" Токенизация может революционизировать финансовые рынки Соединенных Штатов, но несовершенные правила препятствуют ее внедрению. У избранного президента Дональда Трампа, поддерживающего криптовалюты, есть исторический шанс стать лидером и изменить ситуацию.
Прекращение борьбы с криптовалютой в Америке - отличный первый шаг, но этого недостаточно. Чтобы токенизация процветала, команда Трампа должна заново изобрести старые правила, объединив лучшие аспекты традиционных рынков и децентрализованных финансов (DeFi).
Задача будет заключаться в сохранении основных мер защиты инвесторов, таких как проверки «Знай своего клиента» (KYC), надзор за биржами и правила хранения, без ущерба для преимуществ токенизации. Это большая работа, но для этого не требуются новые законы. Команда Трампа должна начать с первого дня.
Совершенствование финансовых рынков
Токенизированные активы реального мира (RWA), включая ценные бумаги, такие как акции, облигации и взаимные фонды, могут улучшить практически все аспекты рынков ценных бумаг.
Программируемые смарт-контракты закрепляют права инвесторов в неизменяемом коде и открывают бесконечные возможности для инноваций. Публичные распределенные реестры на блокчейне повышают прозрачность и автоматизируют расчеты и отчетность по сделкам. Самостоятельное хранение сохраняет автономию держателей токенов.
Токенизация «обещает создать новые экономические механизмы и повысить эффективность», - говорится в октябрьском отчете Министерства финансов США. Рассматривается возможность токенизации казначейских векселей США.
Токенизация набирает обороты, но гораздо меньше, чем следовало бы. По данным RWA.xyz, по состоянию на 20 ноября общая заблокированная стоимость (TVL) токенизированных активов составляла около 12 миллиардов долларов. Токенизированные денежные фонды имеют самый высокий рейтинг. Крупнейший институциональный фонд цифровой ликвидности BlackRock в долларах США (BUIDL) управляет более чем 540 миллионами долларов.
Глобальный руководитель отдела институционального капитала Polygon, Колин Батлер сообщил в августе, что это едва ли повлияет на объем рынка токенизированных активов, который оценивается в 30 триллионов долларов.
Проблема не является секретом. Американским мерам защиты инвесторов уже почти сто лет, что непреднамеренно сдерживает эмитентов токенов. Их адаптация к блокчейну работает только в том случае, если регулирующие органы знают, как использовать децентрализацию.
Упрощение проверок KYC
Правила KYC являются одним из основных препятствий для токенизации. Они требуют, чтобы каждая инвестиционная заявка, которая обращается к потребителю, независимо проверяла личность пользователя, включая личные данные, такие как состояние и опыт торговли.
Предъявление аналогичных требований к DeFi было бы смертным приговором. Web3 - это взаимосвязанная сеть смарт-контрактов с открытым исходным кодом. Слишком много проверок личности приводит к развалу сети. Регулирующие органы должны соответствующим образом обновить рекомендации по KYC.
Такие децентрализованные протоколы идентификации, как Verite от Circle, являются лучшим выбором. Пользователи могут выполнить одну комплексную проверку KYC, чтобы внести в белый список кошельки для десятков разрешенных приложений DeFi. В то же время протоколы могут просто использовать смарт-контракты Verite для проверки пользователей KYC без сбора личных данных.
Децентрализация бирж ценных бумаг
Интеграция децентрализованных бирж в финансовые рынки США является более сложной задачей. Биржи ценных бумаг жестко регулируются и полагаются на центральную расчетную палату под названием Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) для проведения расчетов по сделкам.
DTCC нужно подключен к сети. Она уже тестирует сетевое торговое урегулирование и даже опробовала подсеть Avalanche с разрешениями. Это хорошо, но токенизированные активы в основном хранятся в сетях без разрешений, таких как Ethereum и его сети масштабирования уровня 2. Именно на этом следует сосредоточить внимание DTCC.
Это может начаться с маршрутизации транзакций с токенами безопасности в частные наборы валидаторов, которые предварительно соответствуют рекомендациям DTCC. Перенастройка таких протоколов, как EigenLayer, может помочь повысить экономическую безопасность и настроить согласованные правила. В конечном счете, DTCC может принять решение о полной передаче торговых расчетов на аутсорсинг децентрализованным блокчейн-сетям.
Переходим к самостоятельному хранению
В существующих правилах приоритетное внимание уделяется средствам, хранящимся на брокерских счетах. В Web3 преобладает самостоятельное хранение. По данным Arrington Capital, примерно 70% держателей криптовалют используют кошельки, не связанные с хранением, такие как MetaMask. Регуляторы должны адаптироваться.
Самостоятельное хранение не является чем-то новым. До того, как инвесторы хранили токены в кошельках, они хранили бумажные сертификаты токенов в сейфах. В настоящее время по-прежнему существуют правила обращения с токенами на физическом хранении. Они предлагают схему регулирования кошельков Web3.
Тем временем растет число сторонних крипто-хранителей. Застрахованные от взломов в сфере кибербезопасности, они могут стать предпочтительным выбором для многих инвесторов. Регулирующие органы должны приветствовать это и способствовать внедрению, максимально облегчая регистрацию новых пользователей и типов токенов.
Эти изменения - всего лишь маленькие шаги, но предстоит сделать гораздо больше, чтобы объединить рынки ценных бумаг. Трамп хочет сформировать стратегический резерв биткоинов и превратить Америку в «мировую крипто-столицу». Его президентство - историческая победа для индустрии. Самое время начать прямо сейчас.
Об авторе
Алекс О'Доннелл основал компанию-разработчика DeFi Umami Labs и в течение семи лет работал финансовым журналистом в Reuters, где освещал слияния и поглощения, а также IPO. Он также является ведущим специалистом по развитию криптовалют в акселераторе стартапов Expert Dojo.
Эта статья предназначена для общего ознакомления и не должна восприниматься как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и суждения, выраженные в этой статье, принадлежат только автору.
