Почему SEC приостановила расследование в отношении Ethereum

Аргументы Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), которое доказывает, что Ether является ценной бумагой, возможно, были не такими убедительными, как казалось на первый взгляд.

19 июня 2024 года SEC удивила криптоиндустрию, когда официально закрыла свое расследование того, является ли Эфир ценной бумагой.

Юрист Consensys Лора Бруковер сообщила, что «SEC больше не будет заявлять о том, что эфир является ценной бумагой».

Бруковер говорит, что SEC решила прекратить расследование не по своей воле.

Она сказала, что это была реакция на то, что ее подтолкнули к «отмене преследования Consensys, учитывая недавнее одобрение изменений правил биржевого фонда ETH, которое основано на том, что ETH является товаром».

Рисунок 1. Письмо Consensys Комиссии по ценным бумагам и биржам. Источник: Consensus.

В письме Consensys говорится, что одобрение SEC биржевых фондов, торгуемых на спотовой основе Эфира (ETF), указывает на то, что она «обновила свою позицию, классифицируя ETH как товар, а не как ценную бумагу». 

SEC публично не подтвердила тезис Consensys.

ETF не является гарантией того, что Эфир является товаром

Кэрол Гофорт, профессор юридической школы Университета Арканзаса, специализирующаяся на бизнес-ассоциациях и регулировании ценных бумаг, рассказала, что одобрение SEC ETF Ether не означает, что ETH является товаром.

Гофорт говорит, что «одобрение ETF не имеет ничего общего с тем, является ли базовый актив ценной бумагой».

Она добавила, что уже существуют ETF с сырьевыми товарами в качестве базового актива:

«Одобрение ETF не имеет ничего общего с соответствующей классификацией базовых активов, в которые инвестирует фонд».

Если одобрение спотового Ethereum ETF не обязательно заставляет SEC продемонстрировать, что ETH является ценной бумагой, почему SEC решила прекратить свое расследование?

Почему SEC прекратила расследование в отношении Ethereum?

Кэрол Гофорт считает, что решение SEC об отступлении является «довольно хорошим признаком того, что агентство не верит, что сможет убедить суд в том, что ETH является ценной бумагой».

Она подозревает, что SEC «пришла к выводу, что будет сложно доказать, будто ETH является ценной бумагой в рамках теста инвестиционного контракта Хоуи, из-за того, насколько широко используется и торгуется актив, и насколько рыночные силы определяют прибыльность». Она сказала, что SEC, возможно, хотела избежать неприятного поражения:

«Предыдущие заявления должностных лиц SEC о вероятной классификации Эфира, возможно, смутили агентство, которое утверждает, что классификация каждому ясна».

В 2018 году Уильям Хинман, бывший директор SEC, заявил, что Ethereum не является ценной бумагой.

В своем выступлении он упомянул, что децентрализация в этом определении играет ключевую роль. Сеть и ее операции были достаточно децентрализованы. Это означает, что инвесторы больше не ожидали, что единая организация будет выполнять значительные административные функции.

В выступлении говорилось о том, что статус Ethereum, не являющегося ценной бумагой, был очевиден, что контрастировало с продолжающейся проверкой SEC под руководством Генслера.

Основная жалоба криптоиндустрии заключается в том, что SEC не всегда предоставляла рекомендации о том, как тест Хоуи применяется к Ethereum или другим подобным криптовалютам.

Борьба за регулирование криптовалют в США далека от завершения

Криптосообщество может быть радо тому, что SEC прекратила свое расследование.

Кэрол Гофорт сказала, что «действительно позитивным событием для Ethereum Network является то, что в настоящее время SEC не пытается доказать, будто ETH является ценной бумагой».

Однако она сказала, что в письме от SEC говорится лишь о том, что «на данный момент» SEC не будет продолжать свое расследование и что «это не окончательное решение».

Гофорт считает, что еще слишком рано говорить о том, что отрасль выигрывает, учитывая сохраняющуюся неопределенность в отношении соответствующей классификации большинства криптоактивов.

Consensys подчеркнула, что, несмотря на эту «знаменательную» победу, это не является «панацеей от всех бед для многих разработчиков блокчейна, поставщиков технологий и участников отрасли, которые пострадали от принятого SEC незаконного и агрессивного режима обеспечения соблюдения правил криптовалюты».

Рисунок 2. Источник: Джозеф Любин.

Гофорт утверждал, что отрасль нуждается в «четкой нормативной базе, соблюдение которой разумно возможно», где покупатели могут получить доступ к точной информации, а участники отрасли могут быть привлечены к ответственности за незаконную деятельность.

Рисунок 3. Источник: Consensys.

Consensys, возможно, и победил в этой битве, но война по-прежнему продолжается. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) также внимательно изучает стекинг, ключевой элемент экосистемы Ethereum.

Американская криптобиржа Kraken уже договорилась с SEC о выплате 30 миллионов долларов. Биржа прекратила предлагать услуги по стекингу после того, как комиссия заявила, что ее предложение «стекинг как услуга» представляет собой ценную бумагу.

Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг также заявил, что биржа подаст в суд на SEC из-за стекинга, если это необходимо.

Гофорт сказала, что стекинг - «определенно более сложная тема», ведь «SEC утверждает, что сам стекинг предполагает инвестиционный контракт».

Она отметила, что «позиция SEC может быть принята независимо от того, является ли базовый криптовалютный актив ценной бумагой».

Продолжающаяся борьба за четкую нормативно-правовую базу в криптоиндустрии США продолжает оставаться сложной. Однако недавние события могут подарить сторонникам Ethereum временную передышку от некоторых неопределенностей, которые связаны с классификацией Ether, и дать проблеск надежды в условиях нестабильного регулирования.