«Для того, чтобы биткоин стал настоящей альтернативой доллару США, потребуется более широкое внедрение, более четкая нормативная база и более масштабируемая инфраструктура».
В настоящее время биткоин действует скорее как средство хеджирования и сохранения стоимости, чем как замена доллара, но по мере развития мировой финансовой динамики его роль может измениться. По словам Брэндона Минца, такие факторы, как инфляция и геополитическая напряженность, могут вызвать больший интерес.
В то время как институциональное внедрение и трансграничное использование находятся на подъеме, Минц сказал, что еще предстоит выяснить, «сможет ли биткоин действительно бросить вызов доминированию доллара, поскольку это будет зависеть от того, как эти тенденции будут развиваться с течением времени».
Несмотря на растущую привлекательность Биткоина, его волатильность остается серьезной проблемой. По данным Всемирного совета по золоту, биткоин демонстрирует значительно более высокую волатильность, чем золото, и большую корреляцию с технологическими акциями Nasdaq, чем с традиционными активами-убежищами.
Рисунок 1. Среднесуточная волатильность по золоту и основным активам за 5 лет в пересчете на год. Источник: World Gold Council.
Эсвар Прасад, профессор торговли Корнелльского университета, сказал:
«Такие децентрализованные криптовалюты, как биткоин, по-прежнему имеют высокую волатильность стоимости, что делает их непригодными в качестве средств обмена или резервных валют».
Мировые валютные резервы в долларах США сильно сокращаются
После окончания Второй мировой войны доллар США стал доминирующей валютой. На его долю пришлось около 88% мировых торговых операций в 2024 году.
Статус доллара как ведущей международной валюты прочно закрепился. По данным Международного валютного фонда, по состоянию на 3 квартал 2024 года центральные банки хранили около 58 процентов своих распределенных резервов в долларах США - в основном наличными и американскими облигациями. Это значительно выше, чем у евро, занимающего второе место в гонке, на долю которого приходится целых 20%.
Рисунок 2. Распределение валютных резервов центральными банками. Источник: International Monetary Fund.
Хотя доллар США остается доминирующей мировой валютой благодаря своей стабильности, широкому признанию в международной торговле и финансах и статусу ключевого резервного актива для центральных банков, есть признаки того, что его влияние может ослабевать. Доля мировых валютных резервов, хранящихся в долларах, сократилась с более 70% в начале 2000-х годов до менее чем 60%.
Рисунок 3. Доля мировых валютных резервов, хранящихся в долларах США. Источник: International Monetary Fund.
Поворотный момент наступил после февраля 2022 года, когда США заморозили 300 миллиардов долларов ликвидных валютных резервов России, которые хранятся в США и странах NATO. Хотя многие союзники США поддержали этот шаг, он также вызвал шок на мировых рынках, подчеркнув риск того, что Вашингтон может использовать доллар как оружие не только от противников, но и от потенциальных союзников, политика которых противоречит американским интересам.
Ссылаясь на применение санкций и реакцию стран, подвергшихся санкциям, в блоге Международного валютного фонда в 2024 году говорилось:
«Мы обнаружили, что финансовые санкции, введенные в прошлом, побудили центральные банки умеренно сократить свои резервные портфели с валют, которые подвержены риску замораживания и перераспределения, в пользу золота, которое может храниться на складах в стране и, таким образом, не подвержено санкционному риску».
Действительно ли стейблкоины усиливают долларизацию?
Несмотря на усилия стран BRICS по противодействию доминированию доллара США, стоимость доллара в последние годы остается высокой. За последние пять лет индекс доллара США вырос примерно на 8%.
В криптовалютном секторе стейблкоины стали одними из самых быстрорастущих цифровых активов, которые часто упоминаются в качестве потенциального решения для международных транзакций. Однако большинство стейблкоинов по-прежнему привязаны к доллару США.
В настоящее время рыночная капитализация стейблкоинов составляет 233 миллиарда долларов. При этом привязанные к США стейблкоины, такие как USDT от Tether, занимают 97% рынка, согласно данным CoinGecko.
Такая подавляющая зависимость от стейблкоинов, обеспеченных долларами США, говорит о том, что цифровые активы могут не только не подрывать доминирование доллара, но и укреплять его.
«Благодаря стейблкоинам, привязанным к долларам США, которые лежат в основе этой цифровой экосистемы, у нас есть уникальный шанс расширить финансовое влияние США во всем мире - если политики начнут действовать сейчас», - сказал Коди Карбоне, президент Digital Chamber, американской ассоциации защиты блокчейна, в интервью на X.
Появление и широкое внедрение цифровых валют центральных банков (CBDC) может подорвать некоторые криптовалюты, особенно стейблкоины, предоставив эффективные и недорогие альтернативы цифровым платежам.
«Широко доступный цифровой доллар подорвал бы позиции частных стейблкоинов, хотя стейблкоины, выпущенные крупными корпорациями, могли бы по-прежнему иметь популярность», - сказал Эсвар Прасад.
Тем не менее, Прасад подчеркнул, что нет жизнеспособной альтернативы, которая способна вытеснить доллар США в качестве доминирующей мировой резервной валюты:
«Сильные стороны доллара заключаются не только в глубине и ликвидности финансовых рынков США, но и в институциональной структуре, которая поддерживает его статус безопасной гавани».
Эта статья предназначена для общего ознакомления и не должна восприниматься как юридическая консультация или инвестиционный совет. Взгляды, мысли и суждения, выраженные в этой статье, принадлежат только автору.
