" 2023 год стал свидетельством способности блокчейн-пространства восстанавливаться даже в самых суровых внешних условиях. С начала «крипто-зимы» общая рыночная капитализация криптопространства выросла на 90% до 1,69 трлн долларов. При этом биткоин вырос более чем вдвое с годового минимума в 16 000. долларов в январе 2023 года до более чем 40 000 долларов в декабре.
В 2023 году мы продолжали ощущать некоторые последствия волны крупных обвалов в 2022 году: судебный процесс и вердикт FTX, сделку о признании вины Binance в ноябре, а также кратковременное снижение курса стейблкоина USDC в марте на фоне банковского кризиса. В то же время мы продолжаем наблюдать прорывы в этой сфере, включая обновление Ethereum Shapella до полноценной сети Proof-of-Stake, решение о том, что XRP (в основном) не является ценной бумагой, запуск стейблкоина PayPal (PYUSD) и победу Grayscale по поводу Bitcoin-ETF в августе, а также появление новых токенизированных социальных сервисов, таких как появление Friend.tech.
Мы вступаем в 2024 год с большим оптимизмом и с рядом прогнозов для отрасли.
1. Возрождение Биткоина и Лето DeFi 2.0
В 2023 году Биткоин продемонстрировал возвращение: доминирование биткоина (доля Биткоина в капитализации крипторынка) выросло с 38% в январе до примерно 50% в декабре, что делает его одной из лучших экосистем, на которую стоит обратить внимание в 2024 году. Существуют, по крайней мере, три основных катализатора, которые способствуют его возрождению в 2024 году:
- четвертый халвинг биткоина, запланированный на апрель 2024 года;
- ожидаемое одобрение нескольких спотовых биткоин- ETF;
- расширение возможностей программирования как в базовом протоколе, так и на Layer 2 и других уровнях масштабируемости.
На уровне инфраструктуры мы увидим распространение Bitcoin L2 и других уровней масштабируемости для поддержки смарт-контрактов. Экосистема Биткоина должна объединиться вокруг одного или двух языков смарт-контрактов, разработанных по Тьюрингу, это могут быть Rust, Solidity или расширение родного языка биткоина, такого как Clarity. Этот язык станет «стандартом» для разработки Биткоина, аналогично тому, как Solidity считается «стандартом» для разработки Ethereum.
Мы также видим фундаментальные предпосылки возможного Лета DeFi 2.0 для Биткоина. С учетом того, что в настоящее время Wrapped BTC (WBTC) имеет рыночную капитализацию и общую фиксированную стоимость (TVL) около 6 миллиардов долларов, очевидно, что в DeFi существует огромный спрос на биткоин. В настоящее время Ethereum имеет около 10% от своей рыночной капитализации в 273 миллиарда долларов в TVL (28 миллиардов долларов). По мере развития инфраструктуры Bitcoin DeFi мы потенциально можем увидеть, что общая стоимость Bitcoin DeFi Locked (TVL) вырастет с текущих 300 миллионов долларов (<0,05% от рыночной капитализации) до ~1-2% от рыночной капитализации Bitcoin (~10-15 миллиардов долларов по текущим ценам). В ходе этого процесса многие практики Ethereum DeFi, вероятно, будут перенесены и «натурализованы» в биткоине.
В 2024 году такие биткоин-NFT, как те, что указаны в ординалах, также могут стать более популярными. Вполне возможно, что такие бренды Web2, как ритейлеры предметов роскоши, решат выпускать NFT на биткоинах, подобно тому, как Tiffanys сотрудничала с Cryptopunks для выпуска коллекции подвесок NFTiff в 2022 году.
2. Токенизированный социальный опыт для новых вариантов использования потребителями
Web2 перешел от социального к финансовому, а Web3 переходит от финансового к социальному. В августе 2023 года технология стала пионером новой формы токенизированного социального взаимодействия на базе L2, когда пользователи смогли покупать и продавать дробные «доли» чужих X (ранее Twitter) аккаунтов. Судя по всему, friend.tech, финансируя профили в Twitter, успешно внедрила новую модель токеномики для пространства социальных сетей.
В 2024 году мы ожидаем новых экспериментов в социальном пространстве. При этом токенизация (как взаимозаменяемые, так и не взаимозаменяемые токены) будет играть ключевую роль в переосмыслении социального опыта. Взаимозаменяемые токены, скорее всего, будут новыми формами баллов и систем лояльности, в то время как невзаимозаменяемые токены (NFT), скорее всего, будут служить профилями и социальными ресурсами (такими как торговые карты). И тем, и другим можно будет торговать в сети и участвовать в экосистемах DeFi.
Lens и Farcaster - два ведущих нативных приложения для Web3, интегрирующих DeFi с социальными сетями. Такие проекты, как Blackbird, также будут популяризировать токенизированные балльные системы для программ лояльности в определенных вертикалях (например, в ресторанах), используя комбинацию платежей стейблкоинами и токенизированных скидок, чтобы переосмыслить потребительский опыт, функционально предоставляя сетевую альтернативу кредитным картам.
3. Увеличение числа торговых «мостов», таких как стейблкоины и зеркальные активы
2023 год ознаменовался множеством судебных исков в сфере криптовалюты, включая несколько громких побед для отрасли, таких как решение по XRP и победа в судебном процессе по ETF Grayscale, а также отправление правосудия за финансовое мошенничество в Binance и FTX. Наряду с этим наблюдается значительный рост институционального интереса и потенциальных одобрений ETF для Биткоина и Эфириума.
Также в 2024 году мы ожидаем резкого увеличения числа институциональных пользователей, которые ищут не только ETF, но и токенизированные активы реального мира (RWA) и финансовые продукты TradFi. Другими словами, активы TradFi будут «зеркально отражены» в DeFi, а криптоактивы будут иметь повышенную доступность на рынках TradFi, создавая таким образом «мосты» TradFi-DeFi, которые сближают эти два мира для повышения ликвидности и диверсификации инвесторов.
Стейблкоины будут служить одним из важнейших связующих звеньев между мирами TradFi и DeFi. При этом такие стейблкоины, как USDC и PYUSD, будут более широко приниматься как в качестве вариантов портфолио, так и в качестве платежных инструментов. Поскольку Circle заявила, что в 2024 году рассматривает возможность IPO, мы также можем увидеть увеличение выпуска и использования стейблкоинов, отличных от доллара США, в первую очередь стейблкоинов с поддержкой евро, таких как EURC от Circle, а также стейблкоинов британского фунта, сингапурского доллара и японской иены. Некоторые из этих стейблкоинов могут быть запущены субъектами, поддерживаемыми государством. Это также может привести к росту рынка фиатной иностранной валюты внутри сети. Токенизированные казначейские облигации уже набрали обороты, токенизировав 800 миллионов долларов через такие платформы, как Ondo.
4. Перекрестное опыление модульных блокчейнов и доказательства с нулевым разглашением
Как идея модульных блокчейнов, так и ZKPS значительно созрели за 2023 год. Примерами могут служить недавний запуск Celestia mainnet, интеграция Espresso с Arbitrum, Zeth prover с открытым исходным кодом от RiscZero и запуск ZK marketplace от Succinct. Одна интересная тенденция заключается в том, как эти два нарратива слились воедино: компании в пространстве ZK «модулируются», сосредоточившись на конкретных вертикалях, таких как сопроцессоры, уровни конфиденциальности, защищенные торговые площадки и zkDevOps.
Можно ожидать, что эта тенденция сохранится в 2024 году, и доказательства с нулевым разглашением станут интерфейсом между различными компонентами модульного стека блокчейнов. Например, сопроцессор ZK от Axiom использует ZKPS для предоставления исторических доказательств состояния, которые затем могут быть использованы разработчиками для выполнения вычислений в dApps. Поскольку ZKPs является общим интерфейсом между этими различными поставщиками, мы увидим новую эру возможности компоновки смарт-контрактов. Это обеспечивает разработчикам, создающим dApps, гораздо большую гибкость для поставщиков и снижает барьер для входа в блокчейн-стек. Со стороны потребителей ZKP могут рассматривать расширение вариантов использования как способ сохранения идентичности и конфиденциальности, например, в виде децентрализованных идентификаторов на основе ZK.
5. Экономически более целесообразные вычисления для приложений в сети
На решение проблемы масштабируемости децентрализованных приложений было потрачено много времени, энергии и капитала. В настоящее время большая часть проблемы масштабируемости уже решена - плата за газ на Ethereum L2s составляет менее 0,02 доллара США (по сравнению с 11,5 долларами США для основной сети Ethereum), а на Solana сборы еще ниже.
Поскольку эта тенденция сохранится и в следующих годах, мы полагаем, что приложения, требующие больших вычислительных затрат (приложения могут использовать до гигабайт оперативной памяти), в ближайшем будущем станут гораздо более экономически целесообразными в сети. Это включает в себя такие вертикальные приложения, как сетевые системы искусственного интеллекта, децентрализованные сети физической инфраструктуры (DePIN), сетевые графики знаний, а также полностью сетевые игры и социальные сети. Все это может радикально изменить экономику сетевых данных, значительно улучшить опыт как пользователей, так и разработчиков, поскольку они освобождаются от обременительных сборов за газ и жестких ограничений на вычислительную мощность.
Примерами дорогостоящих с точки зрения вычислений проектов, которые могут воспользоваться преимуществами этого гораздо более дешевого сетевого «вычисления», являются усилия Hivemapper по созданию децентрализованных карт Google на Solana, создание Bittensor децентрализованной платформы машинного обучения, усилия Modulus Labs в области ZKML и NFT-искусства, генерируемого искусственным интеллектом, планы The Graph по созданию сетевые графики знаний и Realmsverse создают сетевой игровой мир и знания в Starknet.
6. Консолидация публичных блокчейн-экосистем и модель Hub-and-Spoke для приложений
За последние несколько лет наблюдается рост числа инфраструктурных проектов. Несмотря на общепринятую техническую классификацию уровня 1 (L1) и уровня 2 (L2), с точки зрения пользовательского опыта разница невелика. Это особенно верно для общедоступных блокчейнов общего назначения. В настоящее время L1, такие как Solana или Avalanche, являются прямым конкурентом L2, таких как Arbitrum или zkSync.
При такой однородности ликвидность служит фактором концентрации для общедоступных блокчейнов общего назначения, принося пользу более крупным действующим игрокам, таким как Arbitrum, Optimism и Solana, при этом на четыре ведущие экосистемы сейчас приходится ~90% общей заблокированной стоимости (TVL). Небольшие экосистемы должны сконцентрировать свои усилия на конкретных вертикалях (таких как социальные сети, игры, DeFi), чтобы сохранить преимущество, фактически становясь «блокчейнами приложений» или «отраслевыми блокчейнами». Уже сейчас 3 из 10 лучших L2 по версии TVL (dYdX, Loopring, Ronin) фактически являются блокчейнами приложений, специализирующимися на одной вертикали. «Взлом» TVL небольших, новых сетей L2, таких как Base и Blast, также в значительной степени зависит от отдельных «приложений-убийц» (например, friend.tech и Blur соответственно).
Большинство ведущих общедоступных блокчейнов общего назначения выпустили наборы инструментов appchain (OP Stack, Arbitrum Nitro, StarkEx и т.д.), позволяющие использовать ликвидность в этих общедоступных сетях и размещать их в рамках своих экосистемных орбит. Таким образом, мы начинаем видеть модель Hub-and-Spoke, в которой несколько общедоступных блокчейнов общего назначения выступают в качестве центральных «хабов», вокруг которых расположены многочисленные «спицы» конкретных блокчейн-приложений. Возможно, в 2024 году стоит обратить внимание на крупных поставщиков услуг роллапов, таких как Caldera, Conduit и Eclipse, которые используют преимущества этого подхода Hub-and-Spoke.
Вывод
Приближаясь к концу 2023 года, мы, возможно, пережили худший период медвежьего рынка, перевернув страницу серии жестоких обвалов, которые мы наблюдали за последние полтора года, и готовы приступить к изучению новых вариантов использования. Сейчас мы находимся на переломном этапе, когда криптовалюта больше не связана исключительно с финансированием, а скорее с более широкой идеей о том, как мы переопределяем опыт потребителей, социальных сетей и разработчиков с помощью блокчейнов.
Об авторе
Пол Верадиттакит - партнер Pantera Capital, специализирующийся на венчурном капитале и инвестициях в хедж-фонды. Он также входит в совет директоров Alchemy Pay, STETH и Blockfolio, является советником Origin, Orchid Protocol и Audius, а также наставником в фонде House, Boost VC и Creative Destruction Lab. До прихода в Pantera Пол Верадиттакит работал в Strive Capital, занимаясь инвестициями в мобильную сферу, включая инвестиции на ранней стадии в App Annie.
